申万零售行业周报第十九期：短期催化剂较多 继续提示反弹

　　申万商贸零售指数一周涨跌幅。本周,总指数相对收益为-0.4%(绝对1.1%);其中,一般零售相对-0.6%(绝对1.0%);专业零售相对0.8%(绝对2.4%);商业物业经营相对-1.2%(绝对0.4%);贸易相对-1.0%(绝对0.6%)我们从行业细分和主题指数跟踪行业,第一,行业细分。本周,百货、超市、多业态零售、专业连锁、一般物业经营、专业市场指数相对收益0.3%, 2.4%,-3.1%,0.7%,-0.9%,-1.6%(绝对1.9%,4.0%,-1.6%,2.3%,0.7%,0.0%)。

　　超市引领细分行业。第二,主题指数。本周,国企改革、o2o转型、跨界转型、潜在重组、贸易转型、商贸成长指数相对收益分别为-4.7%,1.1%,1.9%,-1.2%,-1.3%,0.2%(绝对-3.1%,2.7%,3.5%,0.3%,0.3%,1.8%)。零售跨界转型引领主题指数。

　　行业中长期景气度低迷。长期来看,整体消费增速放缓,线上高速增长抢占线下市场份额;传统联营模式遭遇电商冲击;消费者用脚投票倒逼传统渠道变革,行业步入漫长转型期,盈利能力下降、资产周转放缓、杠杆难再提升导致ROE 呈现趋势性下降,价值难现。同时,电商龙头企业陆续上市,借力资本市场加大对新兴渠道模式的投入,传统联营模式未来或许受到更大挤压,上市公司盈利放缓同时估值受到抑制,板块中长期景气度低迷。目前更多投资机会来自物业价值重估、现金流充沛叠加催化剂引致的主题投资机会。今年以来板块呈现明显的价值低迷、主题井喷,刀口舔血、火中取栗。

　　继续提示反弹。在“行业中长期景气度低迷+物业重估价值+现金流充沛”成为固定参数之际,短期变化成为决定行业投资机会的核心变量。我们关注的主要变化有:第一,5-6 月或为全年消费低点,三季度黄金家电基数高峰已过、反腐进入数据可比阶段,消费数据压力或有减弱;第二,习近平出席亚信上海峰会后在上海考察时强调,上海作为全国最大的经济中心城市,在国家发展大局中占有重要位置,要抓住机遇,锐意进取,继续当好全国改革开放排头兵、科学发展先行者。上海自贸区、上海国企改革均或受提振;第三,龙头房企万科B  （200002 股吧,行情,资讯,主力买卖）转H,预计万科H 股股价在13 港元,折合人民币10 元,目前万科A  （000002 股吧,行情,资讯,主力买卖）仅7.89 元,万科估值回升将提振市场。零售板块存在较多类商业地产公司,地产板块性机会或将提振涉房零售公司的估值水平;第四,中国证监会上市公司并购重组行政许可申请基本信息及审核进度表(截至2014 年5 月23 日)显示于5 月22 日对新南洋  （600661 股吧,行情,资讯,主力买卖）发行股份购买资产进行反馈,目前新南洋正在落实反馈意见中,二次过会稳步推进中。

　　新南洋过会或将会大幅提振类教育公司股价表现。

　　寻找高确定性的投资标的。遵循我们中悲观、短反弹的结论,建议关注具备长逻辑、事件确定性强的投资标的,相同逻辑二次炒作的纯博弈标的意义不大。具体而言,第一,百联集团(友谊股份  （600827 股吧,行情,资讯,主力买卖）、第一医药  （600833 股吧,行情,资讯,主力买卖）)。上海市国资优质资产,国企改革确定性标的,友谊股份或将成为市国资资产整合平台,第一医药或成为百联内部优质资源整合平台;第二,兰生股份  （600826 股吧,行情,资讯,主力买卖）。上海市国资亟待提升资产证券化率标的,员工持股计划、不良资产剥离等持续推进,未来东浩兰生集团优质资产存注入预期;第三,新南洋。具备长逻辑的教育事业单位改革标的,行业空间广阔,公司内部挖潜、外延扩张潜力较大,标的稀缺性强;第四,涉房区域零售商(中央商场  （600280 股吧,行情,资讯,主力买卖）、欧亚集团  （600697 股吧,行情,资讯,主力买卖）、银座股份  （600858 股吧,行情,资讯,主力买卖）)。低估值、资产重估价值高、业绩增长确定性强、涨幅较小、大股东或管理层市值动力强;第五,老凤祥  （600612 股吧,行情,资讯,主力买卖）。国企改革+行业整合+激励机制理顺打开未来成长空间,当前是行业压力高峰期,左侧提示。