大气污染防治工作方案出炉 10股重大机遇

　　雪迪龙调研报告:订单充裕,业绩无忧

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王师 日期：2013-11-06

　　订单充裕业绩无忧。公司作为工业污染源烟气连续监测龙头企业,伴随火电厂脱硝设施建造高峰的来临,订单大幅增长。我们预计,公司全年环境监测产品新增订单或达到5-5.5 亿。明年看,脱硝仍是电厂环保改造的重头戏,考虑到公司40%市占率,订单仍将维持高位,同时随着燃煤锅炉排放标准的收紧,其他工业行业配套电站或供热锅炉等小机组脱硫改造市场将迎来爆发期,脱硫订单有望实现高速增长。毛利率方面,CMES 系统销售由竞争加剧、脱硝大客户批量采购、进口仪表用量增加导致的毛利率下降,前三季度已经充分反映,未来CEMS 系统毛利率将稳定在43%-46%之间。综合看,公司今明两年订单充裕,毛利率无大忧,明后年业绩复合增长30%左右,确定性较强。

　　汞及VOC 监测领域积极储备技术,接力十二五,布局十三五。国家环境监测“十二五”规划中,明确提出逐步开展汞和VOC 监测试点,我们认为随着国家对大气治理政策的加码,“十三五”期间,燃煤电厂脱汞和石化企业VOC 控制将接力脱硫脱硝,成为工业大气污染源整治的重中之重,从而将再造一个CEMS 市场。公司目前正积极储备相关技术,申请国家重大专项,提前备战未来市场,凭借技术先发优势和客户优势,有理由看好公司在此领域的前景。

　　积极开拓水质和空气监测市场,横向并购仍是重要看点。水质监测,公司主攻氨氮等市场格局尚未成型领域,并通过与国外公司合作和投标中小项目积累技术和业绩经验;空气监测,PM2.5 监测仪预计年内获得环境监测总站认证,明年实现销售。同时,公司目前现金充裕,且存在通过横向收购,实现业务互补,强强联合的内在需求,后续值得持续关注。

　　维持评级。我们小幅调整公司13-15 年EPS 分别至0.47、0.64 和0.83元,目前估值基本反映预期增长,维持“谨慎推荐”评级。

　　风险因素:脱硫脱硝市场规模低于预期;毛利率继续下降

　　龙头股份:盈利能力增强值得关注

　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：高国 日期：2010-03-30

　　事件:公司公布2009 年年报,2009 年实现营业收入29.72 亿元,净利润0.42 亿,每股收益0.1 元。

　　点评:公司经营业绩平淡,但值得关注的是公司盈利能力显著增强,毛利率情况如下:针织品毛利率由2008 年的22%上升至30%;家纺产品由2008 年的6%上升至21%;服装服饰由2008 年的13%上升至24%,以上三大类产品占公司总营业收入的51%。

　　公司未来的经营思路转向品牌纺织的突破,以此提高企业盈利能力,2007、2008 年开发的576 家终端实现利润4200万元,2009 年继续投入1789 万元,新开167 家销售终端,改造28 家。有望在未来二年做出利润贡献。

　　未来公司将继续加大对国内市场的开拓,创建品牌企业是公司未来发展的亮点,建议投资者予以关注。