新能源车上游料率先获电动车牌照 A股3公司成大热
来源:证券时报网 作者:佚名 2014-07-04 09:43:02
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宇通客车:分享新能源行业快速增长
类别:公司研究机构:招商证券股份有限公司研究员:汪刘胜,唐楠日期:2014-06-30
事件:
我们近期对公司进行了现场调研,同时参观了零配件精益达公司及新能源客车事业部。公司总体经营情况良好,零配件公司及新能源客车事业部布局完善,技术储备及投入较大,综合实力值得肯定。
评论:
1、精益达公司收入稳定增长,盈利能力稳定
2、新能源事业部助推新能源客车旺销
3、出口向好
4、传统客车市占率继续提升
5、盈利预测与评级
我们看好公司在传统客车领域持续提升市占率,新能源客车领域保持其市占率水平享受行业的快速发展,出口量快速增长。预计2014-2016年EPS分别为:1.65元、1.86元、2.14元,对应的PE分别为:9.8倍、8.7倍、7.6倍。维持“强烈推荐-A”的投资评级。
盈利预测假设基于:定向增发资产注入于2014年内完成。
风险提示:客车行业下滑,增发资产注入不通过等。
金龙汽车:核心人事调整,改革再下一城
类别:公司研究机构:申银万国证券股份有限公司研究员:常璐日期:2014-07-02
核心人事调整,改革再下一城。公司公告现任董事长谷涛以及董事郭清泉、王昆东辞职,三人为金龙汽车的关联董事,并且分别在原大股东海翼集团任职高管。同时提名福汽集团董事长廉小强、总会计师吴宗明为公司第七届董事会董事候选人,并在月内召开股东大会进行表决,预计福汽集团董事长廉小强将兼任金龙汽车董事长。本次股权划转前的核心人事调整,预示福汽基本已经全面接手金龙,改革推进再下一城。
廉董接手,推动金龙汽车改革提速。廉小强,福建省汽车工业集团掌门人,历任福建省公路管理局副局长兼党委副书记,福建省交通建设投资有限公司总经理等职位。2009 年1 月起任福汽集团董事长兼东南汽车董事长。任职之初,福汽净亏5.4 亿元,潜亏14 亿元,随着推进福汽改革创新,使得13 年东南汽车销量达到08 年的5 倍,集团实现利润连续5 年稳步增长。我们相信廉小强的务实与高效将为金龙汽车注入新的活力,在未来推动金龙汽车改革提速。
金龙汽车战略地位全面提升。1)福汽集团注入金龙,把金龙汽车作为福汽未来发展的四轮驱动之首。2)福建省国资委出资11 亿元参与金龙汽车定增;3)廉小强60 岁接手金龙汽车,只许成功不许失败。三方面印证金龙汽车战略地位全面提升,预计未来福建省在外部将给与金龙全面的扶持和配合以促进其发展。同时福汽入主后将逐步推动金龙的下属股权的整合和改革,有望逐步看到金龙在生产线,采购,渠道的协同逐步推进,以实现整体利润率的提升。
维持盈利预测,买入评级。核心人事的调整预示着公司自身的治理改善提速,未来将进一步推进旗下资源的整合和业绩的释放。我们认为其在未来治理改善道路上具备非常大的市值提升空间,维持公司14-15 年EPS 为0.75 元和1.19元的盈利预测,对应PE 分别为12 倍和8 倍,给予目标价17 元,维持买入评级。
中通客车:管理费用大幅增加,致扣非净利润大幅下滑
机构:平安证券有限责任公司研究员:彭勇,余兵,王德安日期:2014-04-30
公司发布2014 年1 季报:1Q14 实现营业收入6.7 亿元,同比增长2.8%;净利润1.9 亿元,同比增长1427.0%;每股收益0.78 元;每股净资产4.13 元。
扣除非经常损益后净利润299 万元,同比下降74.2%。
平安观点:
1Q14 公司销售客车2408 辆,同比下滑13.4%,其中大、中、轻型客车销量分别同比增长20.1%、2.4%、-51.4%。
出售新疆房地产公司,带动业绩大幅增长。出售新疆房地产公司,导致公司投资收益同比增加2.1 亿元。此外,处置新疆房产土地,导致营业外收入也同比增加2127 万元。
实际经营情况好于报表呈现的状态。1Q14 公司即使销量同比下滑13.4%,但凭借在大中型座位客车和公交客车市场较好表现,收入同比略增。由于高毛利的混合动力客车销量同比有所下降,导致1Q14 公司毛利同比下降10.3%。1Q14 公司扣非后净利润同比下滑74.2%,主要因管理费用增加较多所致。研发费用增加及处置新疆房产公司中介费及相关税费导致1Q14 管理费用同比增加1650 万元。我们认为1Q14 中通客车实际经营业绩同比略有下滑。
单车销售均价有所提升,但毛利率同比有所下滑。1Q14 公司单车均价同比增加4.4 万元至27.9 万元。大中型座位客车和公交客车销量占比提升,带来单车销售均价提升,但高毛利率的混合动力客车销量下滑,导致公司毛利率同比减少2.0 个百分点。
管理费用率大幅增加,致三项费用率有所上升。1Q14 公司三项费用率同比增加1.2 个百分点,其中销售费用率同比减少0.7 个百分点,管理费用率同比增加2.3 个百分点。公司自有资金增加,也带来财务费用减少。
盈利预测及投资建议。考虑到混合动力客车盈利能力有可能下降,加之公司费用有所增加,我们下调公司盈利预测,预计2014-2015 年EPS 分别为1.18 元和0.86 元(原预测分别为1.28 元和0.91 元),维持“推荐”评级,合理目标价14 元。
风险提示:1)新能源客车推广数量和盈利能力大幅低于预期;2)传统客车市场销量大幅低于预期。
比亚迪调研报告:新能源汽车供不应求,产能年底有望释放
类别:公司研究机构:山西证券股份有限公司研究员:王德文日期:2014-06-09
事件:近期,我们走访公司进行了实地调研。
投资要点:
“秦”需求旺盛,目前供不应求。2014年前4月,公司新能源汽车销量稳坐国内头把交椅。其中,插电式混动车型“秦”前4月共销售3294辆,且销量逐月上升,4月单月销量已提升至910辆,成为目前市场上最畅销的新能源汽车。目前,由于电池产能受限,秦一直处于供不应求状态。另外两款新能源车型表现也不错,纯电动车E6前4月销量为881辆,同比大涨82.4%;电动大巴K9前4月订单约2000台,销量为586辆。2014年,公司新能源汽车销售目标为2万辆,其中秦目标1.5万辆,E6目标3000台,K9目标2000台。结合目前公司的订单和产能情况,我们认为公司2014年新能源汽车有望实现其销量目标。我们预计2014年公司新能源汽车销量占公司汽车销量份额有望提升至4%,15年份额有望提升至7%左右。
电池产能即将释放,新能源汽车销量有望高速增长。目前,公司新能源汽车供不应求,尤其秦的未交付订单在7000-8000台。造成产品供不应求的主要原因是电池的产能受限,目前公司电池产能仅为1.6GWh,预计年底产能将翻倍,扩至3.2GWh,明年产能规划将扩至5GWh。电池产能的快速释放将为新能源汽车的产量提供保障,国家政策的推动为需求的增长提供了动力,此外,随着技术的进步,未来2-3年电池成本有望下降50%左右,新能源汽车整车成本有望下降30%左右,综合考虑以上多重因素,我们预计公司新能源汽车业务未来两年有望高速增长。
新能源汽车产品不断丰富,竞争力更加突出。目前,公司新能源汽车产品覆盖客车(K9)、轿车(E6、秦),未来将覆盖SUV(唐)、MPV(或命名为M3 DM)。从乘用车级别看,目前公司产品较为低端,未来将向中高端挺进,北京车展发布的与戴姆勒合作开发的腾势将在今年9月正式发售,未来还将推出一款新能源超级跑车。随着产品品种和级别的不断丰富,公司在新能源汽车领域的竞争优势将更加突出,我们相信公司有能力引领国内新能源汽车行业龙头地位。
传统汽车销量下滑明显。2014年前4月,公司共销售汽车13.79万辆,同比下降24.5%,剔除新能源汽车,传统汽车销量下滑更明显(26.6%)。分主流车型看,前4月除热销SUVS6同比增长29%外,速锐、F3、L3 和F0等车型同比均大幅下跌。我们判断,公司传统汽车需求大幅下滑一方面与自主品牌整体需求低迷有关,另一方面与公司近几年将主要精力放在新能源汽车研发上、忽视了传统车型大有关系。虽然2014年传统车型陆续有新速锐、新F3、S7、G5上市,但仍难以改变下滑的局面,我们预计2014年公司传统汽车同比将下滑10%-15%。
手机部件及组装业务稳定增长,太阳能业务有望大幅扭亏。2014年智能手机市场需求仍将保持快速增长,公司将加强研发,加强与国内外品牌厂商的合作,预计2014年手机部件及组装业务收入将超200亿。太阳能业务随着中国、日本和印度等市场的发力,公司将加大市场开拓力度,有望大幅减亏。近期公司参与印度的Kindle项目正式并网发电,公司占项目总容量的近50%,达到23.8MW,该项目成为目前比亚迪在印度最大的单一太阳能项目,同时该项目的成功并网发电大大提高了公司在南亚的影响力。
盈利预测与投资建议
政策层面上,近期新能源汽车的利好消息不断,将有力的推动新能源汽车的发展。5月21日,工信部在北京主持召开的新能源汽车推广会议,有关废止现行的新能源汽车地方目录、打破地方保护的议题被讨论;5月24日,习近平主席在上海考察时明确作出“发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路”的表态;5月28日,国家电网公司发布《关于做好电动汽车充换电设施用电报装服务工作的意见》,明确提到,对于个人自建充电桩,需要满足个人有固定车位、小区物业同意等条件,自建充电桩享受5毛钱一度居民电价。
公司层面上,今年以来,公司插电式混动车型“秦”持续热销,再加上另外两款车型尤其K9的优秀表现,公司新能源汽车开始发力,我们看好公司作为国内新能源汽车行业龙头的发展。我们预测公司2014、15、16年的EPS分别为:0.27元、0.40元和0.52元,按当前价格(6月5日收盘价45.35元)算,2014、15、16年PE分别为168、113和87,考虑到新能源汽车的发展空间以及公司在该领域的竞争优势,维持“买入”评级。
n 风险提示:传统汽车需求下滑超预期;电池产能扩张不达预期。
责任编辑:zdsh
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