周三重点布局六大板块

　　传播与文化行业周报：精选标的，关注协同效应与平台化发展

　　本周焦点：中国梦剧目出炉，改写发行格局。广电总局下发的7-10月中国梦期间推荐播出的127部剧目名单曝光。历史正剧、和谐家庭剧、时代英雄、行业精英、农村生活题材成为推荐重点。华录百纳、华策影视、新文化入选剧目的数量分别为4部、3部、3部。

　　行业新闻：1。海外：AT&T收购卫星电视运营商DirecTV.2。视频游戏：迅雷提交招股书，云服务显著增长，小米团队已进入迅雷董事会；《刀塔传奇》登App畅销榜榜首。3。影视：2014年国内电影票房已过100亿元；上海台纪实频道上星，将覆盖1亿人。4。营销：可口可乐发布首个UGC商业广告；传Facebook与阳狮集团达成数亿美元广告合同。

　　行业分析：2013年以来收入高增长的细分行业集中于游戏、视频、互联网，利润高增长行业主要为游戏、互联网。前瞻2014年，游戏行业由收入高增长以及利润率高企支撑的成长性仍在；影视行业自下而上的产业链拓展将带来外延增厚；互联网业务转型企业业绩仍有高弹性空间。

　　公司跟踪：【游族】手游《四大萌捕》6月5日公测面世。副总裁方师恩在CWMS发表演讲，将通过基金、代理、IP合作等方式寻求合作实现平台化发展。【百视通】与新东方在线战略合作，进军电视数字教育市场。【华策影视】聘任前浙江卫视副总监、酷6传媒CEO杜昉为副总经理。【乐视网】魅族副总裁马麟、莫翠天加盟，手机业务浮出水面。【奥飞动漫】成立北京奥飞多屏传媒公司，经营电视内容多屏分销与联营等业务。

　　投资建议：传媒板块在持续回调之后，估值已趋于合理，中信传媒指数(CI005028)成分股，按照wind一致预期2014年36%增速，PE在33倍左右；但当前一致预期未充分反应未来业绩分化的趋势。建议在成长性突出的细分行业甄选产业链布局协同前景优秀，且具备平台化发展潜力的个股，以分享打造综合传媒集团的长期前景，并规避业绩分化带来的估值分化风险。当前重点推荐梅花伞、华录百纳。

　　通信行业：专网和北斗已经启动，行业向好越发明确

　　一周行情回顾：

　　上周沪深300指数上涨0.42%，中信通信设备指数上涨3.87%。2000点政策底确认无误，从最近总理表态强调经济下行压力仍大，表示后续还有配套稳增长政策出台，货币政策易松难紧，我们再次强调目前的时点是长期资金布局的难得良机。上周北斗受北斗导航定位会议的召开以及专网受海能达连续中标的影响，双双大涨，我们认为北斗、专网和4G行业前景向好是确定性事件，目前市场缺乏信心导致股价严重低估，维持超配建议。

　　海能达的立体成长逻辑：

　　1)与市场观点不同，我们认为PDT只是短期催化剂，长期成长逻辑上我们要注意到海能达是一个全球布局已经完成的公司，2012年来自海外的营收占比大约64%，我们估计2014年公司来自海外的营收占比依然保持在该水平。公司2014年的估计营收规模只有4~5亿美元，而Motorola2013年集群部分的营收规模60亿美元，公司有数倍的成长空间。主要问题在于公司怎样吃到这巨大的市场蛋糕。

　　2013年公司收购HMF(前身为罗德施瓦茨子公司，欧洲军警市场已经进入，质地优良，产品过硬)获得Tetra的同时也获得了海外直销平台，未来HMF将作为公司海外直销的平台。

　　公司海外市场直销分销立体布局。低成本高质量为公司主要竞争优势，DMR产品相对Motorola同类产品价格低20%，Tetra制造未来将向国内转移，成本可进一步降低，海外市场高增长有支撑。

　　2)国内市场方面，2011-2013年，由于模拟转数字以及宏观经济去杠杆国内专网集群基本处于停滞阶段，但经济转型期，国内各种矛盾激化导致公共安全支出仍然维持快速增长。中央财政以及地方财政合计为国内公安配套50~70亿资金已基本到位，国内警用PDT专网集群2季度即将陆续展开，目前时点正处于行业爆发前期。

　　3)不只是公安市场：公司目前正在积极布局军队以及地铁、机场等公用事业领域，考虑公司产品的竞争力我们认为突破只是时间问题，军队和公用事业带来的增量市场空间与公安市场相当，2015年，这部分业务的效果将更加明显。

　　4)业绩层面：我们估计在国内PDT启动，海外市场突破以及军队和公共事业带来增量市场的驱动下，公司未来三年复合增长有望达到50%。我们估计公司2014-2016年EPS分别为1.00元、1.52元和2.00元。

　　5)对于处于萌芽期的行业、业绩高增长的公司，2014年30倍PE并不能反映未来成长性。我们选择苏宁云商、歌尔声学等已经过高速成长阶段的公司进行对比分析，我们判断对于一个处于行业爆发前期，业绩未来增长能够超过50%的公司，2014年30倍PE的估值并没有反映公司未来成长性，如果复制其他成长股的走势未来股价甚至具备翻倍的可能。

　　6)结论：市场在犹豫中爆发，在疯狂中倒下。海能达国内国外市场无论是行业拓展还是渠道布局的广度深度都已完成良好布局，市场犹豫的时候正是价值投资者的布局良机。重申40元目标价，“买入”评级。

　　7)风险提示：PDT启动低于预期，竞争超预期，汇兑超预期