资产证券化支持军工股估值抬高 15只股备受青睐

　　四创电子  （600990 股吧,行情,资讯,主力买卖）：长期关注航管雷达的发展潜力

　　三季报微亏，不影响全年盈利2010年3季报显示，公司在7-9月份出现微亏。原因在于，雷达业务是公司毛利率最高的业务，而在报告期雷达收入减少，导致整体利润下滑。按照惯例，公司的雷达订单多集中在第四季度，预计年底将有较大增幅，因此公司全年仍然能实现正收益。

　　气象雷达业务竞争激烈，将成为公司业绩稳定器我国的气象雷达市场竞争激烈，导致公司气象雷达收入难以出现飞跃。同时，“十二五”期间我国对于气象雷达等气象设备的投入还将继续保持高速增长，公司凭借其较强的技术实力和成熟的市场模式，未来在气象雷达业务方面将保持平稳增长的态势。

　　航管雷达业务有望成为公司快速发展的助推器国内航管雷达市场受益于三块:空管设备的国产化进程，国内机场的大建设以及低空开放。公司已获得一、二次雷达的相关技术，正在全力争锐得民航局的入网许可证，并积极开拓国内市常预计今年航管雷达对公司的收入贡献有限，我们期待未来的快速发展。

　　后续资产注入处于观望期与公司同属中国电子科技集团旗下的*ST高陶  （600562 股吧,行情,资讯,主力买卖）在重组过程中，拟将南京恩瑞特实业有限公司等公司股权注入，而恩瑞特的主营业务中绝大部分为雷达整机及子系统，从而与本公司形成同业竞争关系。因此，对于中国电子科技集团的资产整合意向还有待进一步观察，公司后续资产注入尚不明确。

　　估值分析预计公司2010年-2012年的每股收益分别为0.26元，0.35元，0.41元，以2010年11月4日的收盘价计算，对应的P/E值分别为166、124和106倍。目前估值过高，给予“中性”评级。