在线教育板块引领结构性行情 五类公司抢食千亿蛋糕(股)

　　民生证券：在线教育策“马”而来

　　2014 年有望成为在线教育爆发年。(1)教育和医疗是最后两个非市朝的行业，互联网已经来到颠覆的入口； (2)政府开始重视通过信息化手段实现教育公平及教育资源共享，有助于培养用户习惯；(3)互联网和移动互联网的硬件环境更加成熟，10M带宽让直播课程普及，4G 加快建设使利用碎片时间学习变为现实；(4)适龄学生的家长更多地集中在 70 后及 80 后群体，对互联网的态度更加开放；(5)产业链逐步完善成熟，内容、平台及渠道厂商分工明确，涌现出 B2B、B2C、C2C 多种模式；(6)在线教育在一级市绸得了大量资金的青睐，投资方包括 BAT 等互联网巨头以及各类创投资金。

　　K12是最有潜力的细分领域

　　K12 阶段潜在的巨大需求和现有的小规模市场形成强烈反差：我国约有 2 亿在校中小学生，根据 IDG 统计， 课外辅导行业规模 2014 年可达 325 亿美元，约合 2000 亿人民币。而对比之下，K12 线上培训目前每年市场份额也就 3 亿人民币左右，线上和线下的市场差距已经接近千倍。在线教育如果能够提供一个良好的教育管道，那么市场空间是巨量的。此外 K12 阶段家长对于教育投入价格不敏感： “教育消费”占到中国社会中间阶层家庭收入的 1/7，家庭课外辅导月支出 2000 元以上的占 54%。

　　行业逐渐形成明确的产业链结构及盈利模式

　　行业形成了内容厂商以及平台渠道厂商两类分工。另外还有针对教育局及学校，参与“教育云”的建设厂商。

　　内容厂商将成为产业链的核心，差异化竞争共享盛宴

　　需求集中在通过互联网上课，通过互联网下载教材习题以及通过互联网找老师等方面：1)在线授课最容易被接受，教育机构及创业团队拥有大量优秀的教师资源。录播缺乏互动，直播时代有望克服硬伤大幅提升用户体验。2) “在线教育”最终会走向基础知识免费，增值服务收费的模式，智能题库、在线解答以及学习讨论社区等模式正在兴起；3)应试导向的初高中阶段更重视“一对一”辅导，中介平台通过数据分析匹配合适的老师和学生，并提供远程技术支持和其他增值服务。

　　平台及渠道帮助内容厂商变现，线上流量及线下学校生源O2O融合

　　传统互联网巨头以及专注于教育的平台厂商经过长期积累，已经有显着的流量优势及规模效应，能够帮助内容厂商变现。此外，教育需求的个性化很强，相对其他行业来说流量更为特殊，因此线下深入学校的精准营销同样重要。在这个层面，长期从事家校互动的教育信息化厂商优势显着，已经开始尝试 O2O 服务模式。

　　投资策略及公司推荐

　　A 股公司正在积极转型或者进行业务升级，四类公司值得重点关注：(1)专注家校互动领域的厂商，具备深入学校和家长的渠道优势，未来有望与内容厂商形成合作，包括近期上市的新股以及拓维信息等；(2)参与教育局及学校的信息化建设，从 B2B切入逐步向 B2C 转型，包括天喻信息、立思辰、华平股份等；(3)立足教育软件，积极转型开发更多相关在线教育内容，如方直科技等；(4)提供语音视频工具等技术支持，如科大讯飞等。 责任编辑：JoJo