混合所有制改革引爆热情 社会资本抢滩加油站

　　玉龙股份：油气需求景气持续，募投产能放量高增长

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：王鹤涛日期：2014-02-14

　　报告要点

　　事件描述

　　玉龙股份持续跟踪报告。

　　事件评论

　　作为国内民营钢管龙头企业，玉龙产品结构相对齐全，在油气输送领域优势明显。公司目前具备63万吨油气输送用管产能，其中应用直线、城市管网油气输送的直缝埋弧焊管产能为44万吨，在民企中仅次于珠江钢管；应用主干线油气输送的螺旋埋弧焊管产能为19万吨，同样具备一定的规模优势。

　　虽然受中石油反腐等事件性因素影响，目前油气管道建设进度相对总体规划较为落后，但不排除“十二五”末为完成规划加快建设进度的可能性。其中，中石化新粤浙干线招标和紧随西三线主干线铺设完成而来的城市管网建设有望催化油气输送焊管的持续高景气。2013年公司本部、四川高端油气输送焊管募投项目的陆续投产，完成全国区域布局的同时进一步优化了公司产品结构，为获取景气需求的订单做好了产能准备。

　　作为拥有全面供货能力的行业龙头，玉龙股份将充分受益于中石油体系外油气输送管道市场高景气周期，强者恒强的效应持续发酵；加之股权激励提升管理效率，确保业绩最低年增长，募投产能释放带动产品结构优化提升毛利率，公司2014年业绩有望继续快速增长。

　　按最新股本计算，预计2013、2014年公司EPS 分别为0.46元、0.75元，维持“推荐”评级。 责任编辑：zdsh