有色金属：分化格局延续 关注主题机会

　　有色金属板块是上周弱势格局中唯一实现整体上涨的行业板块。分析人士指出，从板块未来走势看，整体上涨难以持续，板块内部的个股分化格局预计仍将延续。其中，在新材料类子行业内，锂、稀土永磁、蓝宝石引领的主题投资机会值得关注。

　　整体上涨难持续

　　上周有色金属板块表现突出的原因，一方面在于近期外围市场黄金、白银等品种的大涨对板块提振效用明显，另一方面是前期走强的钼、镍等小金属再迎反弹。

　　今年以来，虽然A股面临经济增长乏力的局面，但有色板块却经常表现活跃，期间“色舞”行情多次演绎。Wind数据显示，截至上周五收盘，今年以来有色金属板块以0.36%小幅收跌，相较于全部A股同期2.03%的跌幅，表现相对抗跌。

　　在“色舞”行情重复演绎的同时，板块内部的强弱分化格局也在加剧。一方面是传统金属疲软依旧；另一方面则是小金属一飞冲天，锂股涨势惊人，新材料也在持续上涨。Wind数据显示，年初以来，锂、非金属新材料、其他稀有小金属、磁性材料、金属新材料和钨实现不同程度上涨，涨幅分别为36.35%、20.15%、11.61%、9.48%、3.09%和1.54%；而稀土、黄金、铜、铝和铅锌则呈现下跌走势，跌幅分别为12.60%、6.11%、5.03%、2.25%和0.95%。

　　分析人士认为，有色金属板块未来很难持续出现整体上涨行情，板块内部后市分化的格局预计仍将延续。

　　一方面，在经济转型与产业升级的大背景下，主要行业去库存与去产能脚步继续，尤其是下游房地产建设需求疲软，基本金属下半年机会渺茫；虽然近来金价等贵金属价格出现了小幅反弹，但美国经济复苏强劲，流动性收缩预期强烈，因而贵金属下半年重回下降通道成为大概率事件。

　　另一方面，当前有色金属板块整体估值高企，Wind数据显示，截至上周五收盘，有色金属板块市盈率(TTM)为36.45倍，处于今年以来的高位水平。但从子板块情况来看，锂、铝和铅锌估值低于今年平均水平，尤其是锂的估值处于今年以来的低位，估值修复动力较大；而其他子板块当前估值则均高于今年以来的平均水平，面临着较大调整压力。

　　把握主题投资机会

　　上半年子板块的分化走势与对应金属的基本面情况密切相关。而这些影响因素预计在下半年仍将继续发酵，并在与估值等因素的博弈中左右子板块后市运行。

　　从政策角度看，国家对电动汽车的支持政策频频出台，电动汽车高速增长的预期带动上游锂产业业绩的改善；对新材料的支持政策频频落地，由此金属新材料与非金属新材料板块持续上涨。从供需角度看，印尼出口禁令点燃市场对未来镍供应的担忧，镍股飞涨，也带动其他小金属板块上涨；传统金属的下游，尤其是房地产行业的需求不振，使得传统金属板块普遍下跌。

　　此外，厄尔尼诺也将成为下半年影响有色金属板块的重要因素之一。广发证券指出，今年中期很可能出现厄尔尼诺现象，并将显著影响包括印尼、澳大利亚、南亚次大陆和巴西东北部以及赤道中太平洋到南美西岸等区域的金属生产及出口，影响品种主要涉铜、镍、锡、铝土等。从历史来看，镍最有涨价潜力，1991年以来，每逢厄尔尼诺现象出现，镍价平均上涨13%，因而厄尔尼诺现象的发生与否将成为下半年镍价涨跌的决定性因素。

　　分析人士表示，除了关注有色金属子行业的估值和基本面因素外，新材料类子行业即锂、永磁、蓝宝石主题投资受到下游需求提振效果显著。首先，特斯拉宣布分享快速充电站技术，并开放特斯拉专利技术，这在下半年将持续刺激电动车市场的发展，并带动锂需求。此外，随着下半年新能源汽车政策执行深化，宝马i3、i8、比亚迪、奔驰新款新能源汽车投向市场等事件也将提振主题投资热情，锂板块将迎来反弹契机。其次，二季度以来，受风电等需求复苏的拉动，A股上市公司中的永磁企业中期业绩可期。最后，LED、手表壳、表轴、军工镜头等下游普遍快速增长，蓝宝石主题投资机会也依然值得期待。 责任编辑：zdsh