油气行业混合制改革进一步深化 七概念股或将爆发

　　

　　中海油服:竞争力加强,设备扩张有利业务快速增长

　　中海油服 601808

　　研究机构：国金证券 分析师：刘波,蒋明远,周思捷 撰写日期：2014-05-29

　　投资逻辑

　　全球勘探新发现呈现“一点(北美页岩油气)一弧(印度洋周边)一三角(南美大西洋富集区)”特征。海洋油气深有潜力。据Woodmac 统计,2005年以来,全球海域新增天然气2P 储量14万亿方,占总增量的64%,海域新增原油2P 储量734亿桶,占全球总增量72%,据Rystad Energy统计,2010年以来国际新发现的海上油气田主要来自深水和超深水。目前全球规划中深水超深水项目有284个,计划总投资4780亿美元。

　　股价今年下跌,主要是担忧业绩“拐点”而先杀估值。市场首先担心油价下跌殃及海洋油气投资减少进而影响日费率。之前我们多次论述,油价大战略上不会暴跌,因为Brent 下跌不符合美国的战略意义。目前公司在北海树立了全球样本,在页岩气方面正累积经验,在南海勘探与开发中稳步推进,而在墨西哥湾也即将进入爆发期。公司已经发展成更外向、更独立、更可靠、更具性价比的优势,随着公司业务的增长,估值已经被低估。

　　公司技术竞争力近期不断加强。第一,海油981已于5月27日顺利完成西沙中建岛附近钻探,目前已转场第二阶段工作;第二,承钻的伊拉克米桑油田BUCS-44H 井(地层深处盐膏层具有极强的蠕变特性)顺利完工,井深4685.5米,水平段长600米,是该地区第一口水平井;第三,5月12日成功钻探西部海域压差最大的一口油井,最大34兆帕,远高于15兆帕的推荐值,标志着公司泥浆技术取得了新突破。

　　公司不断有新船投入运营,推动今明两年业务快速增长。中集来福士船厂在今年1-5月已向COSL 提供了三座高标准自升式钻井平台。第1座是Guardian ESV,于2月底在渤海湾作业;第2座是“海油932”(中海油提供融资租赁、TSC 负责钻井包),于5月初在“渤中34区块”首钻成功;第3座是“海湾钻探者1号”,5月10号交付,作业水深300英尺,这是继从工银租赁“南海七号”之后,从其获得的第二座钻井平台。截止到5月中旬,公司运营自升式平台已增至34座,可能今年再度获得两座。

　　估值及投资建议

　　预计2014-2016年公司营业收入31,982、37,353、41,220百万元,归属于母公司净利润8,283、9,927、11,125百万元,对应EPS1.74、2.08、2.33元。目标价20.83元,相当于12x2014PE、10x2015PE。“买入”评级。

　　风险

　　国际日费率持续下滑,中海油资本性开支大幅缩减;钻井船发生事故。 责任编辑：风铃