扶持政策频繁加码 分布式光伏10股料全面提速

　　东方日升:14年业绩有望高增长,一季度已显端倪

　　东方日升 300118

　　研究机构：东北证券分析师：龚斯闻,潘喜峰 撰写日期：2014-04-29

　　公司2014 年一季度实现营业收入4.95 亿元,同比增长66.76%;归属于上市公司股东净利润1150.09 万元,同比增长50.87%;基本每股收益0.02 元,符合我们的预期。

　　目前公司电池片与组件的配套产能约为800MW, 2013 年组件销售约420MW,今年有望继续大幅上升,主要有利因素:(1)海外市场口碑好,新兴市场开辟顺利,传统欧洲市场下滑给公司带来的影响小;(2)国内电站仍将大规模建设,公司国内与几大电力能源公司合作关系稳固,将大量发货,同时组件也将大量发货自有电站。

　　公司2013 年末在手运营海外电站67MW,公司今年将有效推进海外电站出售,增厚今年业绩同时回笼资金投入国内项目。公司国内电站计划三年开发1GW,以分布式项目为主, 今年预计分布式200MW,地面电站100MW。杭州湾150MW 分布式示范项目部分已建成,其余也将陆续开建。后续浙江特别是宁波地区储备的分布式项目确定性较高。地面电站主要在西部地区及宁波滩涂地区,我们预计未来每年规模在100MW 以上。

　　公司提出智慧型城市能源管理概念,目前国内已有一批LED 路灯示范城市,公司在LED 路灯合同能源管理方面已有案例,目前后续项目开拓顺利,未来这一业务有望成为新的业绩增长点。

　　预计公司2014 至2016 年EPS 分别为0.38、0.53 和0.75 元。对应动态PE 分别为23、17 和12 倍。今年光伏行业基本面继续向好,国家对于行业的支持政策将全方位开展。今年公司主要有三大逻辑,即组件销售继续大幅上升,电站项目大规模启动, LED 路灯项目陆续启动。公司在A 股光伏上市公司中属于负债率较低、经营较稳健的企业,相对风险较小,继续维持公司买入评级。

　　风险提示(1)光伏组件需求不及预期;(2)分布式项目进展低于预期,电站收费回收风险;(3)资产重组审批风险。 责任编辑：zdsh