中韩两国元首会晤 东北亚12股迎暴涨机遇
来源:华股财经 作者:佚名 2014-07-04 10:10:41
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日照港:小货种高增长难抵矿煤吞吐微跌影响
日照港600017
研究机构:长江证券分析师:韩轶超 撰写日期:2014-04-17
报告要点
事件描述
2014年一季度,日照港完成货物吞吐量0.63亿吨,同比增加2.21%,实现营业收入13.29亿,同比上涨3.23%,毛利率同比上升0.63个百分点至27.26%,归属母公司所有者净利润同比下跌5.45%至1.72亿,EPS 为0.06元。
事件评论
吞吐量增速放缓,利润同比回落。公司一季度货物吞吐量同比上涨2.21%,其中外贸货物吞吐量占比下跌2.89个百分点至78%,低于去年同期80.89% 及13年的78.39%,内贸货同比大增18%,受益于钢铁和粮食吞吐量增加18.26%和26.80%。营业收入同比增长3.23%,营业利润同比增加 8.01%但是归属母公司净利润同比下跌5.45%。主要原因是1)营改增影响,本期计提营业税金同比减少,营业总成本减少,致营业利润增幅高于营收增幅;2)公司于2013年12月将岚山万盛纳入财务报表合并范围,一方面投资收益同比减少98.93%,另一方面少数股东损益从去年同期的318.49万增加至4007.80万。整体来说,营改增和岚山万盛对最终净利润影响甚微,只影响了部分中间环节财务数据,归属净利润同比下降主要还是吞吐量增速放缓, 导致收入增量无法覆盖成本增加。
矿石煤炭吞吐双双下跌,小货种高增长。分货种来看:1)公司第一大货种金属矿石一季度吞吐量3847万吨, 同比下跌4%。我们判断,这主要是由于钢厂粗钢产量增速回落,1季度仅2.4%,同时去年下半年的大量采购使港口库存保持高位,导致到港量增速回落较快。 2)煤炭及制品一季度吞吐量878万吨,同比下跌2.34%,我们判断主要是工业企业开工率偏低,全社会用电量增速从去年全年的7.5%下跌至5.4%, 导致海运需求下降和装卸减少。3)钢铁、粮食吞吐量同比大增18.26%和26.8%,主要原因是去年7月,日照港散粮火车专用生产线投产使用,增强了火车发运能力,中西部地区发运需求增加所致。尽管小货种基数低增速高,但由于第一第二大货种吞吐量出现下降,整体装卸运营暂时陷入低谷。
下调至“谨慎推荐”评级。我们将公司2014-2016年EPS 预测下调至0.27元、0.28元和0.30元,公司未来增长驱动力主要来自:1)山西中南铁路建成后的增量货流,2)日照精品钢基地建成带来的矿石和钢材吞吐量的提升,3)未来油品码头注入公司带来新的增长源。考虑到2014年整个固投产业链增速明显放缓,我们将公司的评级下调至“谨慎推荐”。
大连港
公司是亚洲最先进的散装液体化工产品转运基地。大连港油品码头公司新港区和寺儿沟作业区主要从事原油,成品油及液体化工品装、卸、储服务等方面业务,具备集水路、管道、铁路、公路四位一体的集疏运服务优势。大连港湾液体储罐码头有限公司由大连港和挪威奥德菲尔集团公司共同投资组建,主要从事液体化工产品转运。大连港交通十分方便,哈大铁路正线与东北地区发达的铁路网连接。公路有全国最长的沈大高速公路与东北地区的国家公路网络相连接。经东北铁路网和公路网,大连港还联接着俄罗斯和朝鲜,可通过西伯利亚大铁路,成为欧亚大陆桥的起点。是中国东北最重要的集装箱枢纽港,拥有国际国内集装箱航线74条,航班密度为300多班/月,东北三省90%以上的外贸集装箱均在大连港转运。
责任编辑:Magina
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