信息科技：中国运营商手机补贴潜在下调的影响

　　新闻报道2014年手机补贴可能削减人民币100亿元根据5月15日的报道，中移动计划下调2G/3G手机补贴，并提高LTE补贴；中电信和中联通也计划于今年削减手机补贴。报道称，2014年计划削减的补贴金额可达人民币100亿元，其中中移动占7成。三大运营商表示，国资委已就下调手机补贴与他们进行讨论，但截至目前电信运营商保持着2014年补贴预算。

　　我们预计2014年三大运营商的补贴总额为人民币650亿元。该报道如果属实，将支撑我们关于从6月份开始加速推进LTE的观点，并将对高端3G手机需求产生进一步负面影响。我们在对供应链的调研中发现，2014年上半年手机供应商已放缓3G生产并推进LTE发货。我们发现已看到手机供应商的联发科技3G6572SOC库存短缺，3G库存处于正常水平。此外，我们还发现，中移动在某些省份仍将3G和LTE总用户数作为关键绩效指标的一部分，我们认为中移动可能在2014年下半年着力于LTE，从而推进向LTE的过渡。

　　联发科技：2014年下半年下行风险？我们预计2014年上半年中移动3G手机销量和联发科技SOC发货量将分别为9,500万部和5,900万套。联发科技占中移动的份额目前已从2013年的不到50%升至60%。我们认为，基于2014年三季度3G需求下滑的假设，尽管目前3G手机库存水平正常，但联发科技仍可能面临库存调整的风险。对3G手机补贴的潜在削减也将对联发科技的八核处理器产生不利影响，目前的销售可能只是在填充渠道库存。对于舜宇光学而言，我们认为即使库存出现回调，对公司的影响也将是温和的，这主要得益于其光学器件的不断升级，且公司在科技领域的领先地位可能会支持手机照相模组的发货量于2014年二至四季度强劲环比增长。

　　中国无线：如果补贴削减落实，将是我们研究范围内的最大受益者尽管我们认为下调手机补贴整体上不利于中国的手机市场增长，但这将是电信运营商在全国范围内加速过渡到4G的部分举措，因为目前为止扩张一直较慢。在4G推广力度加大和电信运营商资费下调的大背景下，我们预计中国无线将凭借其领先的4G市场地位以及(在我们研究范围内)最高的4G业务比重，在2014年下半年及以后从4G加速普及中获益最多。我们认为1)3G业务比重高，2)中高端智能机业务比重高的手机企业行业地位最为不利，如联想。