煤炭有色行业：受益价格上涨 注意区分对待

　　事件： 5月12日，煤炭有色板块上涨幅度超过6%，涨幅居首。其中国投新集、昊华能源、阳泉煤业、陕西煤业、潞安环能、华泽钴镍、金钼股份等个股涨停。

　　点评： 有色板块上涨逻辑：镍产品价格猛涨，作为带头大哥带动板块人气 镍价格：LME镍价格从年初的14000美元/吨上涨到目前的20130美元/吨，涨幅高达43.79%。国内电解镍价格从年初的95000元/吨上涨到目前的143800元/吨，涨幅高达51.30%。国内印尼镍矿从年初的270元/吨上涨到目前的640元/吨，涨幅高达137.0%。

　　起因：2014年1月12日开始，印尼于2009年制定了的新《矿产和煤炭矿业法》正式生效，法律规定，各企业在印尼国内开采的镍、钴、锡等矿石具有只在印尼国内进行加工精炼的义务。这也表示，未经加工的矿石事实上被全面禁止出口。印度尼西亚是全球最大的镍矿出口国，2013年印尼占全球镍矿供给的29%，中国一半以上的镍矿原料来自于印尼。 加速：从4月份开始，随着乌克兰局势不断恶化，俄罗斯遭受欧美制裁的可能性不断增大。而俄罗斯是全球第二大精炼镍生产国，如果美国和欧盟对俄罗斯施行贸易制裁，将明显提振全球镍价。

　　爆发：5月份，淡水河谷暂停Goro镍矿及加工项目。该项目镍产能为6万吨，但受制于技术因素，今 年产量将为4 万吨。这进一步刺激镍价爆发式上涨。

　　国内镍相关上市公司有：吉恩镍业、华泽钴镍、格林美。镍价的持续上涨，带动了镍相关上市公司股价持续上涨。虽然镍相关上市公司吉恩镍业、华泽钴镍仍处于盈亏边缘，而且镍是生产不锈钢的必需原料， 其基本面并没有大幅改观，但这并不影响投资者对其股价的炒作。不过钴镍价格的上涨将会明显改善相关上市公司基本面，钴镍相关上市公司值得重点关注。 其他有色金属产品除中重稀土价格小幅上涨但仍在底部，其他金属如铜、铝等价格仍然非常低迷，其需求在可以预见的短期难以改善。但是有色板块在钴镍相关个股带动下股价集体上涨，个人认为股价上涨在没有基本面有改善的预期下将难以持续。 煤炭上涨逻辑：盘江股份和大同煤业股价持续上涨带动人气，5 月12 日在有色带动下集体爆发

　　贵州省3 月14 日下发《贵州省国资委监管企业产权制度改革三年行动计划》,盘江集团是规划中企业,3 年内将实现产权制度改革。行动计划将有利于盘江集团加速整合煤炭资源,且作为贵州省仅有的旗下拥有上市公司平台的煤炭资源集团,其未来在省内煤炭资源的获得上将有绝对优势。4 月23 日， 盘江股份母公司盘江投资控股集团的消息人士透露，作为集团改革试点的六枝工煤矿已经开始进行引进民营资本的接洽，此举正式拉开盘江集团国资改革序幕。盘江股份在国企改革政策不断出台下，股价持续上涨，我们也在煤炭月报里持续推荐。 大同煤业一季度通过向大股东出售价差煤矿扭亏为盈，对大股东优质煤炭资产注入预期加强。投资者对其股价进行大幅炒作。

　　这次煤炭板块股价上涨，主要还是有色板块上涨的带动，煤炭有色同属资源类，股价具有一定的联动性。不过目前煤炭基本面可以说非常低迷，供给面临供过于求，进口煤炭量仍然很大，煤炭价格仍在底部区域，另外还面临着环保压力。煤炭需求在可以预见的短期内难以改善，所以我们对这次煤炭板块股价集体上涨保持谨慎。我们重点推荐具有国企改革概念的盘江股份，以及低估值的中国神华。