一季度移动支付全面井喷 4股爆发在即(附股)

　　一季度移动支付延续井喷 4万亿“金矿”渐出水

　　今年一季度，移动支付继续保持超高速增长。央行5月26日发布的统计数据显示，第一季度全国共发生电子支付业务70.67亿笔，金额292.89万亿元，同比分别增长25.92%和34.60%。其中，移动支付业务6.59亿笔，金额3.89万亿元，同比分别增长232.20%和255.37%。

　　纯移动互联网商机受关注

　　《每日经济新闻》记者查阅资料发现，自2013年一季度起，央行在其季度支付体系运行报告中，将电子支付进行单列说明，“电子支付是指客户通过网上银行、电话银行和手机银行等电子渠道发起的支付业务，包括网上支付、电话支付和移动支付三种业务类型。”

　　其中，移动支付的交易笔数和金额呈现爆发式增长，到2013年三季度达到高峰，当季移动支付业务4.98亿笔，金额2.90万亿元，同比分别增长300.97%和490.20%。

　　移动支付的爆发式增长与网络环境的改善和电子商务的发展直接相关。艾瑞咨询发布2014首季中国移动购物核心数据，本季度中国移动购物市场交易规模达到641.9亿元，同比增长140.8%，远超同期整体网络购物市场增速，该机构预计未来中国移动购物市场将继续保持强劲增长态势。

　　另外，今年3月份央行下发《关于手机支付业务发展的指导意见》，喊停二维码支付，二维码支付属于O2O(互联网购物)的一种应用场景。

　　“O2O将线下的商务机构与互联网结合，让互联网成为线下交易的前台，该模式是让传统实业融入互联网的最佳模式，更是互联网企业通过移动互联网将流量变现的最主要途径。然而，近日央行支付结算司下发相关文件对线下二维码进行重度监管，让业界转而更多地关注O2O以外，纯移动互联网的商机。”一位第三方支付公司人士对 《每日经济新闻》记者表示，纯移动互联网是指只发生在网上，不会延伸到线下的单纯移动支付交易。

　　上述第三方支付公司人士同时表示，目前第三方支付企业主要集中在纯移动互联网和O2O市场交易份额的抢占，尤其是纯移动互联网领域的大幅增长，为第三方支付企业在移动支付市场带来了非常广阔的市场商机。

　　支付业务增速出现放缓

　　艾瑞咨询发布的 《2014年第一季度中国第三方支付市场季度监测》显示，2014年一季度中国第三方支付市场移动支付 (不包含短信支付)交易额规模达到16317.5亿元，与去年四季度相比增长110.5%。

　　今年一季度我国经济增长速度出现放缓，与之相应的，支付业务增速也出现了下降。央行数据显示，第一季度，全国共办理非现金支付业务135.52亿笔，金额435.96万亿元，同比分别增长20.98%和17.36%，笔数、金额增速较上年同期分别放缓1.49个百分点和4.55个百分点。

　　央行最新统计数据则显示，与移动支付相比，网上、电话这类支付方式则显得增长乏力，2014年第一季度，网上支付业务63.16亿笔，金额287.75万亿元，同比分别增长20.31%和33.81%；电话支付业务0.92亿笔，金额1.24万亿元，同比分别下降44.01%和14.61%。尤其是电话支付业务，近年来一直呈现下降趋势。

　　同时，信用卡期末应偿信贷总额增速放缓，授信使用率进一步上升。截至第一季度末，信用卡授信总额为4.80万亿元，同比增长31.12%；信用卡期末应偿信贷总额为1.88万亿元，同比增长39.38%，增速较去年同期放缓22.42个百分点，环比增长2.29%，增速较上季度放缓5.97个百分点。

　　信用卡卡均授信额度1.16万元，授信使用率达39.27%，较上年同期上升2.33个百分点。信用卡逾期半年未偿信贷总额281.95亿元，环比增长11.92%；信用卡逾期半年未偿信贷总额占期末应偿信贷总额的1.50%，占比较上季度末上升0.13个百分点。

　　【概念股解析】　　

　　证通电子：长期受益支付行业变革型的机遇

　　着眼长期，加大投入，导致公司短期盈利能力相对承压：

　　公司13年营业收入超出我们此前预期逾7,000万元，我们认为跟公司加密键盘去年4季度取得NCR等大客户突破存在一定关联，同时公司LED大功率路灯相关业务受结算周期影响，在去年四季度的收入集中确认中也存在一定的超预期表现。

　　公司13年利润增速相对低于我们此前预期，我们认为在收入超预期的背景下，净利润低于预期的主要原因跟公司四季度投入加大高度相关。随着公司在去年4季度完成增发项目，公司相关扩产项目和研发项目投入获得显着加速，而产能的释放和芯片项目带来的成本下降则存在一定的时间差效应。我们因此判断公司13年毛利率仍然存在一定压力，同时估计公司销售与管理费用应当仍在相对高位运行。

　　把握支付行业与互联网的结合将是公司未来最大发展机会：

　　基于公司目前的行业竞争力和传统产品的市场空间，我们认为公司未来三年实现三大传统产品(即POS、自助终端、加密键盘)收入和利润规模翻一番的目标相对较为有保障。

　　移动支付和互联网金融都在催生国内支付行业发生较为重大的变革，目前来看，公司未来最大的发展潜力仍然在于把握金融支付设备变革型的发展机遇。未来支付设备必然需要接受手机、微信支付等方式的接入，公司目前已实现旗下设备对于二维码支付的支持，未来如能把握行业机遇，迅速推出升级换代型的支付设备，受益于新产品的拉动，公司有望实现很好的爆发性增长。

　　下调评级至“推荐”，目标价 20 元：

　　我们此前预测公司13-15年EPS 为0.27元、0.47元和0.66元，综合公司最新业务发展情况，我们修正公司盈利预测为0.23元、0.37元和0.50元。我们对于公司未来长期发展趋势依然维持一个乐观态度，鉴于公司目前股价已较大程度反应公司未来良好预期，我们暂时下调公司评级为“推荐”，目标价20元，对应15年约40倍PE.

　　风险提示：市场竞争风险、成本管控风险、技术变革风险。(平安证券)