苹果宣布30亿美元收购Beats 9股望迎井喷

　　海能达:期间费用升高拖累业绩表现,期待PDT市场加速爆发

　　海能达002583

　　研究机构：长江证券分析师：陈志坚 撰写日期：2014-04-28

　　报告要点

　　事件描述

　　海能达公布了其 2014年一季报,报告显示,公司2014年一季度实现营业收入1.92亿元,较去年同期上升3.53%;实现归属上市公司股东的净利润-0.64亿元, 同比下降101.86%。基本每股收益为-0.23元。同时,公司预计2014年1-6月净利润区间为-0.63亿元-0.59亿元。

　　事件评论

　　收入维持稳定增长,期间费用影响业绩表现:公司收入维持稳定增长,主要原因是公司具有完备的产品线和技术储备,能充分满足公共安全、公用事业和工商业领域对系统设备的不同需求,确保公司能有较稳定的市场份额和收入增长。但是,公司业绩出现了明显下滑,其主要原因是销售费用率和管理费用率都有显著增加;我们认为,费用的增加主要是因为专网产业正处于启动期,短期内行业竞争加剧,促使公司加大了销售和研发方面的开支;而公司对天海子公司的整合也造成了管理成本的升高,预计未来将会有明显的改善空间。

　　产品结构转型步伐稳健,毛利率维持稳定水平:我们注意到,公司在过去两年持续进行产品结构上的调整,数字产品的收入在2013年均已超过模拟产品;同时,公司整体经营情况稳定,毛利率水平始终保持在高位水平。

　　我们认为公司未来将充分分享数字市场持续发展的景气局面,具体说来:1、中低端市场对DMR 产品的需求持续旺盛,推动公司DMR 业务维持高增长;2、TETRA 产品在地铁、机场等公用事业应用中的需求度较高,发展潜力巨大;3、中国地区正处在从数字向模拟转换的关键时期,产品的升级换代催生出巨大的需求空间,保障公司相关业务继续保持稳定增长。

　　PDT 市场进入明显加速阶段,公司有望明显受益:进入2014年4月,徐州、重庆、河南、重庆等地陆续就警用PDT 项目进行了公开招标采购,预示着各地的专向建网资金可能即将到位。而公司自2012年起,已在黑龙江、新疆等省份部署了PDT 数字集群系统,拥有成熟的硬件产品和系统部署经验,市场认可度高,面对愈加激烈的市场竞争,公司有能力获得较高的市场份额。预计整个PDT 市场的规模将不少于100亿元,将为公司长期发展提供的广阔上升空间。

　　投资建议:我们预计公司2014-2016年的EPS 分别为0.90元和1.30元,维持对公司的“推荐”评级。