VOCs千亿治理盛宴开启 8股买入坐等收钱

　　　　康得新:公司业绩略超预期,上半年高增长将延续

　　康得新 002450

　　研究机构：申银万国证券 分析师：孟烨勇 撰写日期：2014-04-29

　　发布2014 年一季报,公司业绩略超预期。公司公告2014 年一季度营业收入12.21 亿元,同比增长86%;归属于上市公司股东净利润2.09 亿元,同比增长62%;最新股本摊薄EPS=0.22 元/股,超过此前业绩预告增长区间(55%-60%)的上限。公司同时预告2014 年上半年业绩增长区间为50%-55%,对应净利润为4.33 亿元-4.48 亿元。

　　光学膜产能释放仍是公司业绩增长的最主要推动力。公司光学膜2 亿平米产能逐步释放,显示和非显示领域均已开始规模化推进,大客户不断取得突破,14 年一季度公司收入大幅增长86%,预计光学膜销售仍是最主要推动力。预涂膜机膜一体化使得收入稳定增长的同时盈利能力逐步提高,为业绩增长打下了必要的基础。

　　业绩预告锁定2014 上半年高增长,持续关注裸视3D 等新产品线推进进度。

　　公司在一季报中预告2014 上半年业绩在去年高基数的基础上增长50%-55%,高增速显示公司仍处于企业经营的快速发展期。裸视3D 等已趋成熟的新品推出说明在成为国际高分子复合材料领军企业的发展目标下,公司目前仍处于增长曲线的快速发展阶段。上半年公司裸视3D 业务的推进进度值得关注,在市场对其销售潜力及确定性认知度提升后,公司未来几年增长预期将逐步明确,长期在多个新材料领域实现进口替代规模放量的成长逻辑将更趋强化。

　　新光学膜产品线初步构建,成长潜力巨大,维持“买入”评级。公司目前构建的新光学膜产品线包括“显示+窗膜(汽车、建筑)+装饰膜(建筑、家电、厨具、家具)+3D 产业(广告、展示等)”等丰富内容,市场应用空间非常大。

　　公司作为高分子复合材料平台型公司,接连不断的产品突破为2 亿平米光学膜产能的消化提供了可靠保障,预计2014-2015 年每股收益分别为1.13、1.49元,目前股价分别对应2014-2015 年18/14 倍PE,我国新材料潜力产值达2万亿元,大空间、低估值优势明显,维持“买入”评级。