中央国家机关采购计算机禁装Win8系统

　　中央政府采购网消息，中央国家机关政府采购中心日前下发《关于进行信息类协议供货强制节能产品补充招标的通知》，其中规定，所有计算机类产品不允许安装Windows 8操作系统。分析认为，相关国产软件概念股有望受益。

　　国金证券此前发布研报认为，XP系统在政府和国企终端应用中占统治地位：在我国，仍有1.25亿用户在使用XP系统，而且大量用户为企事业单位、以及在ATM机等系统内，XP系统扔占主导。XP系统的应用比例在部委和大型央企中是70%。不但是我国政府，其他国家政府也有类似问题，比如英国、荷兰政府则刚刚分别与微软签订了数百万欧元的延期支持合同，以便为仍运行WindowsXP系统的政府计算机提供支持。

　　国产操作系统是大势所趋：从我国的政策导向上来看，政府已经将信息安全上升到国家安全。国产的操作系统也将成为保障信息安全的重要组成。目前中标麒麟操作系统是应用最广的国产操作系统，由中国软件的50%控股子公司中标软件研发，“核高基”项目的研究成果，预计未来将是国产操作系统的重要选择之一。

　　维持行业“增持”评级，投资组合为：北信源、中国软件.

　　宏源证券也认为，目前信息化和经济全球化相互促进，互联网已经融入社会生活方方面面，深刻改变了人们的生产和生活方式。我国正处在这个大潮之中，受到的影响越来越深。网络安全直接关系到国家安全问题，而信息资源已经成为重要的生产要素和社会财富，决定了国家软实力和竞争力的重要标志。因此没有网络安全就没有国家安全，没有信息化就没有现代化。

　　自主可控是重中之重，国产软件的大时代！目前我国信息化基础设施建设相对落后，核心技术自主创新能力相对落后，这些都极大的威胁了我国国家安全和未来经济增长质量，因此信息化建设的自主可控将是国家网络安全和信息化的重中之重。国家必然从软件、硬件等领域加速独立、创新的自主知识产权信息安全体系构建，预计去IOE、SOA的国产化进程将进一步加速，国产软件的大时代已经到来！

　　自主可控相关标的：太极股份、东软集团、用友软件。信息安全相关标的：启明星辰。交易性标的：中国软件、北信源、绿盟科技.

　　【概念股解析】

　　北信源  （300352 股吧,行情,资讯,主力买卖）：行业地位越发明显，用户价值变现值得期待

　　来源： 国海证券撰写时间： 2014-04-09

　　事件：

　　公司公告了2014年一季度业绩预告，预计报告期内实现归属于上市公司股东的净利润为24.5万-28.2万元，同比增长30%-50%(去年同期净利润为18.8万元).

　　点评：行业地位越发明显，用户价值变现值得期待

　　1。一季度业绩占比甚小，但释放积极信号

　　公司的经营业绩具有明显的季节性，收入和净利润的实现主要集中在每年的四季度，2011年-2013年第四季度的净利润占比分别高达81%、78%和78%，因此一季度的业绩对全年的影响甚小。

　　公司2012年一季度收入仅748万元，由于费用季度平分，当期净利润亏损1400万元；2013年开始出现明显好转，一季度实现收入大幅增长至2827万元，净利润实现扭亏；今年一季度公司继续实现净利润同比大幅增长，虽然绝对数值较小，但可以推测收入实现了大幅增长(我们预计主要是去年订单推迟确认而致)，全年来看，业绩增长势头仍然明显。

　　2。“金甲防线”获得政府唯一认证供应商资格，行业地位凸显，圈地价值极大

　　4月8日开始微软全面停止XP服务，政府、军工、重点行业等企业级市场忧虑冲冲，我们了解到，本次政府相关部门进行认证的XP服务产品，北信源属于唯一获得认证资格的供应商，彰显公司在企业级市场的行业地位和产品优势。

　　根据媒体报道，公司“金甲防线”上周下载量徒增5倍，企业版下载量增长近10倍。我们认为XP续航服务是公司非常重要的机遇，因为公司目前的重点仍是圈地，虽然在政府、军工、能源等重要领域的总部层面市场份额高达70%，但是具体到各个分支机构的终端市场上，公司占比仅20%左右，本次受益于“金甲防线”产品，公司有望在终端数量上提升一个台阶。假设仅政府、军工和能源领域实现终端市场全覆盖，公司未来一到两年有望实现覆盖终端数从目前的2000万上升至4000万左右。圈地后的交叉营销是公司收入的主要来源，圈地加速后，势必带来业绩的更高速增长，价值极大。

　　3。企业级市场最具互联网基因和优势的公司，用户资源价值较大，维持买入评级

　　计算机板块今年一个明显的主题就是“触网”，这也是整个行业的大势所趋，云计算、互联网、平台化等是行业发展的方向。互联网的核心是用户，而相比个人消费市场，企业级市场的互联网业务门槛更高，如资质门槛、行业解决方案门槛、成功案例门槛等等，北信源从早期的个人杀毒软件市场转战企业级市场，早早具备互联网运营的基因和经验，从公司的战略规划来看，互联网和个人市场也是其重要的发展方向，我们认为，在企业级市场上，能够拥有2000万高粘性用户的企业很稀缺，该用户数量即使放到个人市场上价值也非常大。随着金甲防线和其他新产品的拓展，公司用户量有望继续获得高速增长，未来用户价值变现非常值得期待。

　　预计2014、2015年的EPS分别为0.82元和1.1元，对应当前股价PE分别为49.2倍和36.5倍。公司的核心竞争力较强，圈地阶段尚能够实现高速增长，未来发力终端交叉营销市场弹性更大，高增长能够看得很远，公司已经覆盖的数千万终端用户未来价值变现值得期待，维持买入评级。

　　4。风险提示

　　费用大幅增长风险；互联网类公司竞争加剧等风险。

　　【概念股解析】

　　绿盟科技  （300369 股吧,行情,资讯,主力买卖）：最具核心竞争力的企业级网络安全解决方案商

　　来源： 广发证券撰写时间： 2014-04-28

　　巨人背后的专家

　　公司主要向用户提供网络及终端安全产品、Web及应用安全产品、合规及安全管理产品等信息安全产品，并为其提供专业安全服务，客户主要是政府、电信运营商、金融、能源、互联网等领域的企业级用户。2013年实现收入62,305万元，同比增长18%，净利润11,053万元，同比增长17%；2014年一季度收入和净利润分别同比增长15%、17%。

　　国内信息安全需求日益旺盛，龙头公司有望脱颖而出

　　IDC预测，2013年国内信息安全产品和服务市场规模分别为9.50亿美元、4.84亿美金；到2017年，国内信息安全产品的市场规模有望达到15.62亿美元，CAGR为13.5%，安全服务的市场规模有望达到7.07亿美元，CAGR为9.9%。公司是国内具核心竞争力的企业级网络安全解决方案供应商，根据IDC报告，在安全软件厂商竞争力展望中，公司的技术能力位居首位。政策是推动行业发展的重要因素，三中全会发布《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，重点提及信息安全，将成为“十二五”的主题。

　　国内最具核心竞争力的企业级网络安全解决方案商

　　市场份额方面，公司的网络入侵防御系统、抗拒绝服务系统、漏洞扫描产品、Web应用防护系统市场占有率分别为23.2%、30%、23.6%、31.9%，排名第一；网络入侵检测系统市场占有率22.6%，排名第二。成长性方面，公司06-13年营业收入CAGR达到31.1%，净利润CAGR达到46.6%，增速明显高于行业和竞争对手。同时公司作为国家信息安全标准化成员单位，参与了多项国家级、行业级、企业级等各类规范与标准的编写工作。目前公司现有客户24.9%为政府机构，25.3%为电信运营商，此外还有金融、能源、互联网等行业客户，细分行业的巨大优势，并保持了长期稳定的合作关系。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.58、2.05、2.80元，对应市盈率分别为48、37、27倍。我们看好公司长期的发展以及技术优势和市场前景，外延式并购将成为公司扩充产品业务线以提升整体解决方案能力的重要手段，但政策层面让市场对信息安全类公司的盈利预期过高，出于谨慎原则，我们给予公司“谨慎增持”评级。

　　风险提示

　　竞争加剧导致毛利率下降的风险；技术风险；控制权风险；募集资金投资项目风险。

　　【概念股解析】

　　启明星辰  （002439 股吧,行情,资讯,主力买卖）：信息安全龙头成长稳健，规模效应即将显现

　　来源： 海通证券撰写时间： 2014-04-01

　　事件：

　　启明星辰发布2013年报：实现营业收入9.48亿，同比上升30.3%；归属于母公司净利润为1.22亿，同比增长66.2%，EPS为0.59元；扣非净利润为1.08亿，同比增长约80.5%。分配预案为10送4转增6派1.

　　点评：

　　网御星云并表驱动业绩增长。2013年，网御星云并表贡献的营收和净利润分别为4.12亿和7062万(2012年分别为2.05亿和4096万)。剔除网御星云并表因素，公司2013年营收和净利分别增长3%和58%。此外，公司2012年滞后返还的增值税退税在2013年收到，对盈利的正贡献在2000万左右。剔除该因素，公司2013年内生净利同比基本持平。需要指出的是，公司在并购网御星云后进行了业务重组，将较强的网关团队放在网御星云。因此，公司实际上的内生增速高于表现出来的增速。

　　分产品看，公司安全产品、安全服务和硬件销售业务同比分别增长39%、10%和17%。在安全产品中，公司安全网关业务本期同比增长56%，占公司整体营收和毛利比重分别达到41%和47%，已经成为公司业绩增长的最主要驱动力。从行业角度，信息安全行业景气度趋于提升：首先，棱镜门事件的持续发酵和中央网络安全和信息化领导小组使政府与大中型企业(特别是国企)对于信息安全重视程度明显提升，在政府专项资金推动下，信息安全行业有望加速增长；其次，云计算安全、移动互联网安全、工业控制安全和APT等信息安全新领域带来增量投资。在行业景气度提升的同时，公司在2013年度发布了下一代防火墙(NGFW)、下一代统一威胁管理系统(NGUTM)、天清应用交付(ADC)产品和新一代上网行为管理等新产品。这些新产品，结合公司在云安全、移动互联安全和工业控制安全等领域的投入，将驱动公司长期业绩增长。

　　毛利率提升缓解市场对竞争过度疑虑，协同效应开始体现。2013年，公司综合毛利率为63.7%，同比上升近3个百分点，主要原因是毛利率较高的安全网关业务占比提升。就占比最高的安全网关业务而言，公司2013年毛利率提升约1.2个百分点至74.1%，已经连续两年上升。市场一直担忧安全网关市场竞争者众多，高毛利率难以维持。公司安全网关业务毛利率始终保持在70%以上，表明公司产品竞争力突出，一旦营收增长加速，将有明显的规模效应。

　　公司2013年销售费用和管理费用同比分别增加40%和54%。两项费用合计同比增加45%，高于营收和毛利增速。同时，我们看到，公司2013年底员工总数为2183人，同比仅微增1%。从研发费用看，公司2013年总体研发投入为1.62亿，同比增加约16%。随着公司与网御星云研发和销售团队的进一步融合，我们判断公司期间费用率从2014年开始将有明显下降。

　　依然是信息安全行业龙头公司，中长期角度维持“增持”评级。我们判断信息安全行业2014年行业景气度提升，公司作为行业龙头将受益行业趋势。我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.77元、1.11元和1.57元。基于信息安全行业景气度提升的预期以及公司的龙头地位，我们以45倍的2014年市盈率给予6个月目标价为34.65元，维持“增持”评级。我们仍认为公司在目前A股信息安全行业中最具百亿市值潜力的公司，建议逢低配置，中长期持有。公司可能的股价催化剂包括资本运作以及信息安全事件刺激等。

　　主要不确定性。收入确认延后的风险。