全球镍供给再吃紧 镍资源股望借势爆发

　　吉恩镍业：13年度业绩大大高于机构预期

　　财务报告显示：2013年全年，公司实现净利润9854.05万元，摊薄每股收益为0.1215元。

　　此前共有3家机构对吉恩镍业2013年度业绩作出预测，平均预测摊薄每股收益为0.0674元(最高0.1372元，最低0.0074元).

　　实际业绩比机构平均预测高80.27%

　　兴业矿业：集团优质铜镍矿，注入渐行渐近

　　研究机构：广发证券日期：2014-5-15

　　公司是集团有色金属平台，待注入大型铜镍矿等优质资产

　　公司控股股东为兴业集团，吉兴业为实际控制人。作为深耕内蒙古赤峰地区矿业资产多年的矿业老军，集团拥有大量有色金属采选资产。集团已经承诺，上市公司地位明确，专注做集团有色金属采选及冶炼的平台。其中待注入资产中，唐河时代和银漫矿业储量大，矿种品质优。河南唐河时代拥有唐河县周庵矿区铜镍矿，矿石总量9,755 万吨，镍、铜金属量32.8、11.8 万吨。其他还有：西乌珠穆沁旗银漫矿业(正处于全区详查，预计银大型矿)等有望注入的优质矿业资产。

　　供应端驱紧促镍价上涨

　　LME 镍价两年多年首次超过2 万美元/吨，年初以来涨幅44.34%。长江有色网镍现货价年初以来涨幅54.03%。镍价上涨的主要因素来自于全球最大镍出口国印尼从2014 年1 月初开始严格禁止原矿出口。印尼占全球镍生产原料市场的份额高达20%，是中国镍矿最大的进口国，占到中国镍矿进口约60%份额。淡水河谷镍矿因故停产，加剧市场担忧镍供应短缺。俄乌关系持续紧张，市场担心俄罗斯可能遭遇贸易制裁，进一步减少俄罗斯作为全球第二大镍生产商的供给。供应端紧张因素持续发酵，镍价强势上涨。

　　五家矿企以铁锌矿为主，未来稳定增长

　　公司从事矿业的子公司有五家，包含两家铁锌矿(锡林和融冠)，三家铅锌矿(巨源、富生和亿通)。其中储量最大，盈利能力最强的是锡林矿业和融冠矿业，合计占到公司盈利的90%以上。公司合计持有锌、铁、铅金属储量133.9、1,056.5 和5.5 万吨。公司矿山较新，未来会保持稳定增长。

　　维持“买入”评级

　　预计2014-2016 年EPS 分别为0.36、0.22 和0.24 元，对应PE 分别为24.3、39.2 和36.4 倍。考虑到未来集团有色金属资产注入已有承诺，储量扩张预期较强，给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　金属价格风险，资产注入低于预期风险。