环保：地方跟进考核趋严 政策效果诞生强股

　　事项：

　　日前国家发布《2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》，要求加大机动车减排力度：2014年底前，在全国供应国四标准车用柴油，淘汰黄标车和老旧车600万辆。到2015年底，京津冀、长三角、珠三角等区域内重点城市全面供应国五标准车用汽油和柴油；全国淘汰2005年前注册营运的黄标车，基本淘汰京津冀、长三角、珠三角等区域内的500万辆黄标车。加强机动车环保管理，强化新生产车辆环保监管。加快柴油车车用尿素供应体系建设。

　　上海市也于近日发布《关于进一步加强黄标车和老旧车辆环保治理的实施方案》，提出2014年年底前基本淘汰本市在册黄标车和部分老旧车辆，全年力争淘汰黄标车和老旧车辆16万辆；2015-2017年间，争取再淘汰老旧车辆30万辆。

　　平安观点：

　　环保压力促使国家和地方政策密集出台。汽车尾气排放是机动车污染的主要贡献者，其排放的氮氧化物和PM2.5超过机动车排放污染总量的90%，碳氢化合物和一氧化碳超过70%。按排放标准分类，占汽车保有量7.8%的国I以下标准的汽车，其排放的四种主要污染物占机动车排放总量的35%以上；而占保有量61.6%的国Ⅲ及以上标准汽车，其排放量还不到机动车排放总量的30%；按环保标志分类，仅占汽车保有量13.4%的黄标车却排放了机动车排放总量58.2%的氮氧化物、81.9%的PM2.5、52.5%的一氧化碳和56.8%的碳氢化合物。机动车污染防治特别是淘汰黄标车是改善大气质量、提升生活品质的重要民生工程。

　　国家节能减排低碳发展行动方案明确年度计划和地方任务。2013年9月国家曾出台《大气污染防治行动计划》，对大气污染防治工作做了总体部署。近日《2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》则对今明两年和地方工作目标做了具体要求：2014年底前，在全国供应国四标准车用柴油，淘汰黄标车和老旧车600万辆；到2015年底，京津冀、长三角、珠三角等区域内重点城市全面供应国五标准车用汽油和柴油；全国淘汰2005年前注册营运的黄标车，基本淘汰京津冀、长三角、珠三角等区域内的500万辆黄标车；加强机动车环保管理，强化新生产车辆环保监管；加快柴油车车用尿素供应体系建设。

　　地方政府紧抓落实，节能减排效果将较快显现。上海市也于近日发布《关于进一步加强黄标车和老旧车辆环保治理的实施方案》，提出2014年年底前基本淘汰本市在册黄标车和部分老旧车辆，全年力争淘汰黄标车和老旧车辆16万辆；2015-2017年间，争取再淘汰老旧车辆30万辆。其主要措施有：1、加强政策扶持，鼓励提前淘汰。2、国有企业带头，发挥示范效应。从2014年7月1日起，本市4000余辆公交黄标车将全部退出在S20外环高速范围内的运营，今年底前全部淘汰，年内新增和更新的公交车已优先安排新能源车型，新能源车投放比率不少于更新总量的60%。3、加强环保约束，强化综合治理。2014年7月1日起，S20外环高速范围内全天禁止无国家绿色环保检验合格标志的车辆行驶(即黄标车外环限行).4、加大环保检测力度。我们判断上海等一线城市率先推出地方节能减排政策，将对其他地区产生带动作用，从而促进全国节能减排工作的开展。

　　考核制度正式确立，政策效果有保障。国务院办公厅印发《大气污染防治行动计划实施情况考核办法(试行)》，标志我国最严格大气环境管理责任与考核制度正式确立。相对于环保领域既有的考核制度，考核办法首次提出空气质量改善目标完成情况考核指标，考核指标覆盖面广，涉及大气污染防治源头、过程和末端的方方面面。考核办法在传统综合打分的基础上，切实强化空气质量改善的刚性约束作用，终期考核实施质量改善绩效“一票否决”。在考核手段运用上，由重突击检查、轻日常监管，向强化日常监管、突击检查与日常监管相结合转变，将日常综合督查结果作为考核的重要依据。考核办法强化了对结果的运用，考核结果报经国务院审定后，交由中共中央组织部，作为对各地领导班子、领导干部综合考核评价的重要依据。同时，《考核办法》提出将考核结果作为中央财政安排资金的重要依据，对考核结果优秀的将加大支持力度，对考核结果不合格的，适当扣减中央财政安排资金。

　　政策对商用车行业及核心部件企业影响明显。2014汽车行业策略报告中我们提出“乘用车看新品，商用车看政策”的投资逻辑。目前看上半年国家和地方陆续出台了新能源汽车、节能减排低碳发展相关政策，近期地方配套政策措施密集发布，对汽车行业产品结构调整、技术水平提升具有重要指导意义。国家提出2014年淘汰黄标车和老旧车600万辆，我们判断商用车保有量中黄标车和老旧车比例较大，该政策将增加商用车行业更新需求，促进商用车行业发展。同时，从事节能减排产品生产和具有新能源汽车先发优势的企业将明显收益。

　　节能减排投资标的：“宇威”组合。我们看好新能源汽车在公交车领域的率先发展，强烈推荐宇通客车。暂不考虑零部件资产注入，我们预计2014-2015年EPS分别为1.66元和1.93元。目前新能源客车推广将加快，宇通客车在混合动力客车技术上领先，经营管理能力较强，我们维持“强烈推荐”投资评级。威孚高科背靠博世，在燃油喷射领域、尾气处理系统深耕已久，是国四排放标准实施后的最大受益者。维持公司业绩预测为2014年、2015年每股收益1.52元、1.93元，维持 “强烈推荐”评级。

　　此外，建议关注节能减排与新能源汽车相关公司：比亚迪、银轮股份、中通客车.

　　风险提示：政策落实不到位，推广进度不能如期达标；宏观经济下行导致地方政府财政压力大。 责任编辑：zdsh