LED洗牌开始 8股重大机遇

　　利亚德:逻辑初步验证，回调现加仓良机

　　利亚德 300296

　　研究机构：宏源证券分析师：李振亚 撰写日期：2014-04-24

　　事件:

　　公司公布2014年一季报:一季度公司实现营业收入1.42亿元，同比增长28.4％，实现归属于上市公司股东利润1065.8万元，同比增长29.0％，对应EPS为0.07元，业绩基本符合我们之前预期。

　　对此，我们点评如下:

　　一季度小间距电视业务快速增长，初步验证我们前期推荐逻辑。3月份我们通过《小间距电视放量，黄金成长期来临》《内涵外延协同发展，中期成长明确》两篇报告强调了“小间距电视业务放量驱动公司进入中期发展快车道”的逻辑，一季报情况初步验证前期观点，公司小间距电视业务一季度实现营业收入5664.15万元，同增67.67％；该业务占总收入比重达到40.35％，同比提高9.52个百分点；同时，该业务毛利率达到37.38％，拉高公司整体毛利率1.86个百分点；此外，目前LED小间距电视未结转收入的合同额为1.26亿元，亦较去年同期大幅提升。

　　继续看好LED小间距显示屏行业及公司未来发展前景。通过我们前期广泛市场调研，进一步增强了对小间距行业发展前景的信心:一方面，受益于全球经济复苏及LED上游器件价格快速下降、光效不断提升及集成控制技术不断成熟，LED小间距屏替代原有dlP、LCD、背投等市场的空间不断扩展；另一方面，以公司为代表的中国“小间距兵团”凭借性价比及综合服务优势，正加速抢滩全球市场，此趋势将在未来3-5年内有望持续体现。

　　盈利预测及投资建议。我们维持盈利预测不变，预计公司14/15/16年EPS分别为0.86/1.26/1.73元，考虑内涵及外延扩张双轮驱动下，未来两年公司处于黄金发展期，业绩符合增速有望保持在50％以上水平，当前估值35*14PE、24*15PE具有较高安全边际，我们认为近期股价调整提供加仓良机，目前时点公司中长期投资价值依旧显著。

　　风险提示:行业竞争加剧导致盈利能力下降明显，并购整合中所包含的管理风险。 责任编辑：风铃