食品安全法5年内首修 关注8股

　　新大陆：净利润增速超预期，移动支付浪潮打开未来新空间

　　类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：符健日期：2014-04-23

　　投资要点

　　事项：公司发布2013年年报：13年公司实现营收18.60亿元，同比增38.21%；营业利润同比增283.9%；归属于母公司净利润为2.20亿元，同比增174.6%，EPS 为0.43元；归属于母公司的扣非后净利润同比增262.5%。公司利润分配预案为10派0.5元。公司营收与净利增速超出市场预期。

　　平安观点：

　　主营业务维持高速增长，盈利能力进一步提升

　　公司13年营收增速38.21%。主要由于公司收入的主要来源信息识别和电子支付业务增速较快，同比增长35.7%；另外，今年公司房地产项目第一期交房确认收入也贡献了17.69%的营收。未来，随着移动支付的持续推进，预计公司营收将继续维持高速增长。

　　公司主营毛利率同比提高 6.12个百分点，主要受两方面影响，一是行业应用与软件开发服务业务毛利率水平提升，另一方面是因为增加了高毛利的房地产行业收入。软件开发服务业务收入占比可能进一步下降，而房地产收入确认波动较大，未来公司毛利率可能会有所浮动。

　　公司销售费用率管理费用率分别下降 2.5和1.6个百分点，系公司13年构建更为合理、完善的渠道构架，优化营销渠道所致。13年公司持续加大在条码识读芯片、引擎技术的投入，研发投入占营收比重上升1.2个百分点。未来，公司将长期受益于优化的营销渠道，费用率将会维持在较低水平。

　　移动支付大势所趋，技术和渠道优势确保公司业绩高增长

　　前段时间，关于央行暂停二维码的争论纷纷。然而，无论采取是NFC 或是二维码技术，移动支付的发展都是大势所趋，2013年，我国移动支付市场规模达到200亿美元。公司多年以来积极布局第三方支付市场，在市场中占有领先地位，渠道布局全面。公司是国内终端厂商中唯一掌握终端核心芯片设计技术和二维码自动识别核心技术的企业，拥有美国和欧洲多项专利。公司13年金融POS机销量超过60万台，同比增长超过40%，此外，公司在新兴支付产品(如IPOS)领域市场份额遥遥领先。随着移动支付技术条件、标准、商业模式的逐渐成熟，中国移动支付将进入爆发式增长期，公司未来延续高增长是大概率事件。

　　首次覆盖给予“推荐”评级，目标价25.5元

　　在不考虑外延式收购情况下，我们预测公司14-15年EPS 分别为0.61、0.85元。我们认为公司目前股价仍然存在一定程度低估，给予“推荐”评级，目标价25.5元，对应15年30倍PE.

　　风险提示：市场竞争风险、技术变革风险、政策风险。

　　华测检测：国有资源释放，公司进入快速扩张阶段

　　机构：华安证券股份有限公司研究员：华安证券研究所日期：2014-06-09

　　公司为市场上第一家纯民营第三方检测企业。

　　公司是市场上第一家纯民营综合性第三方检验机构，华测旗下拥有近30家分支机构组成的业务网络，一直致力于为客户提供四大业务领域内的一站式服务。公司近年各项主营业务稳定发展，业务结构趋于均衡分布，公司抗风险能力不断提高。

　　政策驱动市场化改革拉开序幕。

　　检测检验市场改革的意义在于，将逐渐放开检测牌照，打破政府垄断的检测检验市场，鼓励市场良性竞争，鼓励独立第三方检验机构的发展，尤其是民营检测机构的发展。我国检测检验行业中超过50%的检测机构为国有检测机构，改革后，国有资源的释放将为民营检测机构带来巨大机遇。2014年起我国检测检验市场将出现体制改革，届时，政府检测资源的释放将带动整个行业的增长，预计2016年检测检验市场规模将达到1600亿元以上。

　　目标清晰战略明确。

　　华测检测在民营市场规模份额中稳居首位，募集资金承诺投资项目和超募资金投资项目中，华东检测基地建设项目(一期)、扩充上海检测基地及设立中国总部及华南检测基地三个项目的建成将会带来公司四大领域业务的全面发展和扩容。多项优质募集项目陆续投运，合理战略分配超募资金。

　　盈利预测与投资建议：我们认为公司未来三年的复合增速有望达到33.67%，处于快速增长期。预计2014-2016年公司的EPS分别为0.41/0.57/0.79元，对应当前股价PE分别为46/33/24倍，鉴于检测行业产能的释放，公司作为率先受益者在未来三年内还有多个募投项目投产，会带动其产业链的扩充和业务的扩张，我们看好公司未来长期的发展空间，给予公司“增持”评级。

　　投资风险：管理风险、募投项目不能按时投运等风险。 责任编辑：zdsh