板块投资策略大全:前海双重政策利好出炉 12股底部崛起

　　深国商  （000056 股吧,行情,资讯,主力买卖）：均线现金叉 有望再展升浪

　　公司主营连锁商业经营、房地产开发物业管理、林业种植，2009年成功扭亏为盈。公司拥有60%股权的晶岛购物中心资产重估价值使公司净资产可达到23.5亿元，位于深圳福田区核心商圈的晶岛大厦投入经营可为公司每年贡献净利润约6000万元左右，而桉树林也开始进入收获期，使公司今后拥有业绩保障，公司的经营发展即将迈入新阶段。

　　公司坐拥寸土寸金的商业地产，资产重估得以使价值彰显。预计今年公司业绩有望大幅增长，而亚运会也将给公司带来超常人气和购物高潮。

　　二级市场方面，该股目前仍在逐浪上行的运行趋势中，近期整理充分，60日均线对股价构成依托，短期均线和MACD呈现金叉，后市有望再展升浪，可适当逢低关注。(国元证券 姜绍平)

　　深振业A  （000006 股吧,行情,资讯,主力买卖）：盈利还看去化率

　　结算毛利下降至37%，拖累净利增速 2010年上半年公司实现营业收入7.79亿元，实现净利润9893万元，分别同比增长62.7%和下降8.83%，实现EPS 0.13元/股。净利润增速较慢的原因在于本期结算毛利出现了明显下滑，从去年同期的54%下降至目前的37%。结算毛利下滑主要是产品结构发生了变化，去年同期结算的是毛利更高的星海名城6期项目。

　　深圳振业城与峦山谷项目构成收入主要来源 中期结算项目主要是振业城2-3期、振业城4-5期1-7栋，以及振业峦山谷一期(1-6栋)，三个项目合计贡献收入7.57亿，占全部结算收入的90%以上。其中振业城2-3期为别墅项目，结算均价1.6万/平米，结算毛利约50%；振业城4-5期1-7栋为高层项目，包括复式和平层，结算均价1.1万/平米，结算毛利52%，首次达到结算条件；峦山谷一期为高层项目，复式和平层都有，结算均价7866元/平米，由于地价高企，毛利较低，仅有2.7%，基本上处于亏损状态，项目于09年底竣工，目前为现房在售，存在一定的销售压力。

　　下半年可售房源充裕，去化率有待提升 公司目前在售的项目有振业城4-5期1-7栋、振业城2-3期、峦山谷一期(1-13栋)以及惠阳·振业城一期B、C 组团，可售房源达到43万平米，为上半年结算规模的6倍，下半年还将有振业城4-5期8-11栋入市，可售房源将超过50万平米。此外，公司现房比例也较高，在目前可售房源中，接近20万平米为现房，反映了公司产品存在一定的销售压力，去化率有待提升。在下半年可售房源更加充裕之际，我们预计公司很可能会加强促销，提升去化速度。

　　预收账款尚不充沛，盈利状况还看去化速度 2010年公司主要可结算资源除中期所结算项目之外，峦山谷花园一期(7-13栋)以及惠州项目B、C组团在下半年都将竣工，达到结算条件的资源较多，不过中期公司账面预收账款仅有4.82亿，考虑上半年已结算的7.57亿，全年可结算的金额仅有12.39亿，还不到我们预期的2010年结算收入的50%，因此，要实现预期业绩，下半年的去化速度至关重要。

　　估值高企，下调评级至“中性” 因天津项目减值准备何时冲回存在一定不确定性，盈利预测时暂不予考虑。我们预期公司2010/2011/2012年可实现净利润3.42亿/5.37亿/7.56亿，实现EPS 0.45元/股、0.71元/股和0.99元/股，对应8月9日收盘价PE分别为20倍、13倍和9倍，NAV为6.43元/股，P/NAV=1.39，不论是相对估值还是绝对估值都已经明显高于行业，我们下调公司评级至“中性”。(第一创业 陈晓波) 责任编辑：风铃