北斗导航全面爆发倒计时 10股即将启动

　　合众思壮  （002383 股吧,行情,资讯,主力买卖）：PND销售成功 期待车载前装爆发

　　1. 车载导航产品是公司业绩主要亮点。分产品看，公司三块业务呈现不同发展趋势：

　　车载导航产品：上半年收入7,768万元，同比增长43.2%，毛利率达38.4%，较09年全年提升9个百分点；

　　专业数据终端：上半年收入7,139万元，同比下降20.9%，毛利率47.2%，与09年全年基本持平；

　　系统产品：上半年收入3,150万元，同比下降34.7%，毛利率34.6%，较与09年全年基本持平。

　　2. 自主品牌PND成功体现营销能力，公司必能渡过PND市场盘整期。公司PND自主品牌“任我游”上半年取得成功，其成本降低与销量增长促使公司车载导航产品线表现优异。中国PND市场将迎来盘整期，我们认为公司未来将持续扩大市场份额，渡过盘整期。

　　3. 低成本方案下，期待前装导航业务爆发。前装导航车市场向中档车渗透已成为必然趋势，公司通过与奇瑞的合作切入导航设备的高端市场。公司产品较国外厂商存在很大成本优势，如进入量产阶段则会构成利润拐点。

　　4. 前装导航爆发，PND较快增长，专业市场巩固领先地位。我们认为公司未来的战略重点将放在消费市场，整体发展战略分为三部分：

　　以低成本方案渗透前装车载导航市场，借行业发展拐点实现爆发式增长；

　　PND业务营销导向，以品牌优势持续扩大市场份额，实现快速增长；

　　维护已有行业客户，开辟新行业客户，巩固专业市场领先地位。

　　5. 盈利预测：基于对公司战略和中国导航市场增速的判断，我们维持对公司10、11、12年EPS分别为0.94元、1.32元、1.70元的盈利预测，维持“推荐”评级。(华创证券 张帆)

　　北斗星通  （002151 股吧,行情,资讯,主力买卖）：短期业绩有压力 长期看好

　　公司专门从事卫星导航定位产品、基于位置的信息系统和运营服务业务。目前公司已确立在海洋渔业、国防、测绘、港口等高端专业市场中的领先地位。

　　短期内来自海洋渔业的业务是公司业绩增长的主要动力。目前该业务收入主要来自船载终端产品的销售，主要面向50吨以上的中远海作业渔船，截至09年底已在9000多渔船(浙江8000、南海1000多)安装使用，截至09年底已在9000多渔船(浙江8000、南海1000多)安装使用。据统计，我国现有具备中远海作业能力的渔船约5万艘。除终端销售外，随着公司北斗终端产品销售增长客户自然增多，运营服务费也将成为一项重要收入来源。

　　除海洋渔业外，国防业务也将保持稳定较快增长；测绘及高精度应用产品销售业务是公司目前最大业务，但成长性不足。主要因为市场成熟而增速放缓，并且竞争加剧；由于港口对应用卫星导航技术实现码头堆场自动化需求与港口吞吐量和主管人员认识程度有关，因此预计来自港口的业务将呈缓慢增长态势。

　　2009年公司投资设立的和芯星通在基于北斗的芯片开发方面取得了阶段性成果，目前正在进行最后的验证。通常芯片的开发周期需要2-3年。因此在比较顺利情况下，预计到2012年才会产生收益。

　　我们预测公司未来三年收入的增速保持在25%左右，由于2010年股权激励成本较大，2010年业绩有一定压力。预计2010-2012年每股收益分别为0.61元、0.85元和1.09元，估值水平相对偏高，给予“持有”投资评级。(信达证券 边铁城) 责任编辑：风铃