我国海船LNG燃料动力试点启动 9股望提振

　　潍柴重机:新产品投资期结束,进入收获期

　　潍柴重机 000880

　　研究机构：长江证券 分析师：李佳,章诚 撰写日期：2014-04-02

　　事件描述

　　潍柴重机发布2013年年报,主要经营业绩如下:2013年公司实现营业收入2.32亿元,同比上升10.39%;实现归属于上市公司股东净利润0.39亿元,同比下降46.83%。基本每股收益0.14元/股。

　　事件评论

　　新产品市场开拓良好,大机业绩不如回升期。公司前几年受曼大发动机影响,利润显著下降。大机市场开拓顺利且订单饱满,2013年末公司战略新产品大功率中速柴油机在手订单3.91亿元。大功率中速柴油机目前以配套海监船为主,正全面配套海工、远洋船辅机等多种船型;随着行业复苏和零部件国产化提升加速(可影响成本20%以上),大功率中速柴油机进入收获期,大机明年大致可盈亏平衡。

　　净利润同比大幅下滑46.83%,主要系销售费用大幅提升和存货资产减值计提。销售费用大幅增长121.34%主因:公司为扩大大功率中速柴油生产许可范围向MAN公司支付一定的生产销售许可费用、以及服务费用上升所致。报告期内公司存货资产减值计提3232.90万元,较上年大幅增长。

　　柴油机发电依靠大机业务拓展,海外突破分布式能源市场是未来重点。电站机组进入战略发展期,今年增长有望破50%。国内市场公司依靠资本和渠道网络展开对下游OEM厂商的整合,强化重点市场控制力;14年重要看点有望突破海外分布式能源市场。

　　14年转固将继续拖累业绩。13年末转固的铸造公司是今年的新亏损点,但未来两年内部采购成本有望与原采购模式持平。

　　行业基本面处于谷底,公司受市占率提升,一季度开局良好。公司船机市场占率连续三年上升,由11年的50%上升到60%多;特别是200、250产品,市场占有率更高。一季度开局良好,船舶机销量同比增长20-30%。

　　预计14、15年公司EPS分别为0.27、0.55元/股;对应PE分别为30、15倍,业绩进入向上拐点,给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　大功率中速柴油机市场开拓低预期?铸造公司亏损超预期 责任编辑：风铃