铝金属电池获重大突破 12股启动在即

　　云南锗业  （002428 股吧,行情,资讯,主力买卖）:基本面向好,锗业龙头稳步前行

　　公司14年一季度净利润下滑,业绩略低于市场预期:公司2014年一季度实现营业收入1.17亿元,同比下滑55.77%,实现归属上市公司股东的净利润3214.25万元,同比增长8.40%,每股收益为0.049元,业绩略低于市场预期。公司预计2014年1-6月归属上市公司股东净利润变动幅度为0-30%。

　　销售减少致营收下滑:公司营业收入同比减少55.77%,主要是由于锗系列产品折合金属量同比下降59.41%;而销量下滑源于公司2013年底与客户签订1.8亿元的区熔锗锭合同,供货期为2014年,截至一季度末公司交付锗锭数量约占合同总量的60.53%,实现销售收入9381.90万元,未收回的剩余尾款将延迟至二季度收取。而营业成本同比下滑70.2%,下滑幅度大于营业收入的下降,主要是由于外购原料大幅减少,自产区熔锗锭比例增加。而一季度期间锗锭产品价格相对稳定,波动幅度较小。

　　三费增幅加大:公司销售费用同比增长34.30%,源于包装费增加;管理费用同比增长31.82%,源于新项目投产员工增加,以及并表韭菜坝公司、新增资产使得房产税、折旧费和摊销费增加、研发费用增加;财务费用增加49.27万元,源于募集资金已大量使用,利息收入减少以及汇兑损失增加。三项费用合计2041.67万元,同比增长33.57%,占毛利的36.95%,费用增长吞噬了部分利润空间。

　　募投项目逐步达产:公司发展战略一方面向上游拓展资源稳步提升资源保证程度,另一方面大力发展下游深加工。目前公司正积极推进募投项目的建设及达产,其中“高效太阳能电池用锗单晶及晶片产业化建设项目”和“红外光学锗镜头工程建设项目”已完成设备安装调试等前期工作,并已正式试生产,而光纤四氯化锗项目已正式投产,整体而言公司正不断向精深加工领域发展,项目陆续投产将有效促进公司产品结构的升级。

　　维持“推荐”评级:公司集锗矿开采、冶炼及深加工为一体,是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上市公司,锗产品销量全国第一,逐步投产的募投项目专注下游深加工,将助力产品结构持续优化,逐步提升公司盈利能力。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.25元、0.33元和0.48元,对应动态PE分别为49倍、38倍和26倍。鉴于当前锗行业逐步向好,我们维持公司“推荐”的投资评级。长城证券 责任编辑：风铃