草甘膦价格企稳走强 六股获利

　　新安股份:一季度净利润同比大幅下滑

　　新安股份 600596

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,麦土荣 撰写日期：2014-04-30

　　事件:公司发布2014年一季报,报告期内公司实现营业收入18.61亿元,同比增长7.47%;归属于上市公司股东的净利润4094.4万元,同比下滑63.35%;基本每股收益0.06元,同比下滑63.34%。

　　点评:

　　一季度净利润同比大幅下滑。公司一季度净利润仅为4094万元,同比大幅下滑了63.35%,销售毛利率及销售净利率较去年同期下滑均超过4个百分点。另外,公司表示经财务部门初步测算,预计年中净利润也要比去年同期相比下降50%以上,主要原因包括以下几个方面:1、一季度全资子公司开化合成材料有限公司基本处于停产状态;2、公司主要产品草甘膦、有机硅市场价格与去年上半年相比均有所下降;3、草甘膦主要原材料市场价格有所上涨,导致成本增加,影响盈利能力。

　　有机硅价格承压。一季度以来,有机硅市场延续了去年年末的弱势行情,有机硅单体行业由于产能过剩而需求清淡,价格呈下行趋势,且2014年仍将有近46万吨的单体产能投放市场,有机硅单体价格大幅上涨的可能性也很小。不过目前市场已经处于低谷,继续大幅下滑的可能性也比较小。

　　对2014年草甘膦价格持乐观态度。一季度为草甘膦的销售旺季,春节后草甘膦价格上行,进入二季度销售淡季,草甘膦价格维稳,目前市场主流成交价稳定在3.4万元/吨以上。与此同时,草甘膦原材料IDAN和甘氨酸价格上涨,或将推动草甘膦价格开启新一轮上涨。未来行业重点研究和跟踪的方向仍将是新增产能的进度和需求上升的速度,目前需求仍然稳定增长,2014年草甘膦产能投放如低于15万吨,将不足以完全满足需求,同时考虑到2014年可能出现库存回补的情况,我们对2014年的草甘膦价格持乐观态度。同时我们将对环保因素持续跟踪。环保核查如能按照文件执行,则对草甘膦价格会产生较大的正面刺激。

　　盈利预测及评级:我们预计公司2014-2016年EPS分别为分别为0.80元、1.09元、1.41元,对应2014年04月28日收盘价(10.91元/股)的动态PE分别为14倍、10倍和8倍,维持“买入”评级。

　　风险因素:有机硅产品价格持续低迷、草甘膦新增产能投放超预期。 责任编辑：风铃