美国科学家正研究新抗肺癌药 概念股望成摇钱树

　　普洛药业：制剂转型推进，解禁压力化解，调高评级

　　研究机构：国信证券 日期：2014-4-25

　　Q1扣除投资收益后净利润+129%，印证公司积极转型

　　2014年Q1公司实现收入9.90亿(+15.9%)，净利润1.29亿(+466%)，其中：投资收益7691万元(来自转让上海药物研究院)。扣除投资收益后净利润为5238万元(+129%)。业绩与此前快报完全一致。公司业绩大幅增长的原因在于制剂产品的收入占比扩大，这印证了公司目前正在积极执行从原料药向制剂转型的战略。

　　业绩大幅增长主要来自产品结构调整而并非压缩费用

　　主营利润大幅增长的原因在于：(1)制剂在收入比重的扩大使得公司综合毛利率有明显提升；(2)原料药在经过去年的整合之后经营逐步恢复正常(去年有较长时间经历生产线搬迁)，同时淘汰落后产能和低附加值产品，毛利率提升。管理费用率上升1.24个百分点主要原因在于：(1)公司整合初期的自然会出现费用率上升，但随着整合的深入将逐步下降；(2)研发费用继续上升(Q1研发支出2759万，目前有25个药品文号在报审评，14年有望上市的品种为盐酸金刚片).

　　定增收购山西惠瑞将丰富公司制剂产品线，未来存在持续并购预期

　　公司拟面向大股东和山西惠瑞原股东定向增发募集资金4.2亿元用于收购山西惠瑞100%股权。山西惠瑞目前已有4个心脑血管制剂品种，同时在报7个肿瘤类制剂品种，收购成功将在较大程度上丰富公司的产品线。目前定增预案已经获得股东大会批准，方案即将报证监会审核。本次定增获批之后研报预计公司还将继续进行资本运作，公司存在持续并购预期。

　　风险提示

　　公司转型和扩张速度低于预期。

　　解禁压力化解，提升至“推荐”评级。

　　维持此前盈利预测，预计公司14-16年实现净利润3.03亿/4.88亿/6.67亿，EPS0.37/0.60/0.82元，对应PE23/14/10x。假设顺利执行原料药到制剂的战略转型，其估值将有明显提升的过程。公司小非在4月9日解禁，经过近半个月的消化，解禁压力已经基本化解，目前股价具备安全边际，调高投资评级至“推荐”，目标价9.25-12.00(14年25倍，15年20倍).

　　北大医药：公司药品产销研实力雄厚，股东从药到医产业布局

　　研究机构：联讯证券 日期：2014-4-4

　　事件：

　　2013年，公司实现营业收入23.16亿元，同比增长18.92%；营业成本18.98亿元，同比增长19.60%；实际归属于母公司的净利润7802万元，同比增长2.43%；归属母公司所有者净资产11.44亿元，同比增长7.56%；基本每股收益0.13元。公司拟每10股派发现金红利0.11元。

　　点评：

　　1、公司药品产、销、研实力雄厚。公司是中国西部最大的生物与化学合成药物生产、研制和出口基地，全球最大的洛伐他汀生产基地和磺胺类药物生产基地。目前公司产品涵盖抗微生物类、心脑血管类、维生素类、镇痛抗炎类、消化系统类、精神障碍类、抗肿瘤类、免疫调节类、代血浆类等近20个大类，一百多个原料药和制剂品种。公司是通过国际认证最多的中国制药企业之一，全部产品均通过GMP认证，其中有近20个产品获得美国DMF注册号，12个产品通过FDA认证，7个产品获得欧洲COS证书，药品生产实力雄厚。同时公司宣布建设麻柳制造基地，整合销售流通业务，实现从前端中间体与原料药生产、到制剂药品销售的完整产业链，从而降低产品成本、提升整体议价能力、提高产品市场竞争力并获取更多市场机会。 2011年定向增发后，北京北医医药优质资产注入北大医药，打通了制造与流通环节，实现从原有的医药制造业延伸至医药流通领域，构建了以上海、北京、武汉、重庆为核心辐射全国的销售流通平台。北大医药拥有国家级技术中心，有多位高级专业技术人员享受国务院政府特殊津贴。依托北京大学医学部深厚的学术基础和资源，发挥方正医药研究院、北大医药国家级技术中心、北大医药重庆大新微生物药物研究中心三位一体的研发布局，实现从创新药物研发到产品工艺技术革新的产品创新全覆盖。公司在产品创新、先进技术和生产工艺的研发与推广方面具有较强的实力。 责任编辑：zdsh