房地产：交易性机会依然存在 荐13股

　　周成交量回顾:上周成交量总体回升。我们重点监测的16个城市中,11个城市成交量周环比上升,3个城市周环比下跌,北京与厦门本周数据暂缺。五月前两周成交量比四月全月周均均值上升7%,中值下跌1%;比去年同期均值下跌2%,中值下跌14%。年初至今累计成交量均值和中值分别下降21%和20%。周成交均价回顾:上周成交整体价格环比均值和中值均下跌4%。

　　环渤海:天津、济南和青岛上周成交量环比分别上升25%、17%和29%;北京因房管局系统维护,上周数据暂缺。

　　长三角:上海、杭州、南京和苏州上周成交量分别录得8%、12%、20%和6%的环比增幅。

　　珠三角:深圳和广州上周成交量分别上升62%和29%,其中深圳是由于低基数;东莞上周成交量环比下降13%;厦门数据暂缺。

　　其它:成都及长沙上周成交量均创下今年新高,环比分别上升167%和48%,成都是由于房交会后集中备案,而长沙则因保障房项目集中签约。重庆和武汉上周成交量环比分别下降18%和19%。

　　估值与建议

　　A股投资策略:地产股估值已反映房价硬着陆预期,且基金主动性持仓不超过2%。随着政策预期走强,我们认为二季度地产股有相对收益及配臵价值,坚定看好地产股反弹20%-30%。股票梳理:模式护城河(万科、保利、招商、荣盛和金地;华侨城;北京城建)和改革红利(深圳本地股,如深康佳(未覆盖),国企改革受益股如浦东金桥、格力地产(未覆盖))。

　　H股投资策略:近期按揭贷款在部分一线城市已出现松动迹象,随着更大范围更大程度政策放松的出现、以及高基数效应逐渐走弱后销售下行趋势的收窄,我们认为投资者过度悲观的预期将随之修正,板块将迎来20%-30%的估值修复。重申交易性机会,重点推荐公司:中海、龙湖、融创。

　　风险

　　政策风险,宏观经济下行风险。(中国国际金融有限公司)