环保行业：“温刺激”如何变成了“强刺激”

　　摘要：

　　事件：6月4 日，环保股在大气治理板块的带动下整体上涨。其中，大气治理行业几家公司龙净环保、三维丝、中电远达等超过5%；上述状况在2013 年上半年曾频繁出现，而2013 年下半年至今，这样的情形凤毛麟角。

　　我们梳理了近几天的行业情况：5 月30 日，环保部公布了锅炉等四项污染物排放新标准；6 月4 日上午，环保部副部长李干杰出席新闻发布会，介绍《2013 中国环境状况公告》，并回答记者提问；6 月5 日为世界环境日，我国提出“向污染宣战”主题，着力做好大气、水、土壤污染防治的“三大战役”工作；其中，环保部副部长的新闻发布会主要传达了“2013 年全国环境质量状况有所改善，但仍面临诸多困难；2014 年《大气污染防治行动计划》逐步深入至实施层面、《水污染防治行动计划》进入广泛征求意见阶段、《土壤污染防治行动计划》在加紧制定”等信息；而世界环境日主题的提出，亦无新意，与2013 年大气治理行情如火如荼时的世界环境日主题“同呼吸，共奋斗”，并无本质区别；此外锅炉大气污染排放标准自2013 年下半年至今已经发布过两版征求意见稿，正式稿与征求意见稿相比有些许改动，略有新意的地方在于官方对总投资区间进行了测算，可是该项投资亦已包含在1.7 万亿的总投资之中了，也就是说已经在高企的上市公司盈利预测中有所体现；综上分析，这几件事情相对于2013 年的轰轰烈烈的大气治理政策，都只能算“温刺激”。但何以在今天导致板块整体大涨？事前预判不易，事后分析不难——环保板块2014 年初至今跌幅位居所有主题行业前列，在近期成长股整体回调、热点散乱的市场状态下，环保股甚至有点儿“估值洼地”的意味。行业内几件事情的同时出现，尤其是锅炉新标准带来的约2000 亿市场空间这一“干货”(其实已包含在1.7 万亿的大气治理总投资之中，我们在2013 年对雪迪龙的推荐过程中已反复对投资者阐述这一市场空间)，直接导致了市场热情的宣泄以及对股价的“强刺激”；

　　“强刺激”能否持续？我们认为，“温刺激”就是“温刺激”，真正的“强刺激”需要：1、新的预期外的重量级政策；2、上市公司业绩高增速的兑现。也许近期板块估值回升能够短暂持续，但我们认为近期真正至关重要的是中报业绩——从中我们将可以观察到二季度的业绩趋势。2013 年我们连篇累牍论述大气政策对业绩的影响的传导过程约3-4 个季度，按时间计算也大致指向2014 年二、三季度。维持行业“增持”评级，推荐雪迪龙、碧水源、国中水务等。关于锅炉新标准的分析请参见今日点评《锅炉环保治理启动，监测长期实质受益》 责任编辑：zdsh