页岩气产业10项标准有望年内出台 10股可提前布局

　　6月18日，据中国证券报报道，记者近日从业内获悉，我国页岩气产业10项技术标准将力争在今年年内完成。其中，《泥(页)岩薄片鉴定方法》为国家标准，《页岩气资源评价方法》等9项为行业标准。

　　这是近日召开的能源行业页岩气标准化技术委员会主任委员办公会提出的要求。办公会同时要求，加快页岩气标准体系深化研究，利用国内外页岩气勘探开发经验、成果，从页岩气资源评价、钻完井、井控、压裂、环境保护等方面入手，在3年至5年内基本建成我国页岩气全产业链标准体系，为我国页岩气产业提供科学有效的标准规范。

　　据悉，上述10项页岩气产业标准中，中国石油承担其中7项标准的牵头起草工作。其中，《页岩气藏压裂返排液回收与处理》项目由西南油气田天然气研究院高级工程师刘友权所率领的团队承担。据悉，项目现已进入攻关阶段。

　　中国石化则牵头承担3项标准的起草工作。此外，中国海油、延长石油等企业，中国环境科学研究院、国家能源局页岩气研发中心、页岩气。

　　从国内能源安全涉及油气领域的改革总体来看，银河证券预计上游勘探有望开放并加大开发力度、页岩气开发力度有望加大、南海油气开发将加大力度推进、海外油气收购有望得到更大支持、煤制气有望适度发展、油气市场化定价将加快推进。看好进军海外油气的美都控股、正和股份、海默科技等，看好国内风险勘探开放有望受益的准油股份等，关注参与第三轮页岩气招标的公司的投资机会。

　　机构解析重点个股投资机会

　　吉艾科技：国内高端测井仪器生产商

　　国内高端油气测井仪器生产商。公司专业从事油气测井仪器的研发、生产、销售和现场技术服务，以及利用测井仪器为油田客户提供测井工程服务。公司的主要产品为GILEE系列成像测井系统，包括下井仪器和地面系统，在国内测井仪器销售市场，公司市场占有率约为7.5%，产品技术达到国际先进水平。

　　勘探开发投资带动行业扩容，自主品牌迎发展契机。国内目前现有测井仪器约1000套，年销售额约26亿元，其中成像测井仪器占25%。“十二五”期间，随着国内勘探开发投资规模的上升，我们预计国内测井仪器销售市场规模年均增速有望达到10-15%，成像测井仪器占比有望逐步提升至40%。当前国际测井仪领先企业已基本不向国内出售成套测井仪器，国内自主品牌逐步开始为下游市场提供可替代进口的高端仪器，未来将迎发展契机。

　　产品技术性能国内领先，研发助推公司成长。相比于传统测井仪器，公司自主研发的下井仪器体积显著缩小，长度通常只有前者的50%-80%。此外，在耐高温方面，公司产品可在220摄氏度的高温下工作2小时，明显优于传统测井仪。公司研发人员及生产技术人员占总人数的79.78%，核心管理人员均对石油测井行业拥有深入的了解，优越的研发能为助推公司不断发展。

　　募投项目将扩大产品和服务产能。募集资金主要投向电缆测井系统生产线、过钻头测井系统生产线和测井工程服务车辆及设备三个项目，预计达产时间为2013年下半年。项目投产后公司电缆测井系统产能预计有望翻倍，测井队伍有望从目前的4支增长至14支，公司的产品和服务产能将获得大幅提升。(中信证券黄莉莉荣沉)

　　黄海机械：岩心钻机领先企业

　　公司基本情况：黄海机械主营岩土钻孔装备制造和销售，产品主要包括机械立轴式和全液压式岩心钻机、水平定向钻机、多功能煤层气钻机、工程钻机和钻杆、钻塔等钻机零件。

　　行业背景：我国矿产资源丰富，主要矿产资源总体查明程度约为三分之一，多数重要矿产资源勘查开发潜力大。“十二五”期间，国家中央财政计划每年投入60-70亿元用于地质调查，预计我国地质勘查费总投入可望从每年700多亿元增长到1000多亿元。2008年国土资源部发布《关于促进深部找矿工作指导意见》，明确我国深部找矿工作的战略目标为开展主要成矿区带地下500米至2000米的深部资源潜力评价，重要固体矿产工业矿体勘查深度推进到1500米。深部采矿是趋势，钻探设备的升级换代和技术工艺的改进是完成深部找矿任务的重要保障。

　　竞争优势：公司是我国少数几个主要的岩土钻孔机械设备生产企业之一，重视研发和开发新产品，2007-2011年公司累计投入市场的新产品或型号数量达到39个，丰富的产品满足客户多重需求。根据中国矿业联合会地质与矿山装备分会证明，公司机械立轴式岩心钻机产销量位居国内第一位，全液压动力头岩心钻机产销量排名第三。

　　估值情况：预测公司2011、2012、2013年EPS分别为1.15元、1.39元和1.63元。我们选取业务与公司相关的矿产及能源装备上市公司与公司进行对比。相关公司11年平均动态市盈率为30.7倍，12年的平均动态市盈率为22.06倍，考虑到公司在岩心钻机领先的优势，给予公司2011年27-31倍市盈率，对应价格为22.4-25.7元，对应12年市盈率分别为20-22倍。(东莞证券莫景成)

　　宝德股份：新产品投放打开增长天花板

　　新产品投放，拉动二季度收入大幅增长。公司二季度实现收入1,285万元，环比增长54.28%，同比增长197.78%，扭转了公司收入增长不振的局面。新产品的投放打开了公司增长的瓶颈。上半年，公司新产品实现收入达到1,268万元，其中嵌入式一体化采油管理控制系统实现收入674万元，变频器实现收入594万元。新产品收入占上半年总收入的比重达60%。

　　毛利率大幅波动导致公司增收不增利。上半年公司产品的综合毛利率为32.42%，比上年同期综合毛利率49.74%下降了17.32%；其中二季度更是下降了26.05个百分点，毛利率为28.57%。两方面原因导致毛利率下降，一方面采购成本上升，另一方面上半年低毛利率的订单集中结算。

　　新产品陆续释放，技术储备充足，打开增长天花板。公司通过募投项目将增加海洋深水钻机绞车智能控制系统、石油钻采钻机一体化控制系统、嵌入式一体化采油管理控制系统等新产品，不断丰富公司产品线。报告期，公司内嵌入式一体化采油管理控制系统已成功推向市场，海洋深水钻机绞车智能控制系统正在在线生产，公司产品结构较为单一的现状正逐步改变，公司成长空间正持续被放大。控股子公司西安宝德的经营已步入良性发展轨道，报告期内已贡献收入。

　　上游关键零部件缺乏议价能力，为公司成本掣肘。公司生产所需原材料主要是电子元器件、PLC控制器、变压器、变频器、柜体、房体、电缆等。其中核心零部件主要采购自ABB公司。近三年公司从ABB采购额占比逐年提升，2010年达到37.91%，关键零部件对外资公司的依赖程度不降反升。关键零部件瓶颈将削弱公司的盈利能力。

　　预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.14元、0.15元和0.17元，对应12.67元最新收盘价的市盈率分别为88倍、86倍和73倍，给予“中性”投资评级。

　　(天相投资张雷)

　　山东墨龙：专业石油钻采设备企业，产能进入释放期

　　油套管行业的领军企业之一。山东墨龙主营油套管生产，同时涵盖抽油杆、抽油泵、抽油机，是国内唯一一家定位全套石油钻采设备的制造企业。公司是国内最早从事油套管成品管生产的企业之一，从业经验丰富，产品质量的客户认可度行业领先，销售网络覆盖全球几乎所有采油国家，是油套管行业领军企业之一。

　　走出低谷，业绩重回增长轨道。2011年是公司业绩较差的一年，归属于母公司所有者的净利润同比下滑39.04%，主要原因有两方面：1)180项目投产当年折旧费用较高，而产能并未完全释放，从而导致摊薄成本较高；2)受原材料价格上涨，而油套管价格并未同步上涨影响，行业毛利率普遍下滑。上述两负面因素在2012年将消失。2012年，180项目产能将释放80%以上，费用摊销趋于正常化。另一方面，今年油套管中标价格与去年基本持平，而原材料钢坯价格小幅下降概率较大，油套管毛利率将提升。从公司1季度数据看，与我们的判断吻合，1季度公司综合毛利率9.23%，同比上升0.47个百分点。

　　2012年新增产量消化无虞：随着180、140项目产能的释放，公司今明后三年的产量将由2011的40万吨上升至52万吨、65万吨、75万吨。公司今年产品销售主要分三个方向：1)国内市场，根据今年中标情况，预计可消化15万吨；2)国际市场，公司全球覆盖，客户众多，预计可消化20万吨；3)非油井管今年可实现20万吨左右的销量，包括高压锅炉管、煤层气以及页岩气用管、液压支柱管等。

　　投资建议：预计2012-2014年公司EPS分别为0.62元、0.74元、0.85元，目前股价对应2012年PE23倍，维持推荐评级。值得注意的是，公司1季度报中披露控股子公司寿光宝隆石油器材有限公司下设一小额贷款公司，我们认为可能成为市场的炒作主题。(中投证券初学良韩小静)

　　仁智油服：近看西南发展，远看异地拓展

　　一季度收入和利润稳步增长。营业利润同比增长33.49%，主要是公司本期由于规模扩大营业收入增加以及公司进一步严格控制成本费用提高盈利能力所致。

　　营销队伍建设和市场拓展致销售费用增长幅度较大。管理费用同比增长69.79%，主要是公司本期研发投入增加所致；财务费用同比下降470.00%，主要是公司本期暂未使用的募集资金定期存款利息收入增加所致；元坝气田开发，公司收入增长确定性高。公司收入增长主要来自钻井液和油田环保业务，主营业务增长主要受益于四川勘探投资规模的扩大。此外，公司新增业务也成为新的利润增长点。

　　公司收入目前80%以上仍来自中石化西南局，受益于元坝气田开发，收入增长也较稳定，业绩的稳步增长有赖于公司对于成本和各项费用的合理控制。

　　公司2012年1-6月预计的经营业绩：预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：10%~40%。一方面公司经营规模继续扩大营业收入增长所致；另一方面公司进一步推行精细管理，严格预算，控制成本费用支出，提高盈利能力，净利润相应增加。

　　给予“审慎推荐”评级。目前公司所在区域四川盆地作为天然气大发展重中之重的地区，川西地区增储上产和元坝气田产能建设两大“会战”全面启动，西南油气田已经进入了一个崭新的发展阶段，给公司的持续发展提供了广阔的油服市场前景，公司业务发展面临良好机遇。预计2012-2014年EPS分别为0.74元、0.85元、和0.98元，按照最新股价18.16元，对应的PE分别为24倍、21倍和19倍，给予“审慎推荐”评级。(第一创业王皓宇)

　　海默科技：身处多相流量计行业前沿，进军压裂设备制造

　　海默科技是全球范围内能够提供商品化多相流量计的少数几家生产企业之一。公司产品先后通过英国国家工程实验室(NEL)、石油工业计量测试研究所等国内外权威机构评定，性能价格比超过了国外同类产品，得到市场广泛认可；在壳牌及阿曼石油组织的测试中被证明是唯一在全量程范围内达到测量精度要求的产品。

　　多相流量计处于计量科学的前沿，具有很大的技术难度，目前所有的多相流量计都有一定的使用范围和使用条件的要求。尽管市场潜力很大，但多相计量技术技术本身的成熟以及用户对该技术的了解、认知和采用都需要一个过程，在测量精度和适应性不能持续改善的情况下，客户大面积采用的阻力比较大，但是可以肯定的是，多相流量计在海洋油田和沙漠油田的应用会不断增加。

　　公司通过收购城临钻采实现了主营业务从油气计量领域扩大到油气开发装备制造领域的拓展，更使公司具备了未来参与非常规油气资源领域的良好基础。在受让城临钻采控股权后，海默科技可以从多方面着力，提升城临钻采以及公司整体的综合竞争力。

　　从短期来看，公司在2011年毛利率处于历史低点，随着毛利率的不断提升，公司的净利润增速将高于收入的增速。

　　假定城临钻采从今年6月份开始合并报表，不考虑公司可能产生的兼并收购，预计公司2012-2014年完全摊薄后EPS分别为0.22元、0.31元和0.41元。公司当前股价分别对应2012-2014年50.1倍、35.9倍和27倍PE，公司当前股价偏高，暂时给予公司“观望”评级。(华泰证券陈耀邦)

　　评价与开采四川省重点实验室等研究单位配合起草。 责任编辑：zdsh