后市大盘有望延续振荡向好 15低价股积极介入

　　三聚环保:布局焦炉煤气制LNG市场,后续成长空间巨大

　　三聚环保300072

　　研究机构：广发证券分析师：郭鹏,沈涛,安鹏 撰写日期：2014-07-03

　　布局焦炉煤气制LNG市场,后续成长空间巨大

　　在天然气气价上调的预期下,焦炉煤气制取LNG的行业前景更加明确。

　　2013年末,公司与美方能源设立合资公司实施2亿立方米/年的焦炉煤气制取LNG及配套销售终端建设项目,预计2015年投产。与美方能源的合作,公司实现了在此业务领域从设备、工程模式,跨入运营模式,实现了焦炉煤气制取LNG市场的全产业链布局。

　　品牌+模式优势,保障传统业务稳健增长

　　公司为脱硫催化剂、净化剂及其他净化产品的龙头企业,多年以来形成的品牌、资质优势,以中石油、中石化等大型国企为主的客户优势,令公司的行业龙头地位较为稳固。受益于油品升级需求,加氢催化剂等产品需求仍将保持快速增长;另一方面,公司以服务模式替代产品销售模式,以开拓新的市场需求。

　　向主要股东、管理层增发,彰显对公司未来发展的信心

　　6月24日公司公告向主要股东和管理层增发5000万股(价格为16.48元),彰显公司股东和管理层为未来发展的强大信心;另一方面,考虑到公司2014年1季度资产负债率已达到59.8%,此次增发将募集8.24亿元,有利于公司缓解财务压力,更有利于新业务的快速拓展。

　　业绩高速成长,维持“买入”评级

　　预计公司2014-16年EPS分别为0.60、0.96、1.55元,对应2015年PE为21倍。公司焦炉煤气制LNG等业务前景明确,发展潜力巨大;未来3年业绩复合增速超过50%。维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　焦炉煤气制取LNG项目进度低于预期;竞争加剧产品毛利率下滑; 责任编辑：暗白