途牛网上市股价翻番 4股狂飙在即(附股)

　　群兴玩具  （002575 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩符合预期，等待业绩拐点

　　1、内销收入有所放缓。2012年内销实现收入2.48亿元，同比增长4.94%；较2011年的9.8%有所放缓。我们认为主要有以下两方面原因。首先是国内玩具市场的竞争日趋激烈，高端玩具由外资控制，低端玩具主要是家庭小作坊为主，上规模企业主要发力在中端市场；导致竞争越趋白炽化。另外，同国内大部分消费品行业面临着同样的问题，即渠道链条过长以及渠道成本过高；最终导致终端消费能力的下降。

　　2、外销规模与去年持平，但结构有所变化。2012年外销规模2.57亿元，与2011年持平。区域方面，主力区域亚洲下降5.91%；但欧洲和美洲增速较快，分别增长25.42%和35.19%。面对日益恶化的出口环境，公司为保证盈利水平，调整产品结构，减少低毛利产品的供应；导致对亚洲区域的出口有所下滑。

　　3、收入增长逐季度改善。2012年第三、四季度增长率分别为14.66%和23.82%，较上半年大幅好转，上半年收入下降7.5%。但是下半年的盈利能力有所降低，三、四季度的毛利率降至20.3%和21.48%；达到上市以来的历史低位。

　　业务展望：

　　2013年公司在出口方面积极拓展俄语区国家，在内销方面积极进行产品调整，整合上游，大力开拓高科技玩具；并进行新兴渠道的拓展。我们认为，2013年整体经营会好于2012年，毛利率会由目前低点逐季回升。我们将2013年定位于公司的“起航年”，业绩将进入新一轮加速增长期。

　　盈利预测

　　我们预测2013-2015年公司营业收入为5.6亿元、6.5亿元和7.5亿元；归属于母公司股东的净利润分别为0.52亿元、0.64亿和0.78亿元，对应EPS分别为0.39元、0.48元和0.58元。对应目前估值分别为38.4倍、31.6倍和25.8倍。

　　投资建议

　　公司经历两年的调整，我们认为业绩拐点可能会在上半年到来，进入良性增长区。目前估值较为合理，我们维持其“强烈推荐”的投资评级。 东兴证券

　　立思辰  （300010 股吧,行情,资讯,主力买卖）：教育信息化三级火箭正在起飞

　　立思辰教育信息化三级火箭正起飞，区域平台和学校系统齐推进

　　立思辰在教育信息化领域布局了完整的产品线，面向学校的数字化校园和优教e学分别从事教务和教学管理，也有智慧教室的软硬件一体化产品。面向教委教育厅的教育管理公共服务平台和教育资源公共服务平台都有成熟的产品。我们判断公司将通过区域教育管理管理平台和云端部署的数字化校园系统迅速扩大规模并占领市场，同时通过领先的数字化校园和优教e学产品在标杆学校的实施积累领先案例，在占领渠道、学生用户以及积累优质教学资源之后，后续从事资源运营和在线教育。立思辰的区域教育平台、学校系统以及在线教育三级火箭正在起飞。

　　文件业务恢复弹性大，影像产品贡献较高利润，安全业务有潜力

　　立思辰的文件打印外包服务在市场上有非常强的竞争力，有一流的客户、渠道和合作伙伴，在提升管理效率之后，该部分业务恢复到11年水平即有较高业绩弹性。并购的友网过去2年都实现了较好的盈利和增长，预计13-14年至少将实现承诺业绩3955万元。安全业务随着政策促进仍有较大发展潜力。

　　风险提示

　　新产品和营销如果投入太大可能影响业绩；教育业务拓展进度有不确定性。

　　业绩见底反转，教育业务前景大，给予“推荐”评级。国信证券

　　拓维信息  （002261 股吧,行情,资讯,主力买卖）：战略转型加速，短期业绩承压

　　转型加速，手机游戏业务大幅增长。公司上半年营收增长19.22%，主要是手机游戏与教育服务业务收入上升所致，其中教育服务业务增长63.86%，收入占比仍然最高，手机业务更是呈现爆发式增长，同比大幅增长2,040.68%。但由于公司的传统增值业务大幅萎缩，其他类业务收入同比下降59.51%，拖累了公司整体营收的增长。收入结构占比和增速的变化，显示了公司加速转型的决心和效果，由于传统增值业务市场的逐渐萎缩，预计未来公司在该项业务上会继续收缩，而重点打造手机游戏、教育服务两个移动互联网产品。 转型期成本上升，利润继续下滑。

　　虽然公司收入同比上升近20%，但净利润仍未改变连续3年下滑的态势，同比下降19.04%。事实上，公司的毛利率56.37%较去年同期还有所上升，但期间费用却大上涨，造成净利润下滑，其中管理费用同比上涨48.64%，上升最快。对此公司解释主要是产品结构调整，储备多维度相关人才，人工成本较上年同期上升所致，这与管理费用明显中职工薪酬支出和研发费用增长最快的情况相符。同时研报注意到，公司上半年获得的政府补助及奖励从去年同期的956.95万元下降至572.49万元，导致营外收入下降较快。如果扣除非经常性损益后，公司净利润仅下滑8.27%，特别是二季度单季，营业利润较上年同期上涨到达80.64%，显示出公司经营已出现改善迹象。

　　盈利预测及风险揭示盈利预测及投资策略：研报预计公司将继续利用运营商渠道优势，重点布局手机游戏和教育服务业务，加速战略转型。随着其逐步从传统增值业务服务商向移动互联网企业转变的完成，其业绩将实现反转，市场估值也将逐步上移。但鉴于公司目前仍处于转型期，短期业绩压力较大，而市场估值已提前反映了对公司未来的预期，研报给予公司“中性”投资评级，预计2013~2014年公司EPS为0.18和0.30. 风险提示：手游业务增长不达预期，手游概念估值整体下移。 (山西证券)