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　　中国建筑:地产销售持续下滑,新签及新开工增速略微放缓

　　中国建筑601668

　　研究机构：海通证券分析师：赵健,张显宁 撰写日期：2014-06-16

　　事项:

　　中国建筑13日公告了2014年1-5月经营数据。

　　点评:

　　1. 建筑业务新签订单额增速继续下降,5月份单月增速小幅回升。公司1-5月建筑业务新签合同额5058亿元,同比增长15.7%,相比4月份17.9%的累计增速稍有下降,其中5月份单月新签合同额1370亿元,同比增长10.04%,相比3、4月份5.89%和1.12%的增速,增长速度有所回升。

　　2.新开工面积单月增速持平,累计增速放缓。公司1-5月新开工面积为13448万平方米,同比增长43.6%,增速相比1-4月的52%继续下滑,其中5月份新开工面积为3324万平米,同比增长23.06%,与4月份22.8%的增速基本持平。

　　3.地产销售继续下滑。公司1-5月地产销售额为541亿元,同比下降17.9%;销售面积为410万平方米,同比下降28.1%,下滑幅度变化不大。我们估计其中5月份中海地产和中建地产销售额分别为66亿和13亿。

　　4. 估值及盈利预测。公司新签订单额有所波动,新开工面积增速趋于平缓,开工趋势尚可,地产业务销售额延续下滑趋势,但对公司未来的业绩不会产生巨大影响。我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.78元和0.94元,目前估值为14年3.78倍,给予公司14年5倍PE,目标价3.90元,维持“买入”评级。

　　5.风险提示:地产销售低于预期,开工低于预期。 责任编辑：烟波浩淼