煤飞色舞难持续 镍价仍有冲高机会

　　近期，受供需关系及国际安全等方面因素影响，镍和钼价格一路走高，A股相关股票也表现非凡。本周一，A股再现“煤飞色舞”的一幕，带动股指大幅反弹。中投期货有色金属研究员刘伟做客指出，由于宏观经济及基本面的原因，有色金属和煤炭尚不具备大举反弹的基础，“煤飞色舞”行情很难持续，但短期可以关注镍及涉镍个股，长期可以关注稀土板块和核电板块。

　　谨慎看待煤炭股反弹

　　刘伟认为，周一股市大涨的主要原因还是受新国九条出台的影响。新国九条明确提出，以提升产业服务能力和配合资源性产品价格形成机制改革为重点，继续推出大宗商品资源性产品期货品种，发展商品期权、商品指数、碳排放权等交易工具，充分发挥期货市场价格发现和风险管理功能，增强期货市场服务实体经济的能力。

　　新国九条颁布后的首个交易日，以煤炭、有色等为代表的资源性、周期性股票集体出现异动。煤炭类期货整体强势反弹，除了受新国九条的利好消息刺激外，与地方政府对国内煤炭行业实行“托底”也有一定的关系。另外，煤炭股反弹行情主要是受到短期行业救市政策的刺激：5月内蒙古推出煤炭救市政策，同时市场传闻山西近期将推出17条措施为煤炭企业减负。

　　不过，目前整个煤炭行业基本面依然疲弱，下游需求无明显好转。且从去年及今年一季度煤炭行业总体运行情况看，除利润大幅下滑之外，应收账款继续增长，企业现金流面临较大压力。因此，对煤炭股的反弹行情仍需保持谨慎态度。

　　镍价仍有冲高机会

　　近日，镍价的走势大幅波动，续周三大幅下跌5个点后，周四伦敦镍的价格再次大幅跳水，直接导致A股相关个股跌停。

　　刘伟表示，近年来，镍一直是表现最差的基本金属。直到2013年国际镍库存还屡创新高，镍价下跌曾导致国际上多家生产商亏损。随着终端需求的增长，2014年成品镍和镍矿供给预计将下滑。而近几个月，印尼限制镍矿石出口的禁令成为国际镍价上扬的好借口。一些国内机构看好并做多镍，部分贸易商开始囤积与投资金属镍。预计印尼镍矿关闭，将使全球镍矿供给下滑6.5%。印尼对未加工矿产品的出口禁令，抑制了供给，助涨了供应忧虑，导致了镍价格飞涨。

　　刘伟认为，此次镍价的加速上行是由于新喀里多尼亚的镍生产暂停80%的突发事件所导致的。正常情况下，淡水河谷镍项目暂停不会引发镍价如此之大的飙涨。但是，市场希望做多，因此任何负面消息都将成为刺激价格的催化剂。随着国际炒家击鼓传花把“一飞冲天”的期镍价传导给中国炒家时，镍价将面临重大跳水。但是，由于镍价供应忧虑难减，镍价回调后仍有反弹并冲高的机会。

　　铜价反弹恐难持续

　　经历过年初的大跌之后，3月中旬以来铜价开始企稳反弹。对于铜价的反弹，刘伟认为，国储收铜及国内冶炼厂加大出口和国内现货供应紧张推动了铜价反弹。同时，由于比价因素及冶炼出口影响，大量铜库存堆积在保税区，而上期所库存因国内供应减少及旺季需求影响而锐减。临近交割而近月合约持仓规模超过上期所完税的铜库存，造成了铜价4月及5月的两轮逼空上涨行情。但是，随着进口铜流入，国内现货紧张格局势必降温。当前国内铜下游处消费旺季尾声，5月份国内供需格局将再次转变，届时本轮由现货紧张推动的反弹恐难以持续。

　　总体上，刘伟认为，由于二季度经济数据依然不乐观，地产价格下行趋势蔓延，而随之而来的开工率下降又将影响有色金属需求。因此，在目前宏观形势下，有色金属和煤价尚不具备大幅反弹的基础，股市中的“煤飞色舞”行情很难持续。投资策略方面，短期可以关注镍及涉镍个股，长期可以关注稀土板块和核电板块。