有色金属：供给收缩配置价值已至 荐5股

　　投资摘要:

　　上周市场关注点集中在期货品种几乎全线反弹,我们认为全球流动性预期的改善是反弹的宏观基础,而在短期和中长期基本面改善的推动下,锌领涨之势明显:

　　全球流动性预期改善提供金属价格反弹基础:这即包括美联储主席耶伦偏鸽派的FOMC会后声明(利率维持在低位的时间很可能长于正常水平),还包括欧央行不断加大的欧版QE可能性。同时李克强总理明确中国经济7.5%的运行中枢,而高频微观数据显示房地产等领域低迷,进一步的宽松政策可能性不断上升。

　　锌中长期与短期基本面形成共振,成为领涨品种:供给收缩是锌未来1-2年面临的重大机构性变化,这为锌价提供了上行通道;短期供给不足超预期使得市场担忧加剧,并有自我强化之势。

　　金价同样受益于此,但趋势尚不明确:金价在宽松预期得到修正(尤其是美国)以及伊拉克军事危机的推动下出现了反弹,并且国内黄金股再次出现了滞涨于黄金及海外黄金股的局面,若黑天鹅(如伊拉克or乌克兰危机不断加剧)事件出现,不排除亦会推动反弹行情,但从趋势来看,“经济复苏以及通胀底部”是大方向,金价的趋势性机会并未到来。

　　投资建议:维持有色板块中期策略判断:等风渐起,再次重申“买入供给收缩周期品”

　　“供给收缩元年+部分品种去库存至4年来的低位+宏观面趋暖(特别是不排除中国推出更多刺激货币政策)+机构低仓位配置+较高的安全边际(资源价值)”,这使得我们坚信供给收缩配置价值已至,并具备再次成为高弹性品种的特质。重点推荐铅锌(中金岭南)、锡(锡业股份)等品种。

　　另一方面,与新兴产业相关的有色成长股同样需要持续重点关注,择好股等待催化剂,重点推荐赣锋锂业、天齐锂业、正海磁材。

　　6月投资组合:赣锋锂业40%、众和股份20%、锡业股份20%、中金岭南20%。(招商证券) 责任编辑：凤飞飞