环保行业2014年中期投资策略：景气周期延续 并购时代来临

　　细分子领域高潮此起彼伏,开启并购时代序幕。环保行业属于新兴产业,细分子领域众多,包括固废处理、水处理、烟气处理、土壤修复、环境检测等,我们认为环保各个细分子领域处于行业生命周期不同的阶段,发展的高峰接踵而至,精彩不断。国内环保产业发展呈现以下特点:规模小,开发能力弱;产业结构单调,发展不平衡;环保产品技术含量低,经济效益不明显;资本市场培育了一批具备一定资金和技术实力的企业,开启了“合纵连横”时代。环保行业并购在综合化和专业化两个方向上进行,表现为产业链纵向和横向的整合。

　　烟气治理:工程市场见“顶”,运营市场将成支柱。在烟气治理行业的政策、排放标准难有突破的前提下,我们判断该行业已趋于成熟,市场空间将向纵深发展,工程市场成长空间有限,竞争将更加激烈。我们预测2013-2016年,烟气处理工程市场规模分别为603.7亿、800.2、1114.38、1008亿元,2016年后,烟气处理市场规模预计将逐步萎缩,而运营服务市场将逐步扩大,成为重要补充。

　　水处理:先发优势构筑行业门槛。“十二五”期间,我国水处理产业投资额将达1万亿,较“十一五”投资额上升67%。根据相关规划,其中存量改造市场规模接近1亿吨/天,新增市场规模为1.69吨/天。水处理行业目前集中度较低,多数企业规模较小,各有自己的生存之道,我们对其业务模式进行了梳理。其中随着水质标准的提高,膜法水处理越来越受到社会的重视,相应的处于生产链上游的膜技术公司有望从中受益。

　　固废处理:后期之秀,大有可为。固废处理行业已成为欧美国家目前环保产业的核心。我国固废相关法律规划的推出落后欧美日30年左右,固废处理行业的发展也落后于污水处理、烟气处理行业的发展。在我国相关政策逐步推出的宏观背景下,我们认为固废处理行业将是我国环保产业中最具发展前景的领域,成为环保各个子领域发展的后起之秀。我们结合海外环保企业的发展经验,从经营定位、拓展潜力、创新能力三方面因素来综合考量固废处理行业上市公司的成长潜力。

　　投资评级:增持。顶层设计改革加速,环保法等基础法规完善、环保部执法权提升、环保费改税等改革将推动环保产业发展的长远发展。我国的环保企业还处于发展的初期,成长空间值得憧憬,从产业发展的竞争理论和国际经验来看,未来环保企业将向综合化和专业化两个方向发展,环境事件叠加政策出台的逻辑仍将继续演绎,重点配置处于高成长阶段和起步阶段的环保公司,如东江环保  （002672 股吧,行情,资讯,主力买卖）、瀚蓝环境  （600323 股吧,行情,资讯,主力买卖）、桑德环境  （000826 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中电环保  （300172 股吧,行情,资讯,主力买卖）、碧水源  （300070 股吧,行情,资讯,主力买卖）、国电清新  （002573 股吧,行情,资讯,主力买卖）。 责任编辑：Magina