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我国碳纳米材料研究取得世界级成果 三概念股望爆发(股)

来源:中金在线/股票编辑部 作者:佚名   2014-07-02 09:20:01
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  【概念股解析】

  江海股份:超级电容行业的先行者三轮驱动战略提供跨式成长空间

  研究机构:中信证券撰写日期:2014.6.23

  三轮驱动战略提供跨越式成长空间。全球电容市场空间约1200亿元,江海股份作为铝电解电容行业国内第一和全球第六的龙头公司,2013年收入11.1亿元,客户包括西门子、ABB、施耐德、松下、三菱、华为、中兴和汇川技术等国内外领先厂商。在稳固主业的同时,积极向薄膜电容和超级电容行业拓展,三轮驱动战略的宏大布局提供跨越式成长空间。

  全球聚焦超级电容产业。超级电容是第三代储能装置,拥有快速充电和电能回收两大优点,对手机和储能式轻轨列车充电仅需2秒钟和20秒钟。

  美国国家能源局统计,全球超级电容2013年市场空间为120亿美元,而中国超级电容市场的商业化进程也在不断加速,根据产业链调研,宇通客车2013年从Maxwell采购过亿元的超级电容产品。超级电容在新能源汽车中拥有广阔的应用前景,在特斯拉引领全球新能源汽车创新浪潮中,我们预计2015年全球和中国的新能源汽车销量将达到120万辆和10万辆。

  Maxwell主推的新能源汽车解决方案正逐步得到市场的认可,超级电容和锂电池模组相结合可以实现对新能源汽车的快速充放电,延长电池的使用寿命,提升性能和效率,并改善在全天候环境下的使用和安全性能。

  国内超级电容行业的先行者。2013年日本ACT公司将其持有的锂离子超级电容器全部生产技术资料及技术数据、专利权整体转让给公司。我们预计后续公司有望形成200-300万只/月EDLC和1万只/月锂离子超级电容器的产能规模,按照2元/只EDLC和300元/只锂离子超级电容器的单价计算,待市场启动,公司超级电容业务产值有望达到800-1000万元/月。

  随着公司技术水平的不断成熟和超级电容产品商业化进程逐步加速,我们预计2015年公司超级电容业务有望贡献数千万元收入。

  薄膜电容打开新的成长空间。我们预计2014年和2017年全球薄膜电容市场空间164和246亿元,CAGR为14.6%。公司积极切入高压大容量薄膜电容市场,我们预计公司薄膜电容业务2014和2015年收入为3000万元和1.5亿元。相比较公司整体24%毛利率水平,法拉电子毛利率高达38%,随着薄膜电容收入占比的提升,公司总体毛利率水平有望进一步改善。

  风险因素。全球宏观经济下行风险;公司超级电容业务拓展低于预期风险等。

  盈利预测、估值及投资评级。公司核心业务是铝电解电容,并积极向薄膜电容和超级电容行业拓展,三轮驱动战略的宏大布局提供跨越式成长空间。可比公司2014-2015年预测PE均值分别为30倍和23倍。预计江海股份2014-2016年完全摊斌EPS为0.50/0.64/0.84元(2013年为0.39元)。考虑到公司是国内超级电容行业的领军企业,我们给予公司2014年PE为39倍,对应目标价19.5元,首次覆盖给予“增持”评级。 责任编辑:暗白

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