工信部力挺推进中国5G研发 7股有望腾云而上

　　梅泰诺：“铁塔运营+移动互联”驱动转型发展

　　研究机构：国泰君安 日期：2014-05-15

　　首次覆盖并给予“增持”评级，目标价19.8 元。公司是国内领先的通信基础设施解决方案和支撑服务提供商，近年来通过并购相继进入网优、终端适配和移动支付领域。研报预测公司2014-2015 年EPS 分别为0.44/0.58 元，公司完善产业链意图明确，研报预计其后续将可能通过并购或合作的形式加速布局，因此给予略高于可比公司的45 倍PE，目标价19.8 元，尚有20%空间，增持。

　　大力推进共建共享，铁塔运营盈利模式逐步完善。从政策层面上看，一方面，国家计划设立“铁塔公司”将是大力推进共建共享的标志，未来铁塔等基础设施集中代维已是趋势；另一方面，从工信部鼓励民营资本进入通信行业的角度看，梅泰诺有望成为民营铁塔运营服务商。从盈利模式角度看，研报认为共建共享提高铁塔运营的投资回报率的必要条件，通过研究美国铁塔运营商American Tower 的案例可知，随着天线层数的增加，单个铁塔的毛利率将从40%提升至77%，而投资回报率将从4%提升至20%。

　　搭建M-Pay 平台，移动支付战略逐步清晰。基于第三方移动支付市场良好的成长性，梅泰诺将打造以NFC 为支付手段，以M-Pay 多业务管理平台为核心的移动支付品牌。目前看，公司盈利模式逐渐清晰，并已开始在北京、长春、哈尔滨等8 地推广，为公司长期发展打开了空间。

　　而未来公司有望围绕移动支付等相关领域，进一步完善产业链布局。

　　催化剂：公司铁塔运营业务进入更多城市；移动支付获得快速推进。

　　风险提示：铁塔运营领域竞争加剧；移动支付推广进度低于预期。

　　中兴通讯：知识产权战略成就4g时代领跑者

　　研究机构：国泰君安 日期：2014-04-28

　　维持“增持”评级，目标价20.75 元。公司通过多年积累，逐步抢占专利制高点，构筑竞争护城河，从原先在IPR 领域的被动防御转向主动防御。研报维持对公司2014-15 年EPS 分别为0.83、1.07 元的预测，给予25 倍估值(行业平均30X)，维持“增持”，目标价20.75 元。

　　事件：央视新闻联播、焦点访谈连续报道公司在知识产权领域的成就。

　　4 月26 日，央视以较长的篇幅连续报道了中兴通讯在知识产权领域的实力：1)从2013 年12 月至14 年3 月，公司连续赢得三起美国337调查终裁胜诉；2)据WIPO(世界知识产权组织)的统计数据，2011-2012年，中兴的全球专利申请数位居前一，2013 年中兴通讯凭借2309 件专利位居全球PCT 专利申请第二，仅次于松下；3)公司已拥有5 万多件全球专利申请，其中1.6 万件已授权，而涉及标准LTE 基本专利(Essential Patent)超过800 件，全球占比达13%，连续三年稳步提升。

　　知识产权决定未来市场地位。研报认为，通讯设备业的竞争已经从原先的产品、市场范畴升级到知识产权的高度。成本方面，通常终端产品中专利成本占8%-10%，系统设备中专利成本约占6%-7%，专利保护不力必将受制于人。市场方面，在欧美地区，涉及侵权产品将会面临禁售风险，对区域拓展造成严重威胁。因此，知识产权将会决定企业的综合地位。4G 时代，中兴经过多年来的积累，有望逐步从专利的被动防御转向主动防御，抢占行业竞争的制高点，这也是研报一直强调其与2G、3G 时代最大的不同点。

　　风险提示：主设备招标价格下滑；终端市场竞争加剧。

　　亨通光电：光缆需求持续旺盛，预制棒保障公司盈利能力

　　研究机构：长江证券日期：2014-04-23

　　报告要点

　　事件描述

　　亨通光电公布了其2013年年报，年报显示，公司2013年全年实现营业收入85.87亿元，较去年同期上升10.02%；实现归属上市公司股东的净利润2.91亿元，同比下降15.64%；实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润2.11亿元，同比下降10.16%。基本每股收益为1.41元。

　　事件评论

　　光纤需求持续旺盛，整体收入稳步上升：公司2013年收入实现稳步增长，研报认为主要原因是：1、受运营商4G投资需求的拉动，光纤光缆类业务收入实现稳定增长，确保公司总体增长态势；2、公司积极拓展电力电缆产品的销售渠道，电力电缆类业务发展迅速，同比增长高达41.18%。另一方面，公司业绩有所下滑，主要原因是公司在2013年的投资收益同比大幅减少所致；但是公司整体经营情况良好，且2014年运营商将加大4G网络的建设投入，带动公司盈利回到上升通道。

　　产业链一体化效果显现，保障公司盈利能力：公司2013年整体毛利率水平表现稳定，其中光通信板块毛利率为32.16%，同比上升0.97个百分点。研报认为，在光纤产品价格持续下行的压力下，相关业务的毛利率水平能维持稳定，其主要原因是公司新增250吨光棒产能，进一步提高光棒自给率，缓和了产品价格下滑对毛利率带来的影响。目前，公司已经是上市公司中预制棒产能最大的公司，拥有光棒-光纤-光缆上下游产业链一体化优势，将会有效地保证公司未来光纤光缆类业务的盈利能力。

　　光纤需求维持增长，多业务布局保障长期发展：研报认为，2014年中国地区的光纤需求仍将维持增长态势，主要原因是：1、运营商在2014年加速4G网络建设，新建基站将会催生大量光纤光缆需求；2、中国宽带战略已经上升为国家战略，以FTTH为代表的有线接入将拉动光缆产品的需求。另外，公司的电力电缆业务发展迅速，且具有良好的发展前景，表现在1、公司投资1.6亿元建设年产5万吨铝及铝合金圆杆线项目，将使公司充分受益于国家智能电网输电线路中对特种铝合金系列导线的增长需求；2、公司成功拓展海外销售渠道，海外业务处于高增长态势，或将成为公司新的利润增长点。

　　投资建议：研报预计公司2014-2016年的EPS分别为1.62元、1.82元和2.00元，维持对公司的“谨慎推荐”评级。 责任编辑：zdsh