河北豪掷4237亿强力治污 4股望借势爆发

　　先河环保  （300137 股吧,行情,资讯,主力买卖）：空气监测产品销售大幅增长助力业绩提升

　　来源： 长江证券撰写时间： 2014-04-25

　　事件描述

　　先河环保  （300137 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告2013年年报和2014年一季报，主要内容如下：

　　2013年，实现营业收入33477.92万元，同比增长59.11%；营业成本28812.48万元，同比增长71.54%；净利润6004.18万元，同比增长29.44%；每股收益0.30元；其中四季度营业收入、营业成本和净利润分别为17046.78、14851.5和2425.75万元；单季每股收益0.117元。

　　2014年第一季度，实现营业收入5222.24万元，同比增长143.98%；营业成本5044.23万元，同比增长100.44%，营业利润178.02万元，同比上升147.33%，归属于母公司净利润295.59万元，同比上升239.68%，实现每股收益0.015元。

　　2013年利润分配拟每10股转增6股派0.50元(含税).

　　事件评论

　　业绩超出我们0.26元/股的预测值。业绩提升主要公司空气监测产品销售大幅增长，运营业务有一定的增长；公司毛利率50.78%，基本保持稳定。归属于上市公司股东的净利润同比增长29.24%，高于公司营业利润增长幅度9.94%，主要系公司政府补助较大幅度增长所致。

　　2014年一季度收入利润大幅提升系订单执行增加。同时完成了美国CES公司51%股权的收购，CES公司对公司贡献了部分业绩。

　　大气监测需求下沉到地级市，预计市场容量75亿。公司位于京津冀空气污染重点区域，配合京津冀对大气监控政策，我们认为公司在河北地区的订单额度将会大幅增长，公司布局全国，未来随着大气监测下沉到地级市，公司有望获取更多的订单。

　　公司立足空气监测，布局水环境，重金属监测，逐步转型数据及运营服务商。公司作为大气监测设备龙头，仍将持续受益于市场扩容和国产化率推进；年收购CES，成立水质事业部，提前布局水环境，重金属监测领域；又成功试水山东TO模式，将逐步转型数据及运营服务商。

　　盈利预测：我们预计公司2014-2016年EPS为0.54元、0.74元和1.02元，考虑到公司近几年持续的对外扩张，节能环保趋势下公司空气检测系统以及水质检测系统需求依旧旺盛，而运营服务以及区域性的拓展也将增强公司成长能力，我们维持对公司“推荐”评级。