券商评级：低开高走显强势 15股低位机会涌现

　　美都控股:增发获批有助打井进度和债务重组

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：裘孝锋,王强,胡昂 日期：2014-06-09

　　1.事件.

　　公司公告,公司本次非公开发行A 股股票的申请6 月6 日获证监会发审委审核通过。

　　2.我们的分析与判断.

　　(一)、增发获批,新油井开发资金到位将有助于打井进度、以及债务重组.

　　公司增发总金额不超过24.6 亿元,扣除发行费用后用于:(1)Woodbine 油田(即美都美国能源)产能建设项目,即2014 年新油井的开发建设;(2)补充公司的流动资金。

　　去年12 月,公司完成对美国Woodbine Acquisition LLC(WAL,今年4 月已更名为“美都美国能源有限公司”)100%股权的收购。上半年,公司自行通过发短融等方式筹资打新井,特别是一季度新井进度相对慢一些;增发资金的到位将有助于新井进度的加速推进。

　　另外,由于WAL 完成交割时公司同时承担了约4 亿美元的债务,资金成本较高;增发资金到位后,公司将有条件实行债务重组,一定程度上有效降低利息成本。

　　(二)、WAL 公司的新井进度加速推进,下半年油气业绩将显著逐月环比大幅提升.

　　一季度公司新井进度是一批2 个井区6 个新井,第一批新油井于3 月底投产,第2 批新井6 口已于5 月底投产,加上4 月初投产6 口,目前新井已达到12 口,另有9 口正在压裂,预计6 月中投产;公司钻机已从3 台逐步增加到8 台,从7 月开始有望达到平均每两月21 口新井的投产速度,今年新井投产量将大大超出之前计划的54 口井,到年底新井有望达到70 口以上。

　　公司目前投产新井的峰值平均超过1000 桶/天、最高超过1200 桶/天,投产30 天的平均日产量达到930 天,大大高于周边之前不到700 桶/天的月度平均日产量。我们测算5 月公司权益油气日产已超过5000 桶/天,与一季度的平均2500 桶/天相比,产量已明显开始提速;预计6 月底将达到8000 多桶/天,今年底有望超过2 万桶/天;随着产量提升,6 月开始油气业绩将显著逐月环比大幅提升,明年业绩有望大幅超预期。

　　(三)、Eagle ford 层有望增储,看好公司未来持续滚动收购页岩油气资产.

　　美国页岩油的开采开发技术处于全球领先水平,公司目前在美国已有整套完善的油气开发体系和运作多年的技术团队;公司计划下半年将对Eagle ford 油层进行开采;目前,周边油田该油层已取得良好的开发效果,预计Eagle ford油层的开采将对公司现油田的油气储量带来较大的增量。

　　公司战略是争取在3 年的时间内,将公司打造成具有一定影响力的专业石油企业;我们看好公司美国页岩油的现金滚动回收快的特性,我们认为公司未来有条件较为频繁的滚动收购美国页岩油区块;公司今年的经营计划也提到了,在条件允许的情况下,将不断地获取新的油气资源。

　　3. 投资建议.

　　我们适当上调对公司明年的盈利预测,预计2014-2015 年EPS 分别为0.32 元和0.56 元;维持公司“推荐”的投资评级。 责任编辑：风铃