巴菲特6月两度增资光伏 概念股或迎炒作(附股)

　　据彭博社报道，巴菲特旗下的洛基山电力公司(Rocky Mountain Power)与美国德州First Wind公司近日签署了一份为期20年的协议，购买发电量为320MW的光伏资产。

　　这是巴菲特6月份第二次出手收购光伏资产。此次收购的太阳能资产包括四座位于犹他州的80MW的太阳能发电场，预计将于2015年开工建设，并在2016年竣工。建成后，四座发电场将足以供应6.4万户家庭用电。

　　在6月早些时候，First Wind公司同意将20MW的光伏资产出售给洛基山电力公司。月内两度增资光伏，表明巴菲特此前对新能源投资翻番的表态并非虚言。

　　据中证报报道，6月初，沃伦·巴菲特在拉斯维加斯参加爱迪生电力研究所的年度研讨会期间提出，伯克希尔哈撒韦公司计划将其在太阳能和风能发电业务上的投资金额由目前的150亿美元翻倍至300亿美元。

　　美国环境保护署在6月2日发布了一组监管规则提议，希望到2030年时，美国发电厂的碳排放规模较2005年降低30%。这使得可再生能源投资对于希望降低对化石燃料依赖度的美国至关重要。在此背景下，巴菲特认为，投资太阳能和风能发电的回报将是极有吸引力的。

　　此外，特斯拉亦发力光伏电站。继投资50亿美元打造全球最大的电池工厂之后，特斯拉首席执行官马斯克又宣布旗下太阳能公司SolarCity将斥资3.5亿美元收购太阳能面板制造商赛昂电力(Silevo)，并计划在纽约州水牛城组建1GW的光伏组件厂，未来两年将建成1座全球最大的太阳能面板厂房。由此可见，特斯拉未来的目标不仅仅在电动汽车，更是要扩张到电池和太阳能这两个领域。

　　特斯拉公司长期以来一直认为，汽车电池供应的限制阻碍了其扩张速度。因此，想通过自己建厂生产电池来掌控自己的命运。如今，这位新能源汽车巨头认为太阳能电池板束缚了其快速发展的手脚，于是光伏行业又成为了这位巨头攻城略地的新战场。业内人士认为，电动车和光伏有非常大的契合点，太阳能面板和电池的配合使用有着极大的发展潜力。从全球最大的新能源电动汽车制造者，到全球最大的电池生产商，再到全球最大的太阳能电池组件生产商，特斯拉布局新能源全产业链的目标已非常明确。而特斯拉在新能源领域的大举扩张，势必会再次激发全球光伏和电池市场蓬勃发展的热情。

　　我国作为全球最大的电力以及汽车的生产和消费国，近几年环境污染问题日益突出，因此国家在政策上对光伏发电的支持力度也不断加强。

　　自国家发展改革委去年明确全国范围内分布式光伏补贴标准为0.42元/度后，至今全国已有多个省份相继推出地方版的分布式光伏补贴政策。此外，由于2014年上半年全国分布式光伏发展缓慢，有传闻称下半年分布式光伏政策将进行调整，并将参考德国和日本关于成功鼓励和推广国内分布式光伏的发展经验。

　　除了国家政策的支持，成本的不断降低也增加了光伏电站的吸引力。据了解，目前太阳能电池板的成本相比两三年前降低约30%，1千瓦发电系统的成本约为7千元至1万元。另外，中国光伏行业协会也已于6月27日成立。

　　目前，光伏产业链上游的一线晶硅厂商已满产，并在评估扩产计划，而部分停产的多晶硅厂商也陆续复产；位于中游的硅片厂商的情况也相对明朗，多晶硅硅片产能利用率较高，单晶硅片更处于供不应求的状况，未来存在提价可能；下游组件厂商的盈利能力已得到恢复，大厂的开工率已超90%；从终端电站需求来看，甘肃、青海、新疆、内蒙古等地的地面电站配额6月份大量获批，下半年将再次迎来安装高峰。

　　专家认为，随着扶持和补贴政策的逐渐明朗，我国光伏需求量有望超预期，产业景气度呈上升趋势。在此背景下，A股光伏概念股也有望获得提振。

　　【机构视点】

　　下半年分布式光伏补贴政策预计调整，有望催化开工热情

　　来源：申银万国撰写时间： 2014-06-30

　　本期投资提示：

　　国内光伏发电以地面式光伏电站模式为主，分布式光伏是长期发展方向，目前我国对于分布式补贴政策原则是自发自用、余电上网。目前全国累计并网运行光伏中地面式电站占比约84%，分布在西北的地面光伏电站存在远距离输电、电网调度等问题，未来政府大力发展的方向是以就地消纳为主的分布式光伏。当前国家给予分布式补贴0.42元，方针是自发自用、余电上网，余电上网电价等于分布式补贴加上当地脱硫机组上网电价，低于地面式电站的上网电价(0.9-1元).2013年我国新增光伏装机容量12.92GW，在全球新增光伏容量中排首位，其中分布式光伏新增800MW，2014年分布式光伏计划装机8GW，规划同比增长10倍。

　　上半年分布式光伏发展缓慢，预期下半年政策调整。一季度全国分布式光伏发展缓慢，仅广东等六省完成少量指标。据我们了解，二季度延续一季度情况，整个上半年国内分布式光伏推进进度缓慢。企业家对于国内分布式项目融资难，收电费难问题，以及自发自用、余电上网的政策本身所蕴含的收益率向上超预期空间有限，向下风险较大的问题普遍表示担忧。

　　目前国内已经有传闻下半年分布式光伏政策将要进行调整，如何调整目前有两种预期。最优方案：目前的政策不变，把余电上网部分调整为余电上网享受国家大型电站的标杆政策。次优方案：改变余电上网模式，调整为全部发电量享受国家大型电站的标杆政策。

　　参考德国和日本成功鼓励和推广国内分布式光伏的发展经验，我们认为日本的高电价补贴政策以及德国光伏政策定价细化、长期保障的政策特征对于我国分布式光伏政策的修改细化颇具借鉴意义。2000年德国颁布清洁能源法，为光伏等可再生能源设定法定上网电价，给予为期20年保障。2004年起针对规模大小提供反向的阶梯价格，引导分布式光伏成为德国光伏主流。德国采用绿色电力分摊费方式将高额补贴成本平摊至全国用电侧，逐年降低上网电价，保障光伏可持续发展。2011年东日本大地震引发核电危机，日本出台42日元/kWh的高额电价，刺激光伏大规模发展。2013年日本新增6.9GW装机容量，全球排名第二。

　　余电上网改为兜底方式有助于大幅缓解当前国内企业家普遍担忧的道德风险和经营风险问题，有助于分布式光伏行业初期的健康发展。一旦政策有所修改，下半年国内分布式光伏行业的投资热情必将点燃，推荐关注林洋电子。

　　电力设备及新能源行业：年内光伏投运规模有望创新高

　　来源： 银河证券撰写时间： 2014-06-26

　　一、事件

　　国家能源局组织召开光伏专题会议，研究部署支持光伏发展政策及融资模式创新。研究将中低压35千伏以内并网，2万千瓦发电量内利用荒山荒地、农业大棚、鱼塘项目都列入分布式范畴，并执行当地地面电站补贴电价。

　　二、分析与判断

　　(一)分布式仍待商业模式的突破

　　分布式光伏可以利用屋顶面积，有分散应用对电网冲击小等优势。国家能源局开会要求建立协调工作机制，组织屋顶资源调查，编制地方开发规划和年度计划，积极探索新型商业模式和新的支持政策。但由于存在屋顶产品产权界定、电费收取困难和收益率不稳定等问题，目前分布式光伏发展较困难，或难完成制定的8GW目标。

　　(二)政策调整意在保证光伏投产规模

　　在国家能源局会上，吴新雄要求坚持完成今年1000万千瓦增长目标。如果，中低压35千伏以内并网，20MW发电量内利用荒山荒地、农业大棚、鱼塘项目都列入分布式范畴，并执行当地地面电站补贴电价，那么东部地区分布式配额较多、大型电站较小的地区，一些具备年内开工的项目，或可利用分布式的配额获得核准。如河北地区就有不少储备项目。

　　(三)今年光伏新增项目有望超过14GW

　　配额项目外，各地储备项目多。如果具备年内投产条件的储备项目可以用分布式的配额，加上去年核准但还未建设的项目，今年光伏新增项目有望超过14GW.

　　三、投资建议

　　光伏项目审批权下放后，发电集团拿项目资源的优势逐渐减弱，地方企业具备优势。看好以下类型企业：(1)推荐细分市场龙头，逆变器龙头阳光电源、单晶硅片龙头隆基股份；(2)关注地方优势企业、具备路条资源，亿晶光电、林洋电子、爱康科技等。

　　【概念股解析】

　　爱康科技：电站收购再下一城全年目标更进一步

　　研究机构：长江证券撰写时间：2014.6.18

　　事件描述

　　爱康科技发布公告，全资孙公司苏州中康拟自筹资金100万元收购上海康定能源投资公司持有的金昌清能电力有限公司100%股权。

　　事件评论

　　收购项目再下一城，全年地面电站扩张目标已经布局完成。公司目前并网地面电站165MW，5月份以来，建设和收购进度明显加快。新疆特克斯20MW项目开工，青海蓓翔10MW获得路条，加上本次100MW收购项目，预计年底累计地面电站持有将超过300MW，全年目标已经布局完成。(1)本次拟收购的金昌清能于2013年12月获得甘肃发改委出具的《关于金昌清能电金川区西坡100兆瓦并网光伏发电项目登记备案的通知》，由于甘肃省将核准制改为备案制，本次交易相当于公司收购100MW大路条。(2)上海康定主要从事太阳能等清洁能源开发、建设等，鉴于本次100MW路条收购价格为注册资本100万元，我们预计后期上海康定将为爱康提供该电站的EPC业务。(3)理论数据显示，金昌地区发电小时居于青海各市首位，我们预计实际利用小时数会超过1500-1600，电站运营经济性突出。

　　分布式具备先行优势，募投项目驱动规模快速增长。立足地面电站开发的同时，公司利用张家港区域优势与公司制造业资源积累，快速切入分布式建设，目前已并网11.33MW；同时，公司位于赣州、无锡、苏州三地共80MW分布式募投项目已完成备案。相比于其他企业，公司分布式电站先行优势明显，与当地电网进行合作解决电费收缴等问题，分布式商业模式逐步成型。我们认为国内下半年将迎来政策完善推动的分布式建设高峰，而先行先试的龙头企业将显著受益。

　　开创融资模式创新，解决短期资金瓶颈。公司持续推进融资模式创新，通过融资租赁、信托计划等模式引入租赁、信托资金，目前已与福能租赁、金茂租赁、金茂保理、杭州信托等达成初步资金合作协议，确保公司电站规模扩张过程中的短期资金需求，实现电站的快速规模扩张，而后期增发融资、电费回笼等资金来源将进一步降低公司的融资成本，提高电站盈利水平。

　　维持推荐评级。公司转型电站运营方向明确，我们看好其后期电站业务发展态势，2014年底实现500M电站装机规模较为确定，预计2014、2015年EPS分别为0.45、0.94元，对应PE为25、12倍，维持推荐评级。

　　隆基股份：SolarCity宣布收购Silevo并兴建组件工厂

　　研究机构：国金证券撰写时间：2014.6.17

　　事件

　　ElonMusk旗下的美国光伏项目开发及系统集成商SolarCity(SCTY)17日在官网发布博客称已签约收购美国高效单晶光伏组件生产商Silevo，并计划在未来两年内在纽约州建设年产能1GW以上的组件工厂。

　　隆基股份持有美国Silevo公司10%股份(依据投资协议，不享有表决权).

　　评论

　　1.Silevo公司概况：

　　Silevo是一家由两名出自应用材料公司(AppliedMaterials，Inc)的华人半导体专家于2007年在美国硅谷创立的高效晶硅光伏电池研发和生产企业，其核心技术和专利是一种名为“Triex”的基于N型单晶硅片的高效晶体硅光伏电池结构，这一技术的特点是能够以接近传统晶硅光伏电池/组件的成本，实现最高24%的光电转化率，同时具备薄膜组件特有的优良温度特性。

　　Silevo在2011年10月正式公开发布“Triex”技术以及使用这一技术生产的高效单晶电池和组件产品，除了在硅谷的一条试验生产线外，Silevo在杭州还拥有一条32MW的量产生产线(杭州赛昂电力，Silevo占65%股权比例)，目前量产电池片效率21.4%。隆基股份此前与杭州赛昂电力签有2013~2016年N型硅片供货框架协议，总计划供货量超过3亿片，协议金额超过30亿元。

　　2。短期有望带来投资收益，长期则有望带来巨额单晶硅片订单；

　　根据隆基股份2013年年报显示，公司持有的Silevo10%股份以成本法核算的价值为7588.32万元人民币(对应Silevo估值约1.2亿美元)，此次SolarCity公告并未披露收购Silevo的对价，但我们预计短期内给公司带来一笔可观的投资收益将是大概率事件。

　　更重要的是，作为Silevo规模化量产过程中的N型单晶硅片主力供应商，SolarCity未来大手笔建设的GW级组件工厂有望给公司带来巨额硅片订单。

　　3。收购事件再次验证高效单晶路线将是未来光伏行业的明确发展趋势。

　　目前基于N型单晶硅片的高效电池组件生厂商主要是美国Sunpower和日本松下(收购的Sanyo)两家，两者生产的高效单晶电池/组件转化率均可超过22%/20%，但缺点是复杂的生产工艺决定了居高不下的成本水平，近几年来，如Silevo、LG、TetraSun等诸多企业致力研发生产低成本的高效晶硅电池的成果显著，且不约而同地均基于N型单晶硅片。

　　继TetraSun去年被FirstSolar收购以后，SolarCity对Silevo的收购再次说明光伏行业中的国际领先企业对高效单晶技术路线的认可，也验证我们此前在报告中多次强调的行业观点：随着全球光伏终端需求结构向中小型屋顶转移、系统成本构成中组件成本占比的不断降低，高效单晶技术路线将是光伏行业明确的发展趋势。

　　投资建议

　　在本次收购产生的投资收益尚未明确的情况下，我们暂时维持公司2014~2016年EPS预测为0.68,1.24,1.85元，并再次强调，公司作为具有较高进入壁垒的单晶硅片行业中的绝对龙头(规模最大、成本最优)，将是未来单晶份额提升最大的受益者，建议积极“买入”，6个月目标价20.5元。

　　航天机电：两翼齐飞高增长国企改革添动力

　　研究机构：宏源证券撰写时间：2014.6.15

　　投资要点：

　　公司在光伏行业具有技术、资源、资金等优势，业务逐步拓展；

　　公司汽配业务有望通过外延式扩张来成为新的业务增长点；

　　国企改革建立激励约束机制，为发展添加动力。

　　航天机电目前拥有新能源光伏、高端汽配和新材料应用三大产业格局，公司实际控制人是国务院国有资产监督管理委员会，第一大股东是上海航天工业(集团)有限公司，持股比例31.86%。2014年，公司计划实现营业收入54亿元，利润总额3亿元；2015年，销售收入实现107亿，“十二五”累计电站出售规模实现1GW.

　　公司主营业务：

　　近年组件产能规模不断提升，2014计划完成电池片生产600MW、组件700MW，其中非产业链内销售500MW，毛利率提升。

　　航天机电在光伏电站开发方面具有一定优势，据NPDSolarbuzz调研，2013年按全年完工项目安装规模顺序排列，中国太阳能光伏项目承包商中航天机电以超过600MW的规模排名第二。

　　在宁夏、河北、甘肃、陕西、云南等地签订GW级战略合作协议，储备丰富项目资源。目前已拿到核准电站300-400MW，后期可能收购部分电站资源做储备。

　　2014年计划自建电站500MW，承接EPC100MW，核准或备案批复450MW，并网投运400MW，实现电站出售400MW，并建GW级电站运维监控中心。

　　公司和上实集团成立了合资子公司上实航天星河能源，用于收购并运营光伏电站，并拟进行增资，增资完成后，其注册资本达到6亿元，航天机电持股15%。

　　公司退出低附加值盈利能力差的汽配产品，并大力发展系统及汽车电子产品，有望通过兼并收购等方式来实现外延式的扩张。

　　盈利预测及投资评级：电站项目资金优势明显，目前大股东及国开行等低息贷款资金额度达30亿。我们预计公司2014-2016年EPS为0.25元、0.46元和0.57元，首次给予评级为“买入”，目标价10元。

　　南玻A:主业回升，太阳能业务反转盈利

　　南玻A 000012

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：王睿哲撰写日期：2014-04-11

　　结论与建议：

　　公司作为行业龙头企业，受益于行业下游整体需求的回升带动价格的上涨，2013年公司主营业务平板玻璃及工程玻璃业绩大幅增长，同时受益于光伏行业的回暖向好，公司太阳能业务扭亏实现盈利。公司超薄玻璃项目的扩产，太阳能产品线的技术改造，股权激励计划的公布都将推动公司未来业绩的持续增长，对A、B股均给予买入建议。

　　公司2013年实现营收77.3亿元，YOY增长10.6%；实现净利润15.4亿元，YOY增长459%，EPS为0.74元；扣非后实现净利润6.06亿元(2012年扣非后净利润为1.16亿元)，YOY增长422%。2013年公司全年综合毛利率为28.9%，较2012年提升5.4个百分点。

　　公司业绩大幅提升除去年同期基期较低外的因素外主要源于：1.2013年随着下游汽车行业及房地产开发的持续增强，带动玻璃需求的增长以及价格的回升，同时原料价格低位运行也降低了生产成本，营收同比增长21.2%，平板玻璃业务毛利率同比增加1.7个百分点；2。光伏行业在下半年逐渐向好，公司已在2013年上半年完成多晶硅业务冷氢化改造，并扩产至6000吨，成本下降至18美元/kg，已达到国内领先水平，加之光伏组件业务的持续盈利使得公司整个太阳能业务扭亏为盈，毛利率同比增长2个百分点，营收同比增长15.1%。3。公司出售深圳南波显示器件科技有限公司19%的股权以及剩余股权部分核算方法的改变导致公允价值的增加，累计共获得9.27亿元的投资收益，使得2013年共获得非经常性损益9.3亿元，相较2012年的非经常损益1.59亿元增加了7.7亿元。

　　我们认为公司2014年主要的增长点在于超薄玻璃业务规模的扩大以及太阳能业务的持续增长。公司宜昌超薄玻璃生产线已于2月点火，近期即可投产，预计将年产超薄玻璃3.4万吨，产能将扩大133%；清远超薄高性能玻璃项目预计将于2014年末完成，产品为0.55mm~1.1mm高性能超薄电子玻璃，月产能将达到100万平米，预计投产后将以价格优势取代部分进口高性能超薄玻璃产品。2013年公司的超薄玻璃业务实现营收1.82亿，占总营收约2.3%，但在主营业务净利润中占比却可达7.9%，随着此部分业务产能的扩大，将会推动公司综合毛利率及净利润的提升，预计主营业务净利润占比将有望超过15%。另外，随着光伏行业景气回升，需求的增长将会使多晶硅价格维持在高位，同时公司技术改造已经完成，成本已降至国内领先水平，盈利能力将高于同行业。

　　公司同时公布了股权激励计划，将对592人以每股3.88元实行股权激励，共计9000万股。考核目标为2014年、2015年、2016年公司扣除非经常性损益后净利润与2013年相比增长率分别不低于30%、40%、50%。我们认为，公司大范围的股权激励将有助于公司人员的稳定以及团队能力的加强，进而增强公司的管理能力和研发积极性，有助于公司业绩按预定的考核目标稳定增长。

　　展望未来，考虑到公司太阳能业务的增长，超薄玻璃产能的扩大以及公司2.9亿元的投资收益(出售深圳南玻浮法玻璃100%的股权)将会在2014年计入，我们预计公司2014、2015年将实现净利润13.4亿元和14.9亿元，YOY分别下降12.5%和增长10.9%(扣非后分别同比增长62.5%和33%)，EPS分别为0.59元、0.65元，对应目前A股股价P/E分别为13.8倍和12.4倍，PB2.08倍，B股P/E分别为8.4倍和7.5倍，PB为1.26倍，估值较低，对A、B股均给予买入的投资建议。 责任编辑：zdsh