多部委表态力挺水资源循环 9低估股望趁机爆发

　　万邦达：迈出了收购征途的第一步

　　收购昊天节能，公司迈出了收购征途的第一步。从披露的收购草案看，昊天节能主要产品是高密度聚乙烯外防护预制直埋式聚氨酯保温管和钢套钢预制直埋蒸汽保温管全系列产品，能够有效降低能源传输过程的损耗，广泛应用于城镇集中供热一次主干管网、工业用蒸汽输送管线、石油天然气输送管线等领域，能大大减少燃煤小锅炉和石油加热泵站的建设。

　　我们认为，公司并购昊天节能迈出了重大并购重组的第一步，2010年公司上市至今没有重大并购，几乎一直保持内生性滚动发展的状态。而随着社会对环保节能领域的逐步重视，我国巨大的节能环保行业空间已经打开，单纯依赖内生滚动发展很难适应这一趋势，因此并购是国内外环保企业做大做强的必经的途径。因此我们认为公司并购昊天节能开了一个好头，2013年末，公司货币资金11.5 亿，资金实力雄厚，一旦并购昊天节能成功，公司完全具备持续收购能力。

　　昊天节能属于制造业且下游客户多为大型国企和地方市政国企，回款能力强，而公司主要从事工程承包，且单个订单体量偏大，收购昊天节能一定程度平滑了公司的经营业绩波动。当然我们注意到，昊天节能下游客户中有中石油集团下属子公司，而公司的化工水处理业务一直局限于中石化领域，尚未进入中石油领域，因此如果两家公司能够顺利重整，则公司能够切入中石油领域，无疑对公司经营帮助巨大。

　　并购昊天节能对公司业绩影响正面。收购方案中，昊天节能承诺2014 年、2015 年和2016 年分别实现净利润不低于4600 万元、5800 万元和7420 万元，未来两年同比增26% 和28% ，按照我们的盈利预测，假设全年并表，以完成增发后的摊薄股本计算，则可以增厚公司2014-2016 年EPS 分别为0.13 、0.18 和0.24 元。

　　盈利预测：由于此项并购交易还需要股东大会和证监会的审核通过，因此昊天节能并表时间无法确定，我们暂不考虑此次收购对公司盈利的影响，维持前期 2014-2016 年EPS 为0.81 元、0.90 元和1.00 元的盈利预测。我们认为此项收购对公司盈利影响正面，而且开启公司未来资产并购的序幕，以及我们对公司未来新签订单保持乐观态度，因此继续维持公司“增持”评级。

　　风险因素：项目订单量低于预期;公司水处理项目出现质量问题;管理层出现剧烈变动