建筑：政策面资金面有望好转 荐10股

　　核心观点:

　　市场表现及行业表现:截至上周周五5月23日,沪深300、上证综指、深圳成指上周分别上升0.11%、0.47%、0.38%,报收2148.41、2034.57、7240.92。CS建筑工程板块全周上升1.31%。银江股份12.46%、东易日盛11.49%、赛为智能8.71%、中工国际6.84%、北新路桥6.51%分列建筑工程板块涨幅前五名;杭萧钢构-4.60%、泰豪科技-3.68%、新疆城建-2.99%、中国化学-2.77%、中国中冶-1.73%分列跌幅前五名。

　　本周核心观点:短期看市场情绪有望缓和。(1)宏观政策层面:李克强近期表示将适当运用政策工具,适时预调微调保持货币信贷合理增长,我们判断后续的政策包括政策性贷款加大定向支持(如棚户区),放宽发债、超短融发行条件及额度,支持外汇增长及汇率贬值等。(2)货币层面:市场流动性相对宽松,上周公开市场净投放1200亿元,创4个月来单周净投放新高。证监会表态IPO从6月份至年底发行100家,也希望对市场情绪有所缓和。(3)行业层面:住建部紧急摸底地方楼市,我们判断限购、限贷放开将是必然。建议参与弹性较高的板块--建筑智能节能(达实智能、延华智能、赛为智能),转型成长股(围海股份、三维工程、洪涛股份、亚厦股份、苏交科、中国海诚、粤水电等)。

　　本周重要数据:5月汇丰PMI指数为49.7,环比同比双升。

　　建筑智能节能:我们认为,建筑智能节能行业今年将迎来业绩的向上拐点:(1)智慧城市建设,尤其是智慧医疗、智慧能源管理及智能交通等增长将加速。智慧城市对于地方兼具稳增长及出政绩的双重诉求。2013年以来202个城市试点,预计“十二五”期间投资总规模有望超5000亿元。经过13年地方顶层设计及上市公司跑马圈地,14年将进入落地元年。(2)龙头上市公司凭借商业模式创新、并购将快速提升市占率。目前行业竞争格局相当分散,且单一市场并不足以支撑公司规模持续提升,龙头公司提高市占率的核心将是商业模式创新,包括像智慧城市整体建设模式,创新资金渠道(BT,BOT,买方信贷、融资租赁等),创新业务内涵(智能+节能+机电等)。重点推荐“三剑客”:达实、延华、赛为。

　　达实智能:签订遵义市城市规划科技馆布展及绿色建筑公用工程(绿色节能)BT建设项目合同,金额上限1.5亿元。若按照30%的保守毛利率,10%净利率算,可贡献1500万元净利润,占公司13年净利润的18%,预测2014/15/16年EPS为0.6/0.9/1.3元,目标价30元(对应14年50倍PE),维持“推荐”评级。

　　园林:行业相对谨慎,PPP新模式提升回款能力。普邦园林本周五公告签署《淮安市白马湖森林公园项目PPP合作协议》,投资概算不超过10亿元,模式创新保障公司现金流回款。预测14-16年EPS为0.73/1.00/1.41元,目标价21.9元(对应14年30倍PE)。(银河证券)