生物质发电装机或达1100万千瓦 概念股望爆发

　　【概念股解析】

　　龙力生物：行业快速扩容公司蓄势待发 重申“买入”

　　研究机构：申银万国 撰写日期：2014.6.5

　　《能源行业加强大气污染防治工作方案》中要求拓展新的成品油来源，发挥生物燃料超低硫的优势，重点推动醇电联产项目。推进浙江舟山、江苏镇江、广东湛江等一系列生物燃料项目建设，为京津冀及周边地区、长三角、珠三角等区域提供优于国V标准的清洁油品。重点推动生物质热电联产、醇电联产综合利用，加快生物质能供热应用，继续推动非粮燃料乙醇试点、生物柴油和航空涡轮生物燃料产业化示范。国内生物燃料乙醇市场空间巨大，17年规划液体燃料500万吨，20年规划利用1000万吨，测算潜在需求接近1500万吨。

　　环保考核施压，国家加快燃料乙醇企业定点批复，封闭市场快速扩容。近一段时间，由于环保考核压力政府对燃料乙醇定点资格企业加快了批复，对于乙醇汽油区域封闭市场也在逐步扩容。目前，黑龙江、吉林、辽宁、河南、安徽、广西7省，河北、山东、湖北、江苏省内多地市都已实现了乙醇汽油的推广使用，接下来内蒙(14年6月)、广东(15年)、广西(16年)、海南(16年)也将陆续加入封闭区域，我们预计公司所在山东省也有望进一步加强封闭。

　　中粮生化收到国家补贴新调整，预示着行业正酝酿新政策。中粮生化14年4月公告“经财政部批准，13年以玉米为原料生产的燃料乙醇财政补贴标准为由500下调至300元/吨”。表明国家对于燃料乙醇的补贴政策在12年基础上再一次进行了修订，所以有理由相信缺席上一次补贴的公司将有望占据一席之地，而且透过《能源行业加强大气污染防治工作方案》可以推测国家未来将大力推广非粮乙醇(尤其是2代)，1代粮食乙醇补贴有望逐步退出历史舞台。

　　考虑750元/吨补贴且不考虑秸秆项目扩张的情况下，预计公司14-16年EPS0.68、0.88和1.13元(不考虑税收补贴情况下，13-16EPS0.30/0.50/0.65/0.81元),14年估值22.7倍，重申买入。公司低聚木糖价格稳定毛利高，国内销量未来有望稳步增长，国外市场也有望逐步打开。近一段时间，燃料乙醇行业在政府推动下市场快速扩容，公司秸秆项目也加快扩张，补贴落地后公司业绩弹性较大。 责任编辑：zdsh