今年稀土开采总量指标增加15% 概念股有望爆发

　　今年稀土开采总量指标增加15%

　　据中证报报道，国土资源部19日发布《关于下达2014年度稀土矿钨矿开采总量控制指标的通知》，公布稀土矿、钨矿开采总量控制指标。2014年度全国稀土矿开采总量控制指标为105000吨，其中，离子型稀土矿指标17900吨，岩矿型稀土矿指标87100吨；钨精矿开采总量控制指标为89000吨，其中主采指标71000吨，综合利用指标18000吨。同时，不再下达锑矿开采总量控制指标。照此计算，今年全国稀土矿开采总量指标比上年增加15%左右，钨矿开采指标的考核也有适当放松，同时首次取消对锑矿开采总量的控制。

　　稀土概念股一览：

　　包钢稀土、广晟有色、五矿稀土、正海磁材、中色股份、西藏发展、包钢股份、厦门钨业、鼎立股份、中科三环、江西铜业等。

　　【概念股解析】

　　正海磁材：最具爆发潜力的稀土永磁公司

　　研究机构：国海证券撰写日期：2014-05-29

　　稀土永磁行业正在逐渐进入景气期凭借技术进步以及原材料、成本的优势，中国稀土永磁公司正逐渐在国际市场上取代日本、欧美公司。低端稀土永磁材料目前已经是红海竞争，毛利率较低；而高端稀土永磁材料则在全球范围受到下游生产厂商的追捧。

　　作为国内三大稀土永磁制造商之一，公司拥有业内一流的制造工艺以及完善的产品线，有望充分享受国内行业升级带来的红利。

　　新能源汽车、变频空调将成产业“催化剂” 鉴于稀土永磁材料的特性，新能源汽车的同步电机大量需要永磁材料，目前市场上畅销的几款混合动力汽车均使用了永磁同步电机。一旦新能源汽车的销售打开，行业有望迎来爆发。此外，新的更严格的变频空调能效标准已经在2013 年10 月开始执行，随着稀土价格的企稳， 性能更好的稀土永磁材料有望大量被应用在变频空调的制造上，我们估计约有至少40%的非节能变频空调将在未来1-2 年内被节能变频空调替换。

　　解除海外市场专利障碍，公司将进入海外高端稀土永磁材料新蓝海公司在2013 年解决了海外销售专利的诉讼，产品在美国的销售将再无障碍。目前公司海外业务的毛利比国内业务高10 个百分比，且近3 年公司海外业务利润占比低于竞争对手10 个百分点以上。我们预计公司的海外市场业务将在2014 年开始爆发。 继续改善销售结构，提高销售毛利在公司原有的销售结构中，风电等毛利相对较低的产品占比一度超过70%，而毛利相对高的汽车、VCM 产品占比则较低。自2013 年开始，公司已经有效的改善了过去的销售结构，提高了高毛利产品的销售占比份额。我们预期，由于新能源汽车、变频空调行业的爆发，以及公司新增产能的投产，公司业务中高毛利产品销售占比提升的趋势将在2014 年得到继续加强。

　　公司产能规模已经跃居国内第二，但市值/产能比大幅低于主要竞争对手随着2014 年公司IPO 的新增产能的投产，公司的产能规模将超越宁波韵升一举跃升行业第二。鉴于在高端稀土永磁产品领域，三家公司的技术并无太大差距，且公司还拥有产品的流水线相对较新(生产次品率更低)的优势。公司目前市值/产能比要远低于其他两家竞争公司，随着公司的产品结构不断优化，公司的市值具有较大提升空间。

　　高业绩增速弥补了公司的高估值尽管公司2013 年的PE 比中科三环和宁波韵升要高，但由于公司未来2 年的高成长性，公司的PEG 低于其他两家竞争对手公司，公司业绩的高速增长将逐渐消化公司的高估值。 股权激励彰显公司信心，提升骨干员工积极性，有利于公司长远发展公司于2014 年5 月27 日发布了《限制性股票激励计划(草案)》，将授予高管及核心技术团队限制性股票960 万股，占总股本的4%，授予价格8.92 元/股。以2013 年为基数，授予条件：2014 年扣非净利润增长40%以上；解锁条件：2015/2016 年比基数增长60%、80%。股权激励使公司利益和骨干员工利益趋于一致，未来公司业绩有超预期的可能。

　　我们预测公司2014~2015 年的EPS 分别为0.46/0.60/0.76 元，对应PE 分别为40.5/30.9/24.4X。考虑到新能源汽车、变频空调行业的良好前景，稀土永磁行业有望逐渐进入景气期。公司是稀土永磁行业中成长性最好、市值最低、业绩弹性最大、最具爆发潜力的公司，我们提高公司评级为“买入”。 风险提示：稀土价格波动风险；宏观经济风险；汇率风险。

　　江西铜业：一季度利润下滑未来业绩仍受压于金铜价格

　　研究机构：信达证券撰写日期：2014-05-05

　　事件：2014年4月29日，江西铜业发布了2014年一季度报告，公司14年一季度实现营业收入413亿元，同比下降10.2%。实现归属母公司股东净利润3.47亿元，同比下降64.21%。实现基本每股收益0.1元，低于我们此前的预期。

　　点评：

　　公司一季度利润完成情况不乐观，后续三季度压力较大。如表1所示，从公司2011-2013年第一季度利润完成情况来看，一季度公司完成利润的平均比例应占到全年的26%左右。但是，对比其2013年全年业绩1.03元，2014年第一季度公司完成每股收益仅占其中的9.7%。这意味着公司在2014年剩下的三个季度将面临更大的业绩完成压力。我们认为，公司一季度利润下滑主要与国际金属价格在2014年一季度的低迷有关。公司主要产品阴极铜、铜杆线、黄金、白银毛利率均延续上年末出现了一定程度的下滑。

　　未来主要金属价格走势判断

　　1. 铜：

　　2013年全球精炼铜的供需状况发生了从短缺到过剩的根本性改变。在供应和需求两相背离情况下，2013年全年LME铜价下跌10%。库存方面，2013年初的高位库存基本被消耗完毕，当前库存处于近5年较低水平。

　　我们认为，2014年铜过剩态势加剧，美国QE退出后铜金融属性降低，铜价走势将向基本面回归。2014-2015年国内投资转型带来的需求增速放缓，全球新增铜矿产能连续投放，铜未来3年的价格将受到制约。

　　2. 黄金：

　　2013年黄金ETF大幅减仓导致金价暴跌，ETF持仓量大幅减少的原因是对美国经济复苏和美联储缩减购债规模预期下引发的资产配置调整。随着美国经济的逐步好转，市场风险偏好上升，以美股为代表的风险资产价格大幅上涨，避险资产黄金遭到大幅抛售。从目前情况看，美股依然延续了去年来的升势，避险资产黄金短期难获关注。金价和实际利率走势负相关，2014年长期国债收益率仍有上行的可能，这将对金价形成压力。

　　在美元指数的构成中，主要经济体将继续保持量化宽松政策，美联储和其他经济体差异化的货币政策使得美元指数上行压力加大。鉴于美国经济领先全球其他经济体复苏和美国的全球霸主地位，未来强势美元将会回归，这将对金价形成压力。

　　盈利预测及评级：我们预测公司14-16年实现EPS1.27、1.36、1.56元。按照2014年4月30日收盘价，对应PE 分别为10、9、8倍。继续维持“买入”评级。

　　风险因素：宏观经济增长放缓与下游市场需求不足；矿石品位下降；国际金属价格波动；人民币汇率变动。 责任编辑：zdsh