交行高管集体增持显信心 银行股注入“强心剂”

　　交通银行A:高管小幅增持或提升短期市场情绪,关注后续国企改革背景下商业银行激励机

　　研究机构：瑞银证券 日期：2014年5月15日

　　事件:高管层集体增持公司A股股票56.31万股.

　　交行今日公告称包括董事长、行长在内的13名高级管理人员分别于2014年5月13日和14日以自有资金从二级市场买入本公司A股股票,成交价格区间为每股人民币3.75元~人民币3.77元。上述股票锁定期三年。

　　本次高管层增持股票合计占A股总股本0.0014%,信号意义或更大.

　　分析师估算13位高管合计增持公司股票占A股总股本0.0014%,占总股本比率为0.0008%,增持金额总计212万元。分析师分析本次增持金额较小,信号意义或更大,高管层增持或令市场理解为其认为公司当前估值有吸引力。

　　中期来看或更应关注国企改革背景下银行管理层激励机制改革推进.

　　分析师认为交行高管层此次增持量虽较小,但或显示监管层已开始考虑国企改革背景下国有商业银行高管层激励制度安排的问题。分析师预计未来商业银行员工持股及高管层股权激励改革若实质推进,将使得员工及管理层利益与公司经营目标更为一致,提升经营效率及银行基本面。

　　估值:维持“中性”评级,目标价4.11元(股权成本率13.5%).

　　公司目前股价对应14年PB估值0.60倍,较五大行平均水平低24%;分析师预计此次增持或有利于提升短期市场情绪,对短期公司股价及估值修复有正面支撑作用。分析师认为公司较低估值或部分反映其存款实力仍然较弱,维持“中性”评级,目标价4.11元,基于多阶段DDM模型。