风电装机超预期暴增 11股严重低估

　　政策持续扶持再生能源 风电装机或超预期增长

　　近日，能源行业落实“大气十条”的一揽子细则出台。进一步明确了可再生能源的发展目标，并再次提及要保障清洁能源供应，加大向重点区域送电规模。持续受到政策扶持，风电等可再生能源有望再次迎来快速发展期。

　　有机构预计，受政策持续关注，弃风限电情况逐步改善。陆上大量已批未建风电项目有望加快建设，海上风电则为行业打开上升空间，风电装机未来两年有望实现30%以上的快速增长。

　　5月16日，发改委、能源局和环保部三部门联合发布《能源行业加强大气污染防治工作方案》，方案进一步明确了风电等可再生能源的发展目标。2015年，全国水、风、光电装机容量分别达到2.9、1.0和0.35亿千瓦。2017年，水、风、光电装机容量分别达到3.3、1.5和0.7亿千瓦。

　　方案还提出，要有序推进甘肃、内蒙古、新疆、冀北、吉林、黑龙江、山东、江苏等风电基地建设，同步推进配套电网建设，解决弃风限电问题，大力推动分散式风电开发。促进内蒙古、山西、河北等地风电在京津唐电网的消纳，京津唐电网风电上网电量所占比重2015年提高到了10%。2017年提高到15%。探索风电就地消纳的新模式，提高风电设备利用效率。加大节能发电调度、可再生能源并网发电和全额保障性收购的监管力度，推进跨省区电能交易、发电权交易等灵活电能交易，减少弃风、弃水、弃光。

　　风电已成为我国继煤电和水电之后的第三大主力电源。但出力占比仍然偏低，国内仍有大量风场资源未被开发。随着特高压线路陆续建成、国家并网政策推动，必将大幅提高风电运营商并网率，从而带动运营商利润率复苏，刺激运营商风电装机的积极性。2013年哈密-郑州特高压线路建成，促使新疆成为当年风场增长最快的地区。

　　今年各地扶持清洁能源发展的配套政策频出，叠加去年风电运营商盈利出现改善，国内几大风电运营商都有上调装机规划的冲动。据了解，今年一季度风机招标量超过7吉瓦，为近两年单季风机招标量新高，也印证了上述判断。

　　机构预测，今年风电装机规模有望超过国家年初制定的18吉瓦装机目标，达到22吉瓦年度新增装机历史新高，而这也将带动风电整机出货出现快速增长。

　　进军大容量多晶硅炉,发展多元化产品,打造成长亮点:近期,公司成为上海普罗设计的多晶硅提纯与铸锭炉的唯一指定加工制造单位。大容量铸锭炉采用一炉四锭模式,在沿用现有坩埚、开方设备、切片设备的同时,大幅增加四倍产量,可降低单产能耗、节省人工、提高生产效率,在一定程度上降低成本。为强化合作,未来公司还可能收购普罗不超过10%的股权。公司可利用自身钢架构生产的丰富经验和全国多处基地,逐步加大多元化产品拓展。(国海证券  （000750 股吧,行情,资讯,主力买卖）张晓霞)

　　九鼎新材  （002201 股吧,行情,资讯,主力买卖）：整体订单饱满,HME 玻纤有望成为未来业绩增长点

　　类别：公司研究 机构：证券有限责任公司 研究员：田东红，韩梅 日期：2011-05-18

　　盈利预测与投资建议:我们初步预计,如果不考虑年内能做完收购的话,公司自有业务今年收入增速在50%左右,毛利率有所提高,净利润预计会有更大的增长。如果年内做完收购的依照公司收购报告的盈利预测,我们判断业绩应该有翻倍左右的增长。假定年内完成收购,我们预计2011-2012年收入分别为15.08亿元和20.71亿元,净利润分别为3812万元和5433万元,对应摊薄后每股收益分别为0.24元和0.34元。考虑到公司收购项目有利于产业链进一步完善,且改建项目具备较好市场前景,公司未来看点较多,维持“增持”评级。中信建投

　　浙能电力:首个B转A个股受市场追捧

　　浙能电力  （600023 股吧,行情,资讯,主力买卖）本次上市为60,817.7股,目前流通股本仅为总股本的6.68%,发行价格为5.53元/股。

　　首例“B转A”收到市场资金追捧。同时,也是对即将开闸的存量50家新股上市做了一次预演。

　　上市交易首日小股东获得超额收益。东电B原股东停牌前最高价和停牌价分别相当于6.3元和5.67元,以本次浙能电力开盘价计,分别实现盈利约35%和50%,化解了原股东对转股方案的争议。

　　老股东也获得一定投资回报。如以2007年东电B最高价1.749美元和近六年(2007.5.18-2013.9.10)的区间成交均价0.836美元计,最高价套牢者相当于12.08元成本,六年来均价相当于5.77元,与目前市价对比盈亏一目了然。

　　吉鑫科技：领先的风电铸件制造商

　　基本结论风电铸件行业领先企业：公司是专注于风电铸件的龙头企业之一，主要产品为兆瓦级风电机组轮毂、底座、轴及轴承座、梁等风电铸件产品。2010年在国内市场份额达到43.1%；募投项目提升产能，优化产品结构，有助于保持盈利能力，但是未来主流机型向1.5MW以上的大功率升级将是个缓慢的过程：随着风电整机行业竞争的加剧，整机价格压力开始向上游传导，造成相关铸锻件价格持续下滑。但是公司募投的2.5MW风机铸件扩建项目能够提升公司的规模优势和高端产品比例，这将有助于缓解毛利率下降的压力。但是目前从单位千瓦成本的经济性和配套产业链来看1.5MW整机仍然是性价比最高的选择，所以我们认为短期内2.5MW产品线并不会快速放量；整机行业竞争加剧、增长放缓，高盈利能力的出口市场成为公司重要开拓的方向：电网消纳能力成为国内整机行业增长的主要瓶颈，而在去年装机基数已经达到18GW较大技术的情况下，后续的行业增长很快将面临天花板，这将抑制对风电零部件的市场需求。为了寻求新增长，公司已将海外市场列为重点拓展领域。随着全球经济的复苏和各国风电的大发展，未来外销比例的提升将是公司增长的一大驱动因素。国金证券  （600109 股吧,行情,资讯,主力买卖）

　　京能热电：注入资产大幅提升公司业绩 增持评级

　　■新增机组带来电量增长：由于2012年公司进行了重大资产重组，对2011年年报进行了追溯调整，调整后公司营业收入上升的主要原因在于电价上调、京玉发电2012年年初投产和宁东发电量增长所带来的发电量提升，发电量同比增长，发电量同比增长1.2%。

　　■注入资产盈利大幅提升：受益于电价上调和煤价下降，火电企业营业能力得到显著提升：新注入资产贡献利润同比增加3.4亿元，2012年所贡献利润超过11亿元，其中大同发电扭亏为盈，贡献投资收益新增1.2亿元；原有项目业绩提升相对有限，处臵长期股权贡献投资收益8500万元，酸刺沟矿业经营业绩大幅提升，贡献投资收益增加9400万元。

　　■看好公司未来发展：公司通过发行股份向大股东购买资产，净资产及年利润大幅增加，为后续自身发展奠定基础。目前有在建康巴什热电项目，长治欣隆前期项目，除此之外，集团手中仍有较多优异资产，存在后续资产注入的可能性，看好公司未来发展。

　　■投资建议：预计公司2013年-2015年EPS分别为0.84元、0.85元和0.86元，对应PE为9.7倍、9.5倍和9.4倍，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价9.24元。 安信证券

　　投资建议：暂不考虑定向增发，假设煤价不变，预计公司2010-2012年EPS为0.34元、0.39元、0.43元，对应目前价格的动态市盈率为21倍、19倍和17倍。相对行业估值适中，考虑到定向增发将明显增厚业绩，维持“增持”评级。(金元证券 陈光明)

　　维持我们之前对公司的盈利预测，预计公司10-11 年归属母公司的净利润分别为2.10 亿元、4.76 亿元，如果不考虑公司定向增发对于股本的影响，10-11 年每股收益为0.65 元和1.47 元，继续给予“买入”评级。(江海证券 张海)

　　申华控股：风力发电渐入佳境

　　盈利预测，风险提示及投资建议。根据预测，2008-2010年，公司整体收入增长率分别为-13.8%、12.70%、11.2%，其中风电收入占比增长较快，公司08年转让绵阳华瑞及重庆经开汽博的股权，收益有望于年内确认，两者合计可为公司带来投资收益1.13亿元，公司目前拥有7800万股金杯股份股权，均为可供出售的金融资产，若公司出售此部分股权会对公司的业绩产生较大的影响，政府对风力发电价格调控可能会对公司未来收入产生影响，风电项目建设周期可能会受到当地气候条件及银行信贷风电设备到位时间等因素影响，预计公司08，09，2010年EPS分别为：0.052，0.005，0.01元，暂时给予中性的投资评级。(天相投顾 李超)

　　鉴于日元汇率变动趋势难以判断，我们保守预测2010、2011年漳泽电力  （000767 股吧,行情,资讯,主力买卖）的每股收益分别为-0.119元和-0.093元。在“煤电联动”迟迟不能重启的情况下，漳泽电力未来发电业务的盈利能力仍不容乐观。下半年公司的主要看点仍然是电解铝业务，上半年参股子公司华泽铝厂扭亏为盈，预计下半年仍能为公司贡献一定的投资收益。维持公司“中性”投资评级。(大同证券 蔡文彬)

　　风险提示:水电站来水波动；陆上风电项目推进速度差于预期；海上风电技术发展、国内试点项目及国家政策的变数；房地产业务结算利润低于预期。(天相投资 车玺)

　　盈利预测及公司估值。在扩大产能的推动下，我们预计公司2010-2012年摊薄后的EPS分别为0.47、0.74、0.97元，2010-2012年归属净利润的CAGR为27%。结合行业平均估值水平，并考虑到公司的成长性，我们给予公司2011年30-35倍市盈率，即PEG为1.11-1.30，对应的合理估值区间为22.2-25.9元。(银河证券 邹序元 周然)