多数白电企业业绩稳健上扬 3只龙头股迎买入时机

　　高温天气的影响，为白电企业带来了销售大年。数据显示，6月上旬，白电市场表现优异，各个产品线的销量都有了大幅度的上升，价格同时也有了上涨。对白电企业业绩提升起到了关键作用。

　　从销量方面来看，奥维咨询数据显示，06.02-06.08期间，冰箱产品销量为22.48万台，同比增长89.5%，销售额为5.37亿元同比增长89.6%；洗衣机产品销量为10.31万台，同比增长69.9%，销售额为2.21亿元，同比增长86.1%；空调产品销量为44.18万台，同比增长197.9%，销售额为14.84亿元，同比增长205.4%。

　　据中证报报道，从一季报观察，几家龙头股表现十分出色。其中，格力电器一季度实现收入250亿元，同比增长12.18%，实现净利润22.54亿元，同比增长68.86%；美的集团实现收入385.33亿元，同比增长21.88%，实现净利润25.39亿元，同比增长148.53%；青岛海尔实现收入223.93亿元，同比增长8.97%，实现净利润8.67亿元，同比增长20.28%。

　　分析人士表示，由于基本面转暖，预计白电企业2014年全年业绩将较为乐观。不过，今年也是白电企业业务转型的一年，自去年智能家居概念引发市场关注后，今年落地情况并没有业内预想得顺利，也给白电企业估值构成负面效应。

　　银河证券表示，白电最大的吸引力在于行业生态越来越好。未来白电行业进一步集中，龙头份额仍会继续提升。随着产品结构优化，均价提升。单价的上升部分弥补的量的不足，白电龙头的收入增长都会高于量的增长，利润增长都会高于收入增长。下半年彩电销售有望触底回升，建议关注业绩反弹带来的投资机会。

　　格力电器：收入增长目标不变，领域延伸成效渐显

　　格力电器 000651 家用电器行业

　　研究机构：国泰君安证券分析师：郭睿哲，范杨撰写日期：2014-05-29

　　维持盈利预测，目标价43.67元，“增持”评级

　　我们认为公司全年200亿收入增长目标有望实现，维持对公司2014-2015年盈利预测4.26/5.08元不变，维持目标价43.67元，对应2014年10.26倍PE，维持“增持”评级。

　　全年200亿收入增长目标不变，董事长连续增持彰显信心

　　股东大会强调实现全年200亿收入增长目标，并且董事长近期多次增持股票，彰显对公司发展信心。公司家用空调保持稳健增长，商用空调处于高速发展阶段，净水器完成初期推广工作，有望依托格力专卖店渠道快速放量，我们认为公司2014全年收入目标有望实现。

　　立足技术创新，商用空调延伸成效渐显

　　公司强调立足技术创新，拥有5个技术研究院，包括最近成立的新能源环境研究院，将光伏技术引入空调领域。公司中央空调不断取得突破，中央空调收入增长持续超越行业，家用中央空调已取得领先地位，在水冷机组领域亦将与美资品牌展开竞争，扩大在大型机组领域的份额。

　　价格竞争无需过度担忧

　　公司1-4月安装卡增长约16%，显示终端销售情况良好。5月底全国大部分地区迎来的高温天气有助于刺激空调销售。近年来消费升级与原材料持续下行环境下，白电行业盈利水平持续上升，竞争环境已趋于理性，格力亦强调全年达到历史高位的9%净利润率目标，对于可能出现的旺季价格竞争无需过度担忧。

　　风险：集团股权转让事项发生变化；地产销售影响超出预期

　　美的集团：2014亚洲消费行业研讨会

　　美的集团 000333 电力设备行业

　　研究机构：瑞银证券分析师：廖欣宇撰写日期：2014-06-17

　　内销维持快速增长，房地产影响不大

　　美的在瑞银亚洲消费行业会议上表示：二季度以来公司空调和厨卫产品维持较快增速，冰洗销量维持增长，预计全年15%以上的收入增长目标达成问题不大。空调城市和农村普及率仍有上升空间，房地产成交量下降对行业的影响有限。同时90年代中后期空调开始在中国普及，目前逐步进入更新期，更换需求占比提升。

　　出口实际情况或较数据显示好，预计将加大海外扩张

　　海关数据显示空调行业出口下降两位数以上，我们估算公司下降个位数，主要原因是：1，今年除中国外的其他国家气温较低；2，过去出口较多的地区如中东、东欧等政局不稳。我们估算美的出口销量实际基本持平，因为公司在海外生产海外销售的子公司或保持双位数增长，这部分没有计算到海关统计的公司出口里。我们预计未来公司将加大和开利及东芝的合作，扩大海外收入规模。

　　物流和电商系统整合，盈利能力有望提升

　　公司已经把安得物流的定位从第三方物流平台转换为更多为美的产品服务，并整合渠道的物流资源，以搭建更有效率的物流体系。同时把之前代管的电商平台经营权收回到集团，从互联网公司聘请人才成立专门的电商公司管理。

　　今年公司产品结构继续改善，高端产品占比提升，同时各个品类之间协同性发挥，我们预计将有助提高毛利率水平，净利率也有望向对标企业靠拢。

　　估值：维持盈利预测和25.5元的目标价

　　我们维持公司2014-16年2.35/2.85/3.32元的EPS 预测，基于瑞银VCAM 现金流贴现模型(WACC 为9.8%)，维持目标价25.50元和“买入”评级。

　　青岛海尔：白电资产优良，引入外强期待协同效应

　　青岛海尔 600690 家用电器行业

　　研究机构：财达证券分析师：财达证券研究所撰写日期：2014-06-25

　　投资要点

　　空调业务重回增长轨道：自从2011年开始，公司加大了对空调业务的资源投入，公司空调的市场份额开始了稳步提升；同时，随着公司对空调业务的重视逐步加大、管理逐步改善，该项业务在取得规模增长的同时，也会有盈利效率方面的提升。

　　冰洗业务随消费升级盈利能力逐步提升：冰箱洗衣机行业未来增长驱动力主要集中在消费升级方面，这一过程中公司的优势领先地位将助力公司持续不断改善自身的盈利水平，并扩大其相比于同行的竞争优势。

　　国际战略投资者KKR的合作：2013年三季度，青岛海尔与私募股权投资机构KKR签署了战略合作投资协议，未来双方将在战略规划、公司治理、国际化推广、智能家居、物联网战略等多方面展开合作。

　　联手阿里巴巴，完善自有渠道：2013年底，海尔集团宣布，与阿里巴巴达成战略合作协议，目的在于将阿里巴巴的线上销售平台与自身的日日顺物流体系相结合，从而发挥强强联手的优势互补。

　　盈利预测：预测公司2014年、2015年、2016年EPS分别为1.88元、2.28元、2.57元，对应当前股价市盈率在7.4、6、5.4倍左右，给予“买入”评级。

　　风险提示：公司经营的风险，主要来自于以下三个方面：1、冰箱、洗衣机行业景气度意外低迷，影响公司主营业务；2、其他大型家电生产厂商对该市场的介入；3、核心技术泄密的风险。 责任编辑：zdsh