公用事业：节奏把握不易 荐6股

　　本报告导读：《第一财经日报》报道，《水污染防治行动计划》草案已报国务院审议。

　　2014年水处理板块政策驱动大幕拉开但高潮仍在前方。大气则继续等待二季度业绩。

　　摘要：

　　事件：6月11日，《第一财经日报》报道，《水污染防治行动计划》(以下简称“水十条”)的计划草案已报请国务院审议。

　　http://news.sina.com.cn/c/2014-06-11/031130334458.shtml。该新闻带动水处理板块大幅上涨，巴安水务、国中水务、碧水源等涨幅居前；我们认为，水污染防治动计划及2万亿左右的总投资金额已经在近几个月反复被环保部等官方机构强调过，真实性毋庸置疑。但目前是否已经上报国务院，无法证实。根据2013年大气污染防治行动计划出台的节奏，我们判断，目前水十条处于征求意见后半段、接近上报国务院的阶段，而上报国务院并不意味着马上就能获得通过。我们认为可以比较肯定的一点是，该行动计划将在2014年内出台(已经比我们原预计的2014年二季度出台已经有所推迟)；市场情绪爆发符合逻辑，但该政策主题的高潮仍未到来。随着大气十条工作的逐步深入与完善，我们认为“水十条”的政策优先级已上升至环保领域首位。加之环保板块疲弱多时，缺乏政策、业绩刺激，市场在嗅到政策动向之时必然会有所反应。但该政策涉及到多个部委——环保部、住建部、农业部、水利部、国土资源部、国家发改委、国家海洋局、工信部、交通部等的协调及顶层决策，必然存在大量的利益博弈，其出台过程必然有所反复。我们认为，在政策出台前市场会反复经历类似的新闻刺激，直至政策最终出台(参见2013年大气政策出台前后市场表现)。至于部分投资者关心的“该行动计划出台后的执行力度如何”，我们认为，这属于短期无法证伪的命题，对于政策驱动的主题投资而言，并非那么重要；世界杯开幕在即，球迷们的热情经过半年多的预热、酝酿，已经被充分点燃，并将在世界杯决赛时达到最高点。对于水污染防治行动计划而言，投资者的热情也会经过一系列的预热才能达到最高点。我们认为目前仍是热身阶段，“开幕式”还没到，“决赛”则更远；我们2013年底至今一直强调2014年水处理行业是环保板块投资主线，关于工业污水、城镇污水处理亦都有相关深度报告推出，参见《我国城镇污水处理：量控向质控过渡提升》、《工业废水处理，下一场盛宴》等深度报告。水污染防治行动计划的受益标的包括碧水源、津膜科技、国中水务、巴安水务、中电环保、万邦达等。 责任编辑：zdsh