世界级娱乐集团望出水 9股可闭眼买入

　　华智控股:完成青蒿素产业剥离,即将实现盈利

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相投资研究所 日期：2010-11-01

　　2010年1-9月,公司实现营业收入7.93亿元,同比下降43.12%;营业利润-7596万元,去年同期为606万元;净利润-7079万元,去年同期为859万元;其中归属母公司净利润7212万元,去年同期为-920万元。实现每股收益-0.15元。

　　其中第三季度,公司实现营业收入2.37亿元,同比增长下降50.69%,营业利润-4110万元,去年同期为-300万元,实现归属母公司净利润-4487万元,去年同期为-1031万元,实现每股收益-0.09元。

　　三季度继续亏损。报告期内,公司主营业务为仪器仪表和医药销售等,公司业绩下滑,仍旧亏损。第三季度,公司营业收入同比下降50.69%。主要原因是:部分原料药企业停工技改,青蒿素业务营业收入和毛利率均有所下降;国内原料药价格上涨,公司医药生产和销售利润率均有下降。第三季度,公司期间费用率48.56%,同比增长22.93个百分点;其中管理费用率27.59%,同比增长18.84个百分点;销售费用率16.41%,同比增长2.26个百分点。我们认为管理费用率的增长是因为公司正在进行医药产业资产剥离;销售费用率的增长是因为公司致力于拓展仪器仪表市场。预计随着资产剥离的完成和仪器仪表业务的稳定,期间费用率将有所回落。

　　公司成功剥离青蒿素产业,置入华立仪表21.83%股权。8月30日,公司与华立集团、华方医药签订协议,将所持有子公司华立科泰99.52%的股权全部转让给华方医药。并在10月20日签订的《补充协议》中确定华立集团替其全资子公司华方医药支付对价,将其所持华立仪表股份39,638,836股(占华立仪表总股本的比例为21.83%)转让给公司,并另行支付公司现金200万元。

　　此次被剥离公司华立科泰主营青蒿素业务。2010年1-9月华立科泰亏损6654.8万元,占上市公司亏损额的94.01%,是公司亏损的根源所在。至此,公司已成功剥离青蒿素产业和绝大多数医药类企业,我们预计公司将在年底前完全剥离所有医药资产。华立仪表2009年实现净利润6117万元。公司在此次资产置换中增持其21.83%的股权,按照华立仪表2009年业绩计算,每年度可增加利润约1300万元。由于资产评估减值,此次资产交易将产生亏损672.95万元。但,公司通过此次资产置换,完全退出青蒿素产业,并增持部分华立仪表股权,有效提升了公司资产质量,有利于公司集中资源发展仪器仪表产业,提升后续盈利能力。

　　公司更名,主营业务变更为仪器仪表。2010年10月13日起,公司名称由“重庆华立药业股份有限公司”变更为“重庆华智控股股份有限公司”,证券简称变更为“华智控股”。并变更经营范围为仪器仪表、仪表元器件等业务。公司与SAGEMCOM公司全面合作,不仅提高了仪器仪表业务技术水平,拓展了销售渠道;而且获得了载波电表生产技术,从而进军智能电网。2010年7月,公司已取得智能电网首单。根据中标数量以及报价测算,合计中标3.64亿元,中标数量220多万台。按照30%的毛利率计算,增加公司毛利1.09亿元。

　　盈利预测与评级。不考虑此次资产置换,我们预计公司2010~2012年每股收益分别为-0.02元、0.12元和0.31元,按照10月28日收盘价8.00元预算,对应的动态PE分别为-400倍、67倍和26倍。鉴于对公司医药产业全部剥离预期,并看好公司仪器仪表发展,我们维持“增持”的投资评级。

　　风险提示。(1)合作的不确定性风险;(2)仪器仪表行业竞争风险;(3)资产置换不被董事会批准的风险。

　　江苏宏宝资产置换,增发及募集配套资金投资价值报告:双赢置换,单边上涨,半程刚过

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄海方 日期：2013-08-22

　　重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金公告

　　2013年8月7日,江苏宏宝与各交易对方签署了《重大资产置换及发行股份购买资产协议》。

　　本次重组有待公司股东大会审议并经证监会审批通过。

　　投资要点

　　具体方案:

　　(一)重大资产置换:江苏宏宝以拥有的全部资产和负债作为置出资产与长城集团拥有的长城影视100%股份的等值部分进行置换。本次交易的置出资产作价为39,569.26万元,置入资产作价为229,051.76万元。(二)发行股份购买资产:置入资产作价超出置出资产作价的差额部分,由江苏宏宝向长城影视全体股东合计发行股份341,409,878股购买,价格为5.55元/股。(三)发行股份募集配套资金:江苏宏宝拟采用询价方式向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股票募集配套资金总额不超过5亿元,募集配套资金的发行价格不低于9元/股,本次交易募集配套资金所发行股份数量不超过55,555,555股。

　　本次交易效应1+1>2。本次交易完成前后,宏宝集团都持有上市公司股份76,292,196股,股东性质由控股股东转变为参股股东。但随着公司本次交易完成,原上市公司由机械股转变为传媒股,享受更高的估值和市值上升空间。红宝集团在手股份市值大幅增加。长城影视通过本次借壳上市,简化了上市流程,加快了踏入资本市场的步伐。相比其他IPO的公司,漫长的排队,焦虑的等待开闸,耗疲了精力来说,长城影视此举较为快捷有效。募集的配套资金可以用于扩充重组完成后上市公司电视剧制作及发行产能,投拍制作新的电视剧。借壳上市的功能与实质内容不比IPO少,但程序简单,速度快。

　　本次交易完成后,长城影视的估值:若配套募集股本为5555万股,则交易完成后,上市公司总股本为5.8亿股,总资产为10.73亿元(交易前长城影视总资产为5.73亿元,募集配套资金5亿元后为10.73亿元),行业属性为传媒。目前江苏宏宝收盘价为12.91元,按5.8亿股总股本计算,目前的市值为74.89亿元。尽管PE静态估值已经不低,但鉴于长城影视良好的成长率,优势的电视剧储备,强大的盈利能力,我们认为总市值还有一定增长空间。